文|潮声财经社汇编

6月4日深夜，ST康美发了一份公告回复上交所的问询，长达82页，多达4万字。

【1】

康美药业表示：短期偿债压力较大，一年内到期债务超180亿元。

在这份长达82页的公告里面，投资者对康美能否偿还债务较为关注。

康美坦诚，自己账上的货币资金仅剩10亿，而今年到期的债务有180多亿。

截止 2019年3月31日，公司货币资金余额10.48 亿元，公司短期流动性紧张，偿债压力较大。

一年内(截至2019年12月31日)到期的债务 183.27 亿元， 其中银行贷款 115.77 亿元，债务融资工具 67.5 亿元(已按期兑付 60亿元)。

为了保证不出现债务违约，康美药业准备了以下措施：

一、公司将按照“发展实业、聚焦主业、瘦身健体、固本强基”的战略思路， 审慎评估新增投资项目，加快处置非主业业务，盘活资产，减轻偿债压力。

二、公司将加强资金和应收账款管理，加速各地中药城商铺及住宅、中药材存货销售速度，回笼资金，改善公司经营性现金流，增加公司偿债能力。

三、公司与各金融机构积极沟通，保持现有信贷规模不降低，并争取给予一定的新增信贷额度支持。同时，公司将与各金融机构磋商，调整优化公司债务结构，增加中长期贷款，减少短期贷款，平滑债务兑付的资金需求。

四、公司将利用多种渠道筹措资金，优化公司债务渠道，合理控制财务成本， 及时满足资金需求。

另外，康美在公告也说了，截止回复日，公司尚未出现金融机构抽贷、断贷的情况，2019年度到期债务融资工具合计 60亿元也已按期兑付。后续债务的偿付安排，公司将继续通过多种途径进行资金筹措并偿付，因处置非核心业务、加强业务回款、加速存货出售、多种渠道融资等措施，

在实施过程中存在多重因素的影响，最终资金筹措存在一定的不确定性，提醒广大投资者注意投资风险。

【2】

2018年报显示，ST康美2016-2018年经调整后的归母净利润分别为18.42亿元、21.50亿元和11.35亿元，本年业绩出现大幅下滑;调整后的经营活动现金流量净额分别为-23.05亿元、-48.40亿元和-31.92亿元，近三年持续大额支出。

ST康美回复称，近年公司归母净利润、营业毛利额和毛利率均有所下降，受医药行业政策影响，医保控费、控制药占比、带量采购和“两票制”等改革政策全面持续推行的影响，公司药品贸易板块业务收入和利润的增长将面临较大压力，造成公司可能继续面临归母净利润、营业毛利和毛利率下降的压力，将对公司业绩产生较大的不利影响。

2018年报告期内经营活动现金流量净额均为负数，且与同期净利润呈现大额差异，主要原因是公司自查调整支付其他关联方资金往来、补充采购入账的存货，

截止6月5日收盘，ST康美收于3.59元，这是其自5月21日复盘以来收获的第十二个跌停。

那康美该怎么还债?

在连续十二个跌停、货币资金“蒸发”299亿后，外界如今最关心的莫过于ST康美的偿债能力。

在负债规模方面，截止2018年12月31日，公司债务规模报表余额为375.90亿元，其中短期借款为183.27亿元，占比达到48.75%，出现了“短债长投”的现象，使得公司短期流动性紧张。

到了2019年一季度末，债务规模进一步增加至369.63亿元，占公司总资产的比例高达50.09%，短期借款增长至176.90亿元，长期借款增长至192.73亿元——显然，公司的偿债压力进一步增大了。

ST康美在公告中披露，截止2019年第一季度末，公司货币资金余额10.48亿元。但另一边，183.27亿元的短期债务将于2019年12月31日到期，其中包含银行贷款115.77亿元，债务融资工具67.5亿元(已按期兑付60亿元)，公告表示，公司偿债压力较大。

关于“如何还债”这个问题，公告给出了加快处置非主业业务、加强业务回款、加速存货出售、利用多种渠道融资等解决方法。

此前，上交所的问询函就要求ST康美详细列示近五年的举债情况，包括融资方式、金额及成本等。ST康美的公告显示，公司截止2018年底的合计融资金额达到377.17亿元，和5年前相比飞涨了429%(2014年底的融资总额约为71.25亿元)，融资成本在五年间从4.92亿元增长至18.60亿元，增长278%。这些融资的主要用途包括偿还公司各类借款、补充流动资金等。

ST康美的债务规模和业绩增长并不匹配。公告显示，公司2016年、2017年、2018年的融资增速分别为37.46%、52.87%和19.47%，而收入增速分别为-18.70%、19.60%和10.10%，明显低于融资增速。