今年以来，A股的走势让香港投资者艳羡。

比亚迪是今年表现最好的港股之一，年内股价上涨86%，但其在深圳上市的A股股价却疯涨了120%。煤炭业龙头中国神华港股年内累计下跌17.4%，是恒生国企指数中表现最差的股票，但在其上海上市的A股股价却上涨了8%。

除了整体疯涨，波动性是A股的另一大特色。6月4日，A股上演巨大波动。上证综指一度大跌5.4%，收盘时以微涨0.8%报收。据彭博社报道，在过去的10个交易日内，沪指的波动率超过了他们追踪的其他70只全球基准股指。

现在，内地投资者顺便通过“沪港通”把热情带到了香港市场。

据彭博社报道，今年4月，通过“沪港通”机制交易的最活跃十大港股波动率增长了两倍多，几乎是恒生指数的两倍。5月，尽管恒生指数的波动率下降30%，汉能薄膜发电、恒大地产等利用“沪港通”交易的活跃港股几乎未受影响，波动率依旧居高不下。

然而迄今为止，港股通额度仅仅累计使用了将近40%，剩余额度还有1500多亿元人民币。

彭博社指出，随着中国政府放宽对海外投资的限制，内地资金开始涌向香港。从内地资金偏好的那些港股中可以看出，股价的波动形态已经悄然改变。香港的交易员表示，他们的中国同行——内地散户——关心的是股价动量、市场传言和迅速获利的潜力，并用这种风格缔造了一轮牛市。

香港券商的从业人员对此深有感触。Sunrise Brokers LLP驻香港的交易员Mikey Hsia表示，这段时间以来，港股股价比以前逆转得快，持仓时间开始缩短。

以港股上市公司汉能薄膜为例。该股在截至今年3月的六个月内股价翻了7倍，创造了港股的神话。5月20日，汉能薄膜发电的神话被终结，当天开盘后短短24分钟内暴跌近47%，市值蒸发1443亿港元。

内地投资者的涌入引发了香港人的担忧。 “很多人告诉我，他们担心这种波动。”汇丰控股（HSBC Holdings Plc）亚太股票策略主管Herald van der Linde说，“香港市场开始变得有点更像中国股市了。”

香港人的担忧不无道理。据《金融时报》报道，对于那些同时在大陆和香港上市的企业，其A股价格已经比港股平均贵了超过30%。但巨大的估值差距并未吸引天量资金南下。5月份，南下的买单额度环比骤降60%，南下总交易额下滑56%。港交所的平均日交易额也从4月的1980亿港元萎缩至1400亿港元。

沪港通额度遇冷，但波动性已经开始出现。很难想象，如果资金大量南下，香港市场如何应对。

为此，香港证券交易所正在考虑改变交易规则，比如为投资者提供“冷静期（cooling-off period）”，比如像内地股市那样规定日涨跌幅限制。

香港证券业协会主席Jeffrey Chan表示，“我们看到更多的流动性从内地汹涌而入，随之而来的是更多的波动性。”