记者|谢欣

最近因步长制药事件，公众对中药注射液的关注升温。因为中药注射液而举步维艰的公司不止一家，从公司经营角度看，2017年才上市的大理药业目前的状况要比步长制药艰难的多。

大理药业2017年9月才上市，可以说是借着2017年IPO宽松的环境踩点上市，因为在上市当年大理药业就出现了“变脸”。当年公司营业收入2.72亿元，同比基本持平，归母净利润4445万元，下降28.4%，扣非后净利润3701万元，下降39.1%。

而到了2018年，大理药业的财务报表就更加惨淡了。虽然营业收入4.01亿，同比增加了47.2%，但归母净利润又下降了75.9%，只剩下1070万元，扣非后净利润就更惨了，断崖式下降93%，仅仅为232万元，主营业务已经到了盈亏临界点。而在今年一季度，大理药业三项主要财务数据继续下滑。

大理药业主要产品为“中精牌”醒脑静注射液、参麦注射液、亮菌甲素注射液和胞二磷胆碱注射液。前二者为中药注射液。

事实上在“两票制”后大理药业的主要药品在单价上提高了1-2倍，也带来了营业收入的增长，但各地多中药注射液的监控政策才是大理药业业绩滑坡的根本原因。

包括河南、四川等多省市出台了各种各样的重点监控目录或是辅助用药监控目录，中药注射液成为“重灾区”。

如河南省的参麦注射液销售数据于2018年一季度起持续呈同比下降、环比波动态势；也进入了重点监控辅助用药名单；2018年二季度开始，四川省各级卫生计生部门也相继实施辖区内重点药品监控工作，四川省的醒脑静注射液和参麦注射液销量均于2018年二季度开始发生了下降；河北省也于2018年二季度开始要求二级以上医院调整重点监控药品目录，河南省的醒脑静注射液和参麦注射液销量同比均于二季度 发生下降，其后有所回升；甘肃省的醒脑静注射液销量较小，受政策影响不大，参麦注射液于2017年四季度发生下降，其后处于波动状态。

总体看，大理药业销售排名前十的省份醒脑静注射液销量合计占比达50.18%，销量合计同比下降16.67%；排名前十的省份参麦注射液销量合计占比达73.04%，销量合计同比下降22.10%。

这种情况实际上也出现在了众多以中药注射液为主要产品的公司身上，珍宝岛、龙津药业、中恒集团、上海凯宝等中药注射液产品都出现销量下滑。

大理药业很清楚，未来如果相关政策进一步趋严，则公司主营业务的持续盈利能力

将进一步被削弱，存在经营业绩进一步下滑、甚至出现亏损的风险。

虽然大理药业从市场推广，深耕疾病领域，丰富公司产品管线，人力等多方面阐述了自己加强盈利能力的措施，但从数据上看，最依赖的的依然是销售费用的增长。大理药业也坦陈，为能保住现有市场份额，进一步加大了市场推广费用投入。

自上市以来大理药业销售费用连续大涨，2017年为1.07亿，同比增长3.58倍，占当期营业收入近39%；2018年2.7亿，同比增加1.52倍，占当期营业收入近67%，高于同行业平均水平。其中2018年的促销、推广费2.55亿元，较上年同期增长188.35%。

具体看，全年共开了1800余场产品及学术推广及宣传会议，参加人次8.6万余人次，平均一天要开5场。