文 | ValueAnalyst，华盛前哨编译

行情来源：华盛证券

新车新策略

美国时间本周四，特斯拉宣布35,000美元版的Model 3正式上线，并且全球销售将只通过线上进行。与此同时，为削减成本，特斯拉决定关闭部分门店，据此前特斯拉官网文章显示，特斯拉将把所有在线销售与持续的成本效率相结合，将使所有车辆价格平均下降约6%，从而实现Model 3型车35,000万美元的价格。

据了解，35,000美元的Model 3版本的最高时速是130英里(大约209公里)，0-60英里加速时间为5.6秒。另加2,000美元，消费者就可获得续航240英里、最高时速140英里的版本。

Q1不盈利

与此同时，马斯克同时宣布预计第一季度不会盈利，原因是新厂投资等需要的一次性支出和融资支出将会大幅增加。而目前分析师对特斯拉Q1 EPS的一致预期是0.62美元，但不确定分析师是否考虑到马斯克所说的支出。去年三四季度特斯拉终于实现盈利，分别盈利2.55亿、2.1亿美元，尽管马斯克预计Q1不会盈利，但是同时表示Q2将会再次盈利。

除了盈利问题外，特斯拉自由现金流恢复得也比较好，Q3、Q4自由现金流保持在8.8亿美元左右，远好于之前的净流出情况，如下图所示。

资料来源：Ycharts，华盛证券

尽管Model 3标准版正式上线利好股价，但是，由于特斯拉同时宣布将全面转向线上销售，Q1盈利面临困难，公司股价盘后反而下跌，但是未来还有不少利好消息值得期待，包括Model Y或皮卡的发布、Model 3的租赁问题、增压版Model 3甚至与SpaceX合并以私有化的消息。随着公司既定项目的开展，公司运营将会进一步好转，如马斯克所说，即使Q1无法盈利，Q2也很可能盈利。长期来看，仍然可以看好公司股价。

空头情况

昨日纳斯达克公布了特斯拉的做空数据，截至2月15日，空头数为2549万股，或者是按315美元/股的情况下总共有80亿美元，较2018年早期有所下降。从做空金额上看，特斯拉依然是被重点做空的标的之一。

资料来源：纳斯达克，华盛证券

还需要关注的是，回补天数(Days To Cover，即当前所有已经卖空的股票全部回补完毕需要的交易天数)，已经增加至4.3天。回补天数涨至高位，短期可能会造成一波逼空行情。华尔街分析师此前预计，在这一高位下，随着Model 3标准版的发布，公司股价可能大涨，进而引发一波“轧空”行情，不过，马斯克随后发布Q1可能不会盈利，这缓解了空头们的焦虑。不过，如前所述，未来Model 3租赁、Model Y等利好消息的可能发布将会持续给空头们造成压力，也给公司股价一定支撑。

总结

特斯拉终于发布Model 3标准版，并全面转向线上销售，同时表示支出增加下公司Q1可能不会实现盈利。随着项目开展，公司未来运营将会更加顺利，同时空头参考指标回补天数处于高位，公司股价依然有所支撑。

 

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