记者|陈雨康
编辑|宋烨珺

最近三天，A股“雷声”阵阵。

上市公司密集披露2018年业绩预告，其中进行业绩下修或预告业绩亏损成为了主流。

Wind数据显示，从最近三个交易日的数据来看，共计有89家上市公司预告业绩亏损。若以预告净利润下限为准，89家上市公司合计净亏损额高达634.75亿元；其中，24家净亏损超过10亿，9家净亏损超过20亿。

这些预告巨亏的上市公司中，不乏“先报喜、后报忧”（业绩大幅下修）的。界面新闻统计发现，近三个交易日合计68家上市公司发布预计业绩修正公告，其中有16家上演业绩“变脸”，以预告净利润下限为准，净亏损总额高达211.54亿元。

30日早盘，业绩“变脸”股集体遭遇滑铁卢，其中德豪润达（002005.SZ）、奥马电器（002668.SZ）、达华智能（002512.SZ）、天润数娱（002113.SZ）等均封死跌停板。

“业绩洗澡”

招商基金首席宏观策略分析师、基金经理姚爽回复界面新闻采访时称，近期业绩变脸公司数量较多，原因主要有三点：第一，与整体宏观环境有关，去年下半年经济下行较快，上市公司业绩承压；第二，此前密集的高溢价并购带来一定的商誉减值风险；第三，市场低迷，业绩亮眼对股价带来的利好有限，部分公司可能没有报好业绩的动力，存在“业绩洗澡”的可能性。

所谓的“业绩洗澡”，即把未来可能的亏损提前挪到本财年来确认。

华录百纳（300291.SZ）预计2018年度归母净利润亏损33.29亿元至33.34亿元。数据显示，2018年前三季度公司亏损3.46亿元，这意味着单在2018年第四季度亏损将近30亿元。公司对此解释称，主要系主营业务收入减少导致，同时公司拟计提子公司广东蓝火的商誉减值准备3.5亿元左右。

要知道，该股已停牌近一年之久，总市值为35.91亿元，较2017年4月的高点已缩水近四分之三。一把亏掉整个公司市值，华录百纳的洗澡决心非常坚定。

在这一轮的业绩“变脸”潮中，大幅计提商誉减值成为绝大多数公司搬到台面上来说的原因，近三天预亏超过20亿元的9家上市公司中，8家提及了计提商誉减值准备。

一位曾经任职于四大会计师事务所的审计经理告诉界面新闻，会计师在每年对商誉进行减值测试的时候，往往都是基于公司过往的业绩，以及当年的完成率对商誉进行测试。这意味着商誉减值在会计处理上空间足够大，上市公司可以通过商誉减值调整业绩的账面数字，通过本年的亏损为未来盈利腾出空间。

那么，为何计提商誉减值在近期如此密集？上述审计经理称，2015年前后A股并购重组达到高潮，大量的业绩对赌协议在2018年到期，这也是日前商誉“爆雷”的客观因素。

事实上，每年1月都会有百家上市公司密集发布业绩修正公告，商誉问题却是在近两年悄然浮出水面的。

Wind数据显示，截至1月29日，1月份合计有102家公司公告了业绩向下调整，其中有26家明确表示涉及商誉，占比25%。2018年1月，共计157家公司向下修正了2017年业绩，其中21家将商誉减值同业绩调整挂钩。

而再往前推两年，业绩不佳的原因众多，却鲜有因商誉进行业绩下修的。2017年1月，88只个股进行了业绩下修，仅5家提到了商誉问题；2016年1月，产能过剩、行业周期等问题困扰着诸多上市企业，共计131家只个股进行了业绩向下调整，但其中只有6家提及商誉减值。

在深圳铭远资管公司董事长韩跃峰看来，近期的大批“商誉雷”与2013年以来资本市场变化有关。当时，“影子银行”的利率水平较高，创业板牛市让股权融资变得划算。然而，随着股票暂停发行，很多公司更倾向于通过并购重组实现上市融资，这积累了大量的商誉。由于近两年经济滑坡显著，并购标的业绩不佳，导致商誉减值问题频发。

实际上，自2014年年末以来，随着并购重组增多，商誉总额也呈指数型增长。2014-2017年，沪深两市合计商誉分别为3331亿元、6542亿元、1.05万亿元、1.3万亿元。此外，占净资产的比重逐年上升，分别为1.43%、2.36%、3.29%、3.61%。截至2018年三季度，全A股商誉共计达到1.44万亿元，占净资产比例达到3.73%，同比增速达到11%。

天量商誉成为了一颗定时炸弹。自2014年来，沪深两市商誉减值损失逐年增加，2014-2016年商誉减值损失分别为32.18亿元、78.62亿元、114.25亿元，商誉减值损失占归属于上市公司股东净利润的比重分别为0.12%、0.29%、0.40%。2017年，商誉减值达到顶峰366.1亿元。计提商誉减值，轻则侵蚀了当年的利润，重则使业绩“翻脸”。