文 | 经济观察网 干群芳

在净利润连续两年下滑之后，比亚迪2019年业绩呈现回升趋势。4月29日，比亚迪股份有限公司（01211.HK）发布的第一季度财报显示，当期公司营业收入303.04亿元，同比增长22.5%；归属于上市公司股东的净利润为7.50亿元，同比增长631.98%，扣非后的净利润也实现了225.4%的同比增长。此外，比亚迪预期2019年上半年归属于上市公司股东净利润为14.5～16.5亿元，同比增长202.65%～244.40%。

对于一季度净利润增长的原因，比亚迪未在财报中具体说明。从数据上来看，则是去年基数较低的缘故。比亚迪在2018年一季度净利润表现比较惨烈，在该季度，比亚迪净利润同比下滑83.09%；扣非后净利润为亏损3.29亿元，而2017年同期为盈利4.46亿元。值得一提的是，在最近五年中，只有2014年和2018年的一季度在扣非后亏损，。在2018年，比亚迪将利润的下降归结于新能源车政府补贴的下滑。

而从2019年的一季度报来看，在比亚迪营收占比最大的汽车业务实现了增长，对比亚迪整体业绩起到直接拉动作用。数据显示，今年第一季度，在整体车市下滑的形势下，比亚迪汽车销量为11.76万辆，同比增长5.19%。其中，燃油车销量为4.44万辆，同比下滑45.94%；但售价更高的新能源汽车销量为7.32万辆，同比增长146.89%。

事实上，在比亚迪净利润出现下滑的2018年和2017年，其第一季度的销量同样实现了同比增长，而2019年第一季度能够实现净利增长，与其成本管控方面的提升不无关系。财报显示，比亚迪第一季度销售费用为10.63亿元，同比下降了9.3%，而2017年和2018年该费用分别同比增长了75.82%和10.7%。根据经济观察网记者计算，2019年第一季度比亚迪营业总成本的增长幅度为19.5%，低于2018年。

比亚迪动力电池业务呈现增长趋势。高工产业研究院（GGII）统计数据显示，2019年第一季度中国动力电池装机量约12GWh。比亚迪公布的数据显示，今年第一季度其动力电池累计装机量约4GWh。据此计算，比亚迪市场份额为30%，高于其2018年份额数字。相比之下，比亚迪电子（00285.HK）2019年第一季度母公司权益拥有人应占溢利为3.88亿元，同比下滑16.33%，下滑幅度相比2017年近一步扩大，未能对母公司比亚迪业绩带来拉动作用。

值得一提的是，作为新能源汽车大户，比亚迪对政府补贴的依赖有所减小。比亚迪2019年第一季度计入当期损益的政府补助为3.31亿元，占净利润比例为44%，而2018年这两个指标分别为6.39亿元和62%。此外，仅从数值的纵向对比来看，比亚迪2019年第一季度净利润呈现暴增与2018年的基数过低也有关系。财报显示，比亚迪2017年第一季度净利润同比下滑28.79%，2018年下滑幅度加剧至83.09%，而下滑之前的2016年第一季度，比亚迪净利润为8.51亿元，高于今年同期的7.50亿元。这意味着，比亚迪的净利润数字仍未回升到下滑之间的高峰时刻。

目前，新能源汽车占比亚迪汽车整体销量比例已经超过50%，因此应对补贴退坡成为比亚迪扭转业绩的关键。比亚迪表示，覆盖新能源汽车全产业链，丰富的车型系列以及技术平台的应用和对外开放等措施，将成为摊薄研发和生产成本，发挥规模优势，抵御政策补贴退坡风险的组合对策。今年以来，比亚迪在承担品牌向上的王朝系列、主打经济性的e系列上，共发布新车多达十余款，其动力电池业务也加强了与国内外车企的合作，而电子业务也首次对外展示，比亚迪方面告诉记者，希望向外界输出整个集团的形象，而不只是某个单一业务。

根据财报，比亚迪预期2019年上半年净利润还将实现超过两倍的增长，其分析原因称，2019年第二季度，预计集团新能源汽车持续热销，带动集团收入及盈利持续快速提升。经济观察网记者注意到，与2017年和2018年的第一季度财报相比，此次比亚迪没有提及新能源补贴退坡的影响。“新能源乘用车部分，随着王朝系列新车型换代升级的完成，集团新能源乘用车步入新一轮成长周期。”财报指出。

此外，比亚迪认为集团新能源商用车产品线的丰富，将带动商用车收入同比实现较快增长。而燃油车业务方面，受整体市场需求下滑及集团老款车型退出影响，销量较去年同期有一定程度的下降。手机部件及组装业务方面，集团继续接获全球领导品牌手机厂商旗舰机型订单，其中组装业务收入增长尤其显著。光伏业务部分，受市场需求低迷影响，预计光伏业务于第 二季度仍有较大亏损。

在4月21日的央视《对话》栏目中，比亚迪股份有限公司董事长兼总裁王传福表示，公司2019年汽车销量目标为65万辆，同比增速为30%，并称未来三年新能源汽车占比将达到80%-90%。数据显示，比亚迪第一季度新能源汽车销量占比为62%。在资本市场，花旗、摩根大通、中信、中金等多家证券机构均给予比亚迪“增持”、“买入”的评级。花旗表示，比亚迪2019年第二季度现金流前景将更为强劲，预计比亚迪2019年、2020年和2021年的自由现金流有望分别达到60亿元、94亿元和80亿元。