文 | 华盛学院林海

特斯拉(TSLA)近期频传负面新闻，比如最新的自动驾驶死亡车祸，大盘整体下行的情况下公司股价跌幅突出，上周五大跌7.58%至211美元，一度跌破200美元，为2016年12月以来首次。

第三起自动驾驶事故

今年3月1日，佛罗里达州德尔雷海滩Model 3出现一起致命事故，电动车和半挂卡车撞击，车顶被刮司机车毁人亡。该起事故为美国发生的第三起与特斯拉自动驾驶系统有关的致命事故。

此前两起与这次事故没有明显不同，第一起发生在2016年5月，一名特斯拉Model S司机在佛罗里达州威利斯顿附近被撞死，当时他启动了自动驾驶系统，车辆撞上了一辆拖拉机拖车，电动车车顶被掀开。

第二起是在2018年3月，美国加州山景城一辆Model X车处于自动驾驶模式，司机收到了将手放在方向盘上的警告，但司机在事故发生前没有采取任何行动导致致命事故中。

Autopilot水平存疑，多起电池起火

针对3月车祸，美国家交委会周四公布调查结果称，事发时该车的自动驾驶系统（Autopilot）处于启动状态。遇事司机在撞上一辆半挂车前大约10秒启动了自动驾驶系统，在事故发生前不到8秒，系统并没有检测到司机的手放在方向盘上。特斯拉官方表示启动为“整个驾驶过程中车主唯一一次使用AutoPilot”，意味着“车主没有正确使用AutoPilot”。另外，该车存在超速行驶，在一条限速每小时55英里以每小时68英里速度行驶，自动驾驶系统和司机都没有进行任何规避危险的动作。

从官方公布结果来看，使用AutoPilot的时候，车主有必要保持高度专注，与公司之前宣传的自动驾驶有本质区别，自动驾驶5级分类中，级别越高，人类参与驾驶的程度就越低。参考车祸情况以及业界分析，公司之智能驾驶水平处于2至3级之间，属于高级辅助驾驶，优化提升驾驶体验的同时，仍需要人在驾驶中处于主导地位。

除了与自动驾驶相关的车祸，最近几个月公司的三辆轿车在毫无预警的情况下起火，其中一辆在上海，另一辆在香港，还有一辆在旧金山。公司近年来至少发生了14起已知的电池起火事件。

缺钱难题挥之不去

另一个令投资者担忧的消息流出，CEO马斯克称特斯拉现金流只能维持10个月，因此将严格审核开支。5月3日公司筹得一笔27亿美元的融资，但内部邮件显示，按今年Q1的“烧钱”速度，通过融资获得的净收益来实现收支平衡的时间只有10个月。关于控制开支，审查的对象包括零部件、工资、旅行开支、租赁等等每一笔开支。如下图，资本开支的持续提升，运营现金流及自由现金流在一季度已出现大滑坡，此前承诺的保证长期盈利再被打上问号。

最大机构股东抛售，投行下调目标价

根据SEC最新季度持仓文件，T. Rowe Price大幅减持公司股票，该机构为美国最大的基金公司之一，也是除马斯克之外的公司最大股东。截至2018年9月底，T. Rowe Price曾持有公司普通股1738万股，约占总流通股份的10.1%，去年12月底的持仓降至特斯拉流通股的5.2%，最新的第一季度内，T. Rowe Price持有普通股只剩167.41万股，较去年四季度所持893.77万股骤降81.3%。如今，此前的大股东目前仅持有公司股份不足1%。

另一方面，一季度业绩发布之际，机构并不买单。摩根大通发布报告将公司目标价从215美元下调至200美元。另一巨头摩根士丹利下调公司目标价至240美元，同时下调19年全年销量预期，并下调了对一些关键财务指标的预测，其中包括盈利、营收、现金流和毛利率等。

结语

一季度最大机构“金主”大举减持，投行下调一季度之后的业绩预期及目标价。如今，加上自动驾驶频发事故，以及再调控成本反映出的现金流持续吃紧，市场担忧叠加带来公司股价的持续承压。

 

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