正在阅读:

揭开3月工业增加值高增之谜

扫一扫下载界面新闻APP

揭开3月工业增加值高增之谜

兴业研究认为,在需求端没有显著回升的情况下,3月工业增加值同比的调升可能是增值税调整带来的扰动。

2019年,4月10日,河北宣化,一推土机制造基地。图片来源:东方IC

文 | 兴业研究宏观团队 郭于玮 李苗献 鲁政委

在3月经济增长数据之中,工业增加值的表现尤为亮眼。3月工业增加值当月同比增长8.5%,较1至2月累计增速提高3.2个百分点。然而,工业增加值增速反弹幅度之大,似乎不能从需求端得到解释。

为减轻春节因素的影响,我们将工业增加值累计同比增速与需求端的累计变化进行对比。第一季度工业增加值累计同比增长6.5%,较2018年12月回升了0.3个百分点,但第一季度出口额同比增长1.4%,较2018年12月下降8.5个百分点,社会消费品零售累计增长8.3%,较2018年12月下降了0.7个百分点,仅固定资产投资累计增速回升了0.4个百分点。

在需求端没有显著回升的情况下,3月工业增加值同比的调升可能是增值税调整带来的扰动。

2019年3月李克强总理在作《政府工作报告》时表示,从4月1日起,将下调增值税率。其中,制造业增值税税率将从16%下调至13%。如果企业在增值税率调整落地之前购买原材料,而在税率调整落地之后出售产成品,可以提高可抵扣的进项税额、降低销项税额,进而增厚利润。这可能使制造业企业在增值税率调整前后的窗口期加快生产步伐。

类似的情况在2018年也曾出现。2018年3月28日国务院常务会议决定,自2018年5月起将制造业增值税率从17%下调到16%。2018年4月的制造业增加值同比跳升0.8个百分点至7.4%。由于2019年税率下调幅度更大,增值税率调整对企业生产的影响也有所加大。

分行业来看,在已公布分项数据的制造业行业之中,汽车和橡胶两个行业3月工业增加值累计增速较2月提高幅度最大。其中,汽车行业增加值累计增长0.2%,较2月提高5.5个百分点,橡胶行业增加值累计增长6.4%,较2月提高4.2个百分点。

巧合的是,在同样处于增值税调整前夜的2018年4月,这两个行业增加值增速的提升幅度也最大。这或许是由于汽车与橡胶行业对上游原材料的需求较大,对原材料成本的变动也更为敏感。

3月制造业采购经理人指数(PMI)数据的变动也从侧面印证了这一点。3月制造业PMI中,原材料库存分项环比提高了2.1个百分点,变动幅度远超季节性,带动3月PMI超预期。但3月PMI新订单分项的环比回升幅度其实是弱于2018年同期的。

来源:兴业研究

原标题:揭开工业增加值高增之谜—评2019年3月增长数据

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

评论

暂无评论哦,快来评价一下吧!

下载界面新闻

微信公众号

微博

揭开3月工业增加值高增之谜

兴业研究认为,在需求端没有显著回升的情况下,3月工业增加值同比的调升可能是增值税调整带来的扰动。

2019年,4月10日,河北宣化,一推土机制造基地。图片来源:东方IC

文 | 兴业研究宏观团队 郭于玮 李苗献 鲁政委

在3月经济增长数据之中,工业增加值的表现尤为亮眼。3月工业增加值当月同比增长8.5%,较1至2月累计增速提高3.2个百分点。然而,工业增加值增速反弹幅度之大,似乎不能从需求端得到解释。

为减轻春节因素的影响,我们将工业增加值累计同比增速与需求端的累计变化进行对比。第一季度工业增加值累计同比增长6.5%,较2018年12月回升了0.3个百分点,但第一季度出口额同比增长1.4%,较2018年12月下降8.5个百分点,社会消费品零售累计增长8.3%,较2018年12月下降了0.7个百分点,仅固定资产投资累计增速回升了0.4个百分点。

在需求端没有显著回升的情况下,3月工业增加值同比的调升可能是增值税调整带来的扰动。

2019年3月李克强总理在作《政府工作报告》时表示,从4月1日起,将下调增值税率。其中,制造业增值税税率将从16%下调至13%。如果企业在增值税率调整落地之前购买原材料,而在税率调整落地之后出售产成品,可以提高可抵扣的进项税额、降低销项税额,进而增厚利润。这可能使制造业企业在增值税率调整前后的窗口期加快生产步伐。

类似的情况在2018年也曾出现。2018年3月28日国务院常务会议决定,自2018年5月起将制造业增值税率从17%下调到16%。2018年4月的制造业增加值同比跳升0.8个百分点至7.4%。由于2019年税率下调幅度更大,增值税率调整对企业生产的影响也有所加大。

分行业来看,在已公布分项数据的制造业行业之中,汽车和橡胶两个行业3月工业增加值累计增速较2月提高幅度最大。其中,汽车行业增加值累计增长0.2%,较2月提高5.5个百分点,橡胶行业增加值累计增长6.4%,较2月提高4.2个百分点。

巧合的是,在同样处于增值税调整前夜的2018年4月,这两个行业增加值增速的提升幅度也最大。这或许是由于汽车与橡胶行业对上游原材料的需求较大,对原材料成本的变动也更为敏感。

3月制造业采购经理人指数(PMI)数据的变动也从侧面印证了这一点。3月制造业PMI中,原材料库存分项环比提高了2.1个百分点,变动幅度远超季节性,带动3月PMI超预期。但3月PMI新订单分项的环比回升幅度其实是弱于2018年同期的。

来源:兴业研究

原标题:揭开工业增加值高增之谜—评2019年3月增长数据

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。