记者 陈鹏

继上周在公开市场投放了4300亿元巨资后，有分析师预计，考虑到年中资金缺口放大，央行近期可能会继续大规模投放流动性，且在已确定的6月17日下调县域农商行法定存款准备金率1个百分点的基础上，月内可能还会有一次降准。

分析师指出，因为有法定存款准备金补缴、金融机构半年度考核、政府债券缴款、税期等多重因素，年中流动性通常较为紧张。从今年6月来看，上旬还将面临较大的流动性工具到期压力，外部不确定性和个别风险事件余波也可能继续带来扰动，因此央行有必要加大资金投放，保障流动性合理充裕。

Wind资讯数据显示，6月共有1.19万亿元逆回购和中期借贷便利(MLF)到期，到期量远超前两月。其中，有9930亿元将于本周到期，包括上周投放的5300亿元7天期逆回购，以及6月6日到期的4630亿元MLF。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，6月货币政策面临资金自然到期压力大、同业存单半年末到期规模大、地方债发行或提速等三重压力。就月初而言，短期资金到期压力来源于5月底央行对冲包商银行事件影响的大规模7天逆回购操作，预计央行将采取续作的方式对冲逆回购和MLF到期。

“6月本来存在一次定向降准实施，若中美贸易再生事端，或5月经济、金融数据大幅低于预期、经济基本面下行压力增大，再次降准或可能提前至6月。”明明说。

不仅如此，他还表示，考虑到中美利差偏大、美联储6月议息会议可能释放鸽派信号等，后期我国货币政策不排除随行就市下调政策利率的可能。

5月以来，央行通过“并档降准”和增加公开市场操作频率及规模，货币政策从“静默”重新转暖。5月初，央行宣布对县域金融机构实施较低准备金框架，将1000多家县域农商行法定存款准备金率从11%降到8%，于5月15日、6月17日、7月17日分三次落实到位，共释放资金3000亿元。

西南证券首席宏观分析师杨业伟也认为，由于资金缺口较大，除了将于6月17日落地的定向降准之外，本月可能还将有一次全面降准。他对界面新闻表示，全面降准幅度可能在50-100个基点，时间大概在上旬或中旬。

“总体上，央行会通过降准和加大资金投放，保障6月资金面继续宽裕。”杨业伟说。

平安证券在一份报告中指出，面对流动性缺口，央行可以选择降准或通过加大公开市场操作和到期续作MLF的方式提供流动性。但公开市场操作提供的都是短期流动性，较难满足中小银行对中长期资金的需求，从这点来看，降准的必要性就上升了。

“如果由于MLF到期以及银行打破刚兑持续发酵导致流动性大幅紧张、6月底G20峰会中美无法达成协议以及二季度经济数据大幅恶化，不排除央行再次降准的可能，”平安证券在报告中称。

不过，也有分析师认为，考虑到通胀压力和维持人民币汇率稳定的政策需求，降准可能不会再现。

“除了17号的1000亿元落地外，降准可能不会再出现了。”联讯证券首席经济学家李奇霖说。他预计，6月央行将主要以“MLF/TMLF+OMO”的组合维持流动性的合理充裕，尤其是中小银行的负债稳定。在央行的“呵护”下，预计6月资金面整体不会出现大的收紧压力。

李奇霖指出，一方面，现在由供给端收缩引发的通胀压力依然具有较大的不确定性，另一方面，避免汇率短期内过快贬值也需要短端利率维持在一定的中枢位置。

国家统计局数据显示，5月猪肉平均批发价小幅上涨1.4%， 涨幅较前值(4.5%)显著下降，但水果价格大幅上涨。新时代证券认为，由于供给收缩，近期水果价格大涨，虽然可持续性不强，但与下半年猪肉价格再度上涨可能形成无缝连接，再加上贸易摩擦、加征关税带来的输入型通胀可能，已经病虫害等对粮食减产的威胁，通胀可能易上难下。

央行在5月17日发布的《2019年第一季度中国货币政策执行报告》中指出，物价形式总体较为稳定，但不确定因素有所增加。“总体来看，未来一段时间物价水平受到供求两端影响，存在一些不确定性，对未来变化需持续监测。”

华创证券表示，短期来看，进入6月后第一周即是资金到期和缴准压力较大的时点，观测上旬央行对于公开市场到期的处理具有指标意义。全额或超额续作意味着维稳信号的持续，缩量对冲则需警惕预期波动反复的冲击。总体而言，谨慎预期下，上旬资金面收紧时点或较5月更早来临。