记者 崔璞玉

今年以来，在全球经济增速放缓、贸易摩擦难解以及地缘政治风险频发的多重影响下，全球多家主要央行纷纷转向了更为鸽派的立场。截至目前，印度央行今年已降息三次；新西兰和澳大利亚也相继宣布降息；美联储主席和欧洲央行行长也暗示，如有必要将采取相应的货币政策措施。

一时间，市场对“谁会是下一个降息的央行”众说纷纭。

界面新闻采访的多位分析师认为，在全球主要央行中，美联储有降息的空间，也有降息的必要，问题是在于何时降和降多少；欧洲央行虽有降息的需要，但空间不大；日本央行近期降息的可能最小，一方面是和欧洲一样没有多少降息空间，另一方面日本经济表现相对较为平稳。

美联储何时降息或取决于中美贸易局势

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上周二在一次内部研讨会上称，美联储正在监测贸易紧张局势升温的情况，并暗示如果需要的话将实施降息。纽约联储主席、FOMC永久票委约翰·威廉姆斯(John Williams)上周四也表示，当前持续的低通胀是比通胀过高更严峻的问题，美联储及全球主要央行应重新评估货币政策的策略、目标及实施工具。

美联储“一把手”和“三把手”的发言提高了市场对美联储降息的预期。美联储最新一期政策会议将于6月18至19日举行。芝加哥商品交易所(CME)利率观察工具“美联储观察”(Fed Watch)显示，交易员预计美联储在8月1日前宣布降息的概率为80.4%，9月19日前降息的概率为93.5%，12月12日前降息的概率为97.8%。

“美联储已经不是降不降息的问题，而是何时降、降多少的问题。”交通银行金融研究中心高级研究员孙长华对界面新闻表示，在全球经济增速放缓的背景下，中美贸易摩擦有愈演愈烈的趋势，这给美国经济增长的前景蒙上了阴影。

华尔街投行摩根士丹利上个月在一封致客户信中指出，如果美中贸易摩擦继续升级，美国经济将陷入衰退。

孙长华表示，当前美国债市释放出的信号表明，目前美国基准利率政策设定“不合适地偏高了”。再者，面对美国总统特朗普的不断施压，美联储能够在多大程度上保持独立性，依然存在一定的疑问。

持此观点的还有招商证券宏观分析师刘亚欣和工银国际首席经济学家程实。刘亚欣表示，“下一个降息的，应该是美联储。”程实认为，美联储有降息的空间，也有降息的必要，同时还有降息的可能，问题在于何时降息。

程实指出，自2015年12月以来，美联储已经加息9次，目前联邦基准利率在2.25%-2.50%的区间，因此，美联储有一定的降息空间。与此同时，美国经济增速放缓是大概率事件，二季度美国GDP的年化季环比增速或降至2%以下。因此，7月后美联储是存在降息可能的，美联储主席也暗示了这种可能性。“但是，货币政策的摇摆会给经济带来很多不确定性，”程实说，因此，短期内美联储是否会如市场预料的那般降息还不一定。

平安证券首席经济学家张明则认为，美联储短期内不太可能降息。他在接受界面新闻采访时指出，美国经济指标，无论是劳动力市场、通胀水平，还是零售和投资，都不算差。

“一季度美国GDP环比年化增速3.1%，今年全年美国经济增速可能在2%上下，依然高于潜在增速1.8%。”张明说，“除非贸易摩擦显著加剧，所造成的负面冲击非常明显，否则美联储马上降息的概率不高。”

欧洲、日本负利率多年，降息效果恐有限

和美国相比，欧洲经济基本面更为疲软。欧元区在经历了去年下半年的不景气后，初露企稳迹象。欧洲统计局数据显示，欧元区一季度GDP环比增长0.4%，高于去年四季度的0.2%；同比增长1.2%，去年四季度为1.1%。

在6月6日召开货币政策会议上，欧洲央行决定保持政策利率不变，并称当前的利率水平将至少持续至2020年上半年。同时，欧央行宣布上调2019年欧元区经济增长预期0.1个百分点至1.2%，下调了2020年欧元区经济增速预期0.2个百分点至1.4%，下调2021年增速预期0.1个百分点至1.4%。

刘亚欣表示，欧洲经济已有所企稳，暂时没有必要降息，而且在目前负利率的情况下，降息的效果不会太好，如果要宽松可能会优先考虑其他工具。 

程实也表示，虽然包括核心国家和边缘国家在内的整个欧元区的经济状况都不佳，但是，欧元区没有降息空间，目前的基准利率已处在非常低的水平。

2014年6月，欧洲央行首次引入负利率，将存款利率降至-0.1%，并在2016年3月进一步降至-0.40%。目前欧元区的基准利率为0，存款利率为-0.40%，边际贷款利率为0.25%。在今年3月的政策会议上，欧洲央行宣布，将于2019年9月至2021年3月推出新一轮的“定向长期再融资操作(TLTRO)”，为银行提供新的廉价长期贷款。

同样负利率多年的还有日本。自2016年1月起，日本央行将基准利率从0-0.1%降至-0.1%。日本央行在今年4月的政策会议上表示，超低利率将至少维持到2020年春天左右。除了执行负利率外，日本央行还在以每年约80万亿日元的速度购买本国国债，以压低利率、刺激经济。

程实指出，日本的经济状况虽然没有欧元区那么差，但也不是特别好。“而且日本有一点与欧元区很像，那就是他们都没有降息空间了，甚至都缺少进一步开展超宽松量化货币政策的空间。也就是说，他们虽然都有一定的降息必要，但都缺乏政策空间。”他说。

日本内阁府6月10日发布的修正数据显示，2019年一季度日本GDP环比实际增速为0.6%。4月时，日本央行已将2019财年日本GDP增速预期从0.9%下调至0.8%，将2020财年GDP增速预期从1%下调至0.9%。

和其他分析师相比，张明对日本经济的看法稍有不同。他认为，迄今为止，日本经济表现还算不错，虽然增速偏低，但一直较为平稳。“所以我认为，如果未来要降息的话，欧洲央行可能要早于美联储和日本央行。”他说。