文 | 陈圣洁

随着近期A股市场表现的活跃，市场对牛市的憧憬陆续增多，这种乐观情绪开始搅动银行理财市场。

近期银行理财市场上，不少挂钩股市指数的理财产品也开始被热推。此类理财产品多为非保本浮动收益的结构性产品，其预期最低收益率多在0到 3%左右，而预期最高收益率往往高于10%，甚至高达27.2%，可谓“诱惑力”十足。

不过，也有投资者表示疑惑：在如今收益率“破5”的银行理财产品都不多见的情况下，这类挂钩股票的结构性理财产品真的能获得那么高的收益吗？

银行热推挂钩指数理财，预期最高收益率达27.2%

买股票怕亏损本金，不敢随便入市；可是看着似乎已经启动了的行情，又担心踏空。“瞄准”部分想抓住行情却又相对保守的投资者，近期，不少银行开始热推挂钩股市指数的银行理财产品。

中国理财网显示， 仅3月7日，在售的1526款理财产品（包括外资行发行的产品）中，挂钩相关A股股票指数的理财产品就有36款。

其中，挂钩沪深300的理财产品有16款，挂钩上证50的有4款，挂钩中证500的有12款，此外，名字中带有“挂钩股票指数”的4款。发行方主要为招商银行、民生银行、农业银行。

从构成的角度看，这些结构性理财产品多由无风险资产投资和期权交易两部分组成，多数为非保本浮动收益的结构性产品。其预期最低收益率多在0到 3%左右，而预期最高收益率往往高于10%。更有甚者，华尔街见闻发现，招行一款3月7日起息，挂钩指数的结构性理财产品，其预期最高收益率高达27.2%，可谓“诱惑力”十足。

资金天然逐利，市场上一旦有宣称“高收益”的标的出现，哪怕是标注了高风险，还是会有资金前赴后继入场博弈。而对于普通投资者来说，“高收益”的“噱头”显然是有吸引力的。

从某股份制银行APP显示的认购者数据来看，虽然相对于该行其他类型银行理财，购买挂钩A股指数类的结构性银行理财的投资者明显少很多。但在这些结构性产品中，预期最高收益率越高的产品，认购者越多。

达到预期最高收益的可能性有多大？

预期最高收益率达27.2%，这听上去很美，但在脱去这些理财产品繁缛的“华丽外衣”后，如此高的收益率有那么容易达到吗？

对此，有银行业人士表示，投资者想要获得最高的收益有不小的难度。“除了要准确预判挂钩证券品种（股票或指数）的价格波动以外，投资者还需要对产品的收益设计结构了解清楚”。

以上述预期最高收益率为27.2%的银行理财产品为例。这是一款期限为63天，挂钩沪深300，看涨鲨鱼鳍结构的理财产品。根据该产品说明书，在剔除扣除衍生交易相关税费等因素后，其最终收益率将被分为三种情况：

情况一：在观察期内，若沪深 300 指数的定盘价格曾高于期初价格的106%，则该产品的收益率为4.16%；

情况二：在观察期内，若沪深 300 指数定盘价格均低于或等于期初价格的 106.00%，且沪深 300 指数期末价格低于期初价格，则理财收益率为 0.50%（年化）；

情况三：在观察期内，若沪深 300 指数定盘价格均低于或等于期初价格的 106.00%，且沪深 300 指数期末价格高于或等于期初价格，则按照期末实际表现计算收益。具体公式为：理财收益率（年化）＝0.50%＋参与率×最小值（6.00%，沪深 300 指数表现）。其中，沪深 300 指数表现＝（期末价格－执行价格）÷期初价格×100%。根据产品说明书所述，其最高潜在年化收益率为27.2%。

代入具体数字，我们假设沪深 300 指数期初价格为3600，期初价格的106%，即3816，那么，只有沪深 300 指数期末价格恰好为 3816，并且其定盘价格在观察期内始终低于或等于3816时，该理财产品的收益率才会达到27.20%。

“能达到27.2%是沪深300指数走势完全符合收益结构设计最佳情况，但一般属于理想状态，获得最高预期收益率的概率较低。” 融360大数据研究院主编殷燕敏直言。

业内人士：结构性产品存风险，看不懂别贸然投资

既然是设置了浮动收益区间，那么有达到最高收益的可能，自然也存在只获得最低收益的可能。

普益标准最新公布的监测数据显示，2月结构性产品共803款，其中公布了到期收益率的产品有190款。在这190款理财产品中，有26款产品未实现收益区间中间值，而这26款结构性理财产品中，有12款与相关指数挂钩。

多位银行理财经理表示，挂钩股票指数类的结构性理财产品，其收益率计算较为复杂，并且投资期内相应标的的涨跌情况，可预期性较差，尤其是部分中长期的产品，一般只适合具备相关投资经验的投资者认购。

而殷燕敏认为，这类理财产品最终能否实现预期最高收益率，不仅仅是简单的看产品是看涨看跌与市场走势一样就可以，而是取决于产品的收益结构设计，对于投资者而言，要想获得预期最高收益，一是要具备对挂钩衍生品的研判能力，二是要分析结构性理财产品的收益结构设计。

“基于二者结合判断，因此，投资者购买此类产品所要具备相关的衍生品投资知识，还要能充分理解产品的收益结构设计，依据自身的风险承受能力，选择相应的理财产品。” 殷燕敏说。

那么，目前购买这类挂钩指数的理财产品到底多不多呢？对此，某股份制银行理财经理表示，目前这类挂钩指数的理财产品仍属于较为小众的产品，购买这类理财产品的人并不多，“因为有自己判断的客户基本买基金和股票了”。