记者｜陈菲遐

市场不理性之后，下调评级研报振聋发聩的理性声音显得难能可贵。

根据Wind数据，最近一个月的时间内，共有79家上市公司被发布了下调评级的研报，研报数量超过了90份。这一被外界认为是“做空”的现象，在业内人士看来，却是很正常的现象。

一位不愿意透露姓名的券商研究员对界面新闻记者解释，这一行为并不能等同于国外的做空报告。一来由于国内并无这一机制，另外这些下调评级的券商研报出具的背后，还是有着前期涨幅过高的因素存在。券商发布这一评级还是出于股票价值的因素考虑。

被出具下调评级研报的上市公司，多数是前期涨幅过高的网红股。

首当其冲的就是中信建投（601066.SH）。3月8日，华泰证券发布研报认为，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，下调至“卖出”评级，预计合理股价在13.86元/股至17.33元/股。此后，还有包括华金证券在内的四家券商机构出具了调低评级的研报。而理由均为估值过高。

中信建投的股价走势也确实不同于同行业。2019年2月1日以来，中信建投的股价一路从12.18元/股，最高冲至31.86元/股，涨幅超过160%。而在3月8日下调研报出具之后，当日中信建投就迎来了首个跌停。此后股价持续下滑，截至3月25日收盘，股价报收24.2元/股。相较下调评级报告给出的股价区间，仍有下跌空间。

与业绩不相符的市值是下调评级的主要原因。根据中信建投发布的年报数据显示，2018年其全年营收109.07亿元，同比下降3.5%。净利润30.87亿元，同比下降23%。另外，公司净资产居上市券商第10位，但当前市值居市值居全市场第2。

另一家横店影视（603103.SH）也被中泰证券、银河证券等四家券商出具了下调评级的研报。但是与中信建投不同的是，横店影视并未在此轮反弹中获益。2月以来，横店影视的涨幅仅为3.6%，并未出现所谓的大涨。银河证券虽然将评级下调为“谨慎推荐”，但是研报的标题却为《非票房收入占比提升，未来票房收入可观》。如果不查看评级，并不知道这份研报已经下调了评级。之所以下调评级，还是由于电影市场票房增速不及预期，公司整体业绩面临压力有关。

另外，兔宝宝（002043.SZ）、信立泰（002294.SZ）、金禾实业（002597.SZ）等多家上市公司均被出具了下调评级的研报。

事实上，所谓的下调评级，与看空报告有一定的区别。多数券商的投资评级标准分为四类，分别是“推荐”、“谨慎推荐”、“中性”以及“回避”，对应的是分析师预测未来股价涨幅的情况，但是各家的标准并不一致。民生证券对应的标准是“涨幅15%以上”、“5%-15%”、“-5%-5%”与“跌幅在5%”以上。银行证券的“推荐”评级则是指“未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。”虽然是下调评级，但是多数只是从“推荐”下调至“谨慎推荐”，或者下调到“中性”，并不完全表示未来6-12个月的时间内会大幅下跌。