文|五谷财经

日前，金种子酒（600199.SH）发布了2018年年度报告，实现营业收入约为13.15亿元，与2017年12.9亿元相比，增幅不足2%；归属于上市公司股东的净利润接近1.02亿元，同比增幅在1144%左右。

但是，2018年，金种子酒归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不到0.18亿元，虽然扭转了亏损局面，但是，主业净利之低，还是让投资者不满意。

5月24日，金种子酒召开了2018年年度股东大会，金种子酒总经理张向阳出席，并首次针对业绩不佳进行解读，并透露了应对之策。

张向阳分析了金种子酒业绩滑坡的原因，一是白酒行业远没有想象的那么好，当前，白酒行业处于量降价升的状态，寡头效应明显，尽管茅台、五粮液等知名酒企业绩很不错，但是相当多的白酒企业都在关门、倒闭；二是金种子酒的品牌和知名酒企还有差距；三是国有控股企业，负担比较重。

另外，从金种子酒自身来讲，金种子酒目前的产品结构没有占据当前市场的主流价格赛道，未能跟上居民消费升级的步伐。

据悉，过去，金种子酒三大知名产品柔和、祥和、醉三秋等价位处于30至50元，曾经创造过辉煌，正因为过去产品发展的太好，也对金种子酒产品的转型升级造成负面影响；当居民酒类产品提升至百元以上时，金种子酒没有及时跟上。

白酒行业分析师蔡学飞指出，在白酒消费复苏的大背景下，大多数酒企都在进行产品迭代升级。

实际上，作为安徽白酒行业的“双雄”，口子窖和古井贡酒，就针对白酒行业升级转型的机遇，及时进行了产品结构调整，从2018年业绩来看，取得了一定效果。

2018年，古井贡酒实现营业收入约为86.86亿元，同比增幅接近25%；归属于上市公司股东的净利润约为16.95亿元，与2017年不到11.49亿元相比，增幅在48%左右。

对此，古井贡酒方面指出，与2017年同期相比，2018年公司净利润增长的主要原因为营业收入的增加和产品销售结构上移所致。

无独有偶！

2018年，口子窖实现营业收入约为42.69亿元，同比增长18.5%；归属于上市公司股东的净利润约为15.33亿元，相较于2017年11.14亿元，同比增幅在38%左右。

对此，口子窖方面表示，2018年，随着一线酒企渠道的下沉，再加上白酒行业的挤压式竞争，区域龙头企业已经出现了强分化的格局。面对这种情况，口子酒业紧紧抓住市场机遇，持续规范市场运作，优化产品结构，强化企业管理，主要经济指标呈现稳步增长的态势。

2018年，不少白酒企业为了“冲业绩”，都在向经销商“压货”，但是，口子窖董秘徐钦祥直言，口子窖从来不压货，而是对经销商提货量进行控制，目前经销商的库存都在正常范围内。

数据显示，2018年，口子窖旗下酒类业务贡献收入约为42.22亿元，其中高档白酒、中档白酒和低档白酒，分别贡献收入约为40.6亿、0.92亿和0.7亿元，前者同比增幅接近22%，后两者分别下滑25%和21%左右。

从以上数据不难发现，2018年，高档白酒在口子窖旗下酒类业务中占比在96%以上，而中低档白酒几乎可以忽略不计了。

由于高档白酒的出厂价格和毛利率都更高，因此，助推口子窖收入和净利双双快速增长。

然而，2018年，金种子酒旗下中高档酒贡献的营业收入约为6.4亿元，占比不足50%，且还在同比下滑之中。

更让投资者担忧的则是，2018年，金种子酒的酒业毛利率仅为61%左右，中高档酒的毛利率也不过66%。

同期，口子窖的酒类毛利率却高达74%，尤其是高档白酒的毛利率接近76%；古井贡酒的白酒业务毛利率则在78%以上。

可见与安徽省的其他白酒企业相比，金种子酒显然“逊色不少”，因此，张向阳也坦言，目前，金种子酒从董事会成员到经营层压力也很大、很着急，希望投资者给公司信心与时间。

目前，口子窖和古井贡酒都在开拓安徽省外市场，比如，口子窖就已将安徽省内部分实力和能力较强的经销商输出到了外省。

“这个也是根据他们意愿，有些经销商主动提出负责省外某一市场，这些经销商跟口子窖长期合作，互相了解，市场开拓积极性较高。”徐钦祥指出，口子窖没有提出省外市场占比多少的目标，都是一地一策，目前，经销商才刚出去，先做基础；不过，口子窖的重点是在华东华中和华南，这些地方人口多、消费大，口子窖只对重点市场投入，风格还是走稳，要做一个区域就做透。

与口子窖一样，由于品牌张力、资金实力和渠道密度都还较弱，金种子酒也不会选择“无限的全国化”。

张向阳指出，针对当前面临的困境，未来金种子酒将抢占次高端，公司认为在竞争激烈的安徽市场，200元价位的产品会是一个机会；同时进行技改，扩大优质基酒藏酒、产能，推出复合香型，“金种子”系列酒；另外则是强化营销网络建设，公司还不具备全国性扩张营销的能力，主张“有限的全国化”，今后重点是建设环安徽市场（江西、湖北、江苏、河南）；四是加强省内，特别是阜阳根据地的建设。