希腊退欧闹剧已经达到高潮，而周日很可能是决定希腊在欧元区去留的关键，因为欧盟28国领导人将召开峰会。据许多外媒报道，欧盟已将周日设为希腊接受救助条件的最后期限，期限过后将很可能放任希腊退出欧元区。

希腊极左翼政府在最后关头提交了包括养老金改革和增税在内的一揽子改革方案，并向国际债权人寻求高达535亿欧元的三年期援助资金。希腊提交的新方案对欧盟做出了大幅让步，承诺采取比原先一些方案更严苛的紧缩措施，包括削减养老金和提高消费税。

不过，希腊政府仍要求债权人对其进行债务减免。再考虑到德国对减免希腊债务的强硬态度，周日的峰会似乎蒙上了一层阴影。如果谈判依旧不欢而散，欧盟将有很大可能切断对希腊银行业的紧急资金供应，迫使缺乏欧元的希腊走上启用新货币的道路。

这无疑将使希腊的未来面临极大的不确定性，而一些问题似乎已经摆在了台面上。如何完成从欧元向新货币的过渡？新货币与欧元的价值会有什么区别？新货币的名字是叫德拉克马（希腊加入欧元区之前使用的货币）还是别的什么，亦或是政府暂时对居民和承包商打白条？

发行政府欠条或退税凭证，与欧元同时流通

这是希腊最可能选择的解决办法。7月5日希腊公投前后，仍是希腊财政部长瓦鲁法克斯(Yanis Varoufakis)曾经表示，在必要情况下，希腊可以通过电子支付系统发行平行货币，类似于美国加州濒临破产时发行的政府欠条。他甚至称，希腊在一周前就应该那么做。

政府欠条又称IOU，谐音为I Owe You，意为“我欠你”。2009年，美国加利福尼亚州政府两次无法支付账单，被迫向公务员、政府承包商和退税者打欠条。下图是一张加州政府欠条的模样。

 

这些欠条被加州当地任何银行接受，年利率为3.75%，可在加州政府资金状况恢复正常时兑现。这其实相当于加州政府发行了票面利率固定、面值和期限不固定的短期债券。

还有一种办法是希腊政府承诺在经济稳定后进行合理的退税。这样一来，希腊政府将对公务员和承包商支付欧元加退税凭证，而不是完全支付欧元。这可以减轻希腊政府的偿债负担。最终的退税金额用希腊新货币计算，也可以节省宝贵的欧元作为外汇储备。

当然，无论希腊政府选择欠条还是退税凭证，它们在公众眼中的价值肯定不如欧元。欧元黑市的出现几乎不可避免。不过，随着人们纷纷囤积欧元以防万一，欠条或退税凭证会慢慢地开始广泛流通，成为人们的日常支付手段。这将为希腊最终发行新货币奠定基础。

重新启用德拉克马

希腊采取这一措施的可能性也很大。根据美国彼得森国际经济研究所的分析，希腊首先需要将欧元兑德拉克马的汇率设为1:1并允许汇率自由浮动，同时将所有资产、负债、商业合同和劳动协议转换为德拉克马的单位。1:1的汇率只是暂时的，一旦银行重新开门，德拉克马兑欧元将大幅贬值。从2008年金融危机时冰岛的例子来看，贬值幅度可能高达40%。

不过，德拉克马贬值可以帮助希腊政府偿还国内债务，并节省欧元来帮助系统性重要的银行偿还外债。这可以帮助希腊稳定其银行系统，也能提高希腊的出口竞争力，帮助该国将贸易逆差转变为贸易顺差。慢慢地，贸易顺差将使希腊政府口袋里的欧元充裕起来，德拉克马的汇率也将回升。

一些希腊艺术家已经在网络上提出了新德拉克马的设计方案，但并不清楚希腊政府会不会考虑他们的建议。

 

希腊设计师帕夫洛斯·瓦提裘提斯(Pavlos Vatikiotis)在网络上公布了自己的设计方案。与旧钞一样，10000德拉克马的新钞票也使用了希腊著名医学家乔治斯·帕潘尼古拉奥(George Papanikolaou)的头像。

重启德拉克马的风险在于，许多在希腊国内开展业务的企业可能破产。这些企业的收入以德拉克马计算，但却背负了大量欧元计算的外债。尽管国际货币基金组织(IMF)的数据显示，截至去年末，希腊私营部门外债规模为1560亿美元（合1400亿 欧元），低于2290亿美元（合2050亿欧元）的外部资产规模，但仍有许多企业存在外债规模低于资产规模的情况。

通货膨胀也可能飙升。《经济学人》曾在一周前分析称，希腊几乎所有的药品都依赖进口。该国公投并实施资本管制后，医院治疗糖尿病的胰岛素储备只够维持一周。换句话说，现在一些希腊医院可能已经无法接受糖尿病人。另一方面，希腊有一半的食品依赖进口，动物饲料也严重依赖外国。德拉克马在恢复后大幅贬值，意味着希腊国内生活必需品的价格将变得极为昂贵。

采用货币发行局制度，将新货币与欧元挂钩

这一措施的可能性要低一些，但不是没人支持。货币发行局制度与中央银行制度相对应，区别是前者实行固定汇率制度，并将外汇储备作为发行货币的担保，因此政府不能滥发货币。而在中央银行制度下，发行货币不受外汇储备的限制，央行甚至可以采用“量化宽松”政策来购买国债，向实体经济注入货币。

美国约翰·霍普金斯大学应用经济学教授史蒂夫·汉克(Steve Hanke)最近在保加利亚首都索菲亚表示，希腊最好的选择是退出欧元区，并在恢复德拉克马时采取货币发行局制度。 保加利亚是一个采取货币发行局制度的国家。保加利亚列瓦兑欧元的汇率维持在1.95列瓦兑1欧元左右。

汉克称，采用货币发行局制度可以给希腊提供货币方面的“纪律性”。也就是说，希腊政府无法滥发新货币，要依靠欧元作为担保才行。这样做有利于提高希腊居民对新货币的信心，因为如果公众对政府滥发货币抱有预期，新货币将难以被接受并流通。

另外，这种固定汇率制度下，希腊政府可以通过国内价格的变化调整国际收支。例如，在出口低迷导致外汇储备下降时，国内货币供应量将自动减少，从而导致通胀的下降。而在名义汇率不变的情况下，通胀下降将推动实际汇率下降，从而刺激出口，降低进口，缓解外汇储备的下降势头。

不过，货币发行局的限制因素在于，政府无法控制货币供应和利率，也无法对银行业提供缓冲。对于脆弱的希腊银行业来说，这伴随着不少风险。另外，从政治上看，让希腊极左翼政客放弃控制货币供应和利率的权力也有点难。

铤而走险，私自印刷欧元

自2002年以来，欧元区各成员国央行就与欧洲央行合作印刷欧元纸币。欧洲央行的信息显示，2015年，希腊央行承担了印刷10欧元纸币的部分任务，这意味着希腊央行拥有印刷10欧元的印钞机。

但这是一种可能性很低的情况，因为它将严重违反欧洲条约，导致希腊受到欧洲其他国家的严厉谴责、政府合法性受到质疑。另外，与印制100、200、500欧元的纸币相比，用10欧元纸币去填补现金缺口也不那么现实。

当然，可能性很低并不意味着可能性为零。与私自印刷大面值的欧元纸币相比，印刷10欧元小面值纸币具有一定的隐蔽性。偷偷开动印钞机是最容易的解决方式，也是最危险的解决方式。

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