文 | 财联社 黄一灵

1112家公司、263亿股，2019年上半年A股减持猛如虎。

据财联社统计，截至6月30日，A股2019年以来新增约1590笔减持计划，涉及上市公司1112家，涉及股东2709位，计划最高减持合计263亿股，这意味着平均每天有15个股东发布减持公告，每天有近9份减持计划发布。

对比往年同期数据来看，无论是减持笔数，还是股票减持数量上限，均创近五年来数据新高。值得注意的是，股东正当减持无可厚非，但对于实控股东和产业资本进行清仓式减持的上市公司，投资者需要重点关注。

1112家公司计划减持263.12亿股

进入2019年以来，上市公司减持公告的发布一直持续不断。

东财Choice数据统计显示，截至6月30日，A股2019年以来新增约1590笔减持计划，涉及上市公司1112家，涉及股东2709人，计划最高减持合计263.12亿股。

然而2015-2018年同期，A股仅分别有159份、313份、409份、951份减持计划发布，分别涉及公司138家、269家、337家、711家；分别涉及股东217人、439人、667人、1669人；最高减持股票数量分别为39.80亿、70.17亿、95.33亿和114.37亿。

减持主体来看，公司高管是减持主力军。在2019年以来减持涉及的2709位股东中，有1337位是公司高管。

值得一提的是，产业资本2019年减持规模有所扩大。

粗略计算，2019年上半年，产业资本减持参考市值超1200亿，而2018年同期仅1000亿左右。

且今年上半年产业资本减持市值是增持市值的3倍，去年同期不到2倍。

安信证券研究中心总经理助理诸海滨曾表示，产业资本的增减持行为一定程度上反映出企业内在价值，当市场估值较低时，大股东通常倾向于增持股份。

那么，是否反之亦然，当市场估值较高时，大股东是否倾向于减持股份？

减持目的来看，个人资金需求还是减持首要原因，少部分股东因及化解股权质押风险、自身经营需要等原因选择减持，还有股东因股票质押违约而被动减持。股东减持并不是

减持方式上，大宗交易、集中竞价、协议转让都是常用的选择。由于减持新规的影响，近来，较为小众的协议转让成为多家上市公司的首选。

股东拟减持股份占总股本比例上，有221名股东拟减持股上限占总股本比例不少于5%。

股东减持人数上，盘龙药业、恒瑞医药、凯龙药业、永安药业、方大炭素等14家公司将被10名及以上重要股东集体减持，其中盘龙药业拟减持股东数为15名。

解禁压力来袭

2019年上半年减持体量如此巨大，一方面是因为2018年A股表现欠佳，上证指数全年下跌28.64%，而2019年A股却走出阶段性反弹行情，原本要在2018年减持的股东便顺势延后，另一方面则是解禁潮来袭。

2015年-2016年是并购和再融资的高峰时期，按照规定，定向增发机构配售股有三年锁定期，而三年之后对应的是18年和19年的解禁高峰。一般而言，定向增发股东和首发股东部分小股东解禁后套现需求最为强烈。

据国盛证券统计，解禁减持在市场减持中的占比一直较高，最低也有40%以上。因此，虽然解禁不等于减持，但解禁一定是减持的主要原因。

数据显示，2019年全年，A股将共有2558亿股限售股解禁，解禁市值将达2.68万亿元。

每月限售解禁市值分别为2627.51亿、1556.08亿、1589.89亿、3975.53亿、2732.67亿、3234.85亿、2438.66亿、2818.85亿、2098.21亿、2770.59亿、2651.65亿和2988.09亿。其中，4月、6月和12月是解禁三大高峰。

国信证券认为，整体来看，随着2018年8月以来解禁规模持续回升，当前市场仍积压了最高约3200亿规模的减持计划，后续市场仍将长期面临解禁股二级市场减持威胁。

清仓式减持频现

2019年以来，清仓式减持计划频频涌来，甚至连最适合长线投资的券商股都被清仓减持。

6月25日晚间，中信建投发布公告称，中信证券拟减持其所持有的全部中信建投股票4.27亿股，占公司总股本比例5.58%。

5天之前，即6月20日，中信证券和世纪金源投资集团有限公司所持有的中信建投合计6.64亿股限售股开始上市流通。

财经评论人士郭施亮认为，中信证券选择在这个时间点进行清仓式减持的行为，或对市场投资信心及赚钱效应构成或多或少的打击。

减持公告发布后的三天交易日内，中信建投累计跌幅高达20%。

随后，在中信证券股东大会上，中信证券董事长张佑君对此解释称，根据减持新规，现在做的是一个表述，是在未来3到6个月申请这样一个事情（减持），并不一定是在3到6个月之内一定实现，还是要看市场环境的条件，减持新规是要求提前做出表述，能不能实现，未来在执行过程中会有公告。

事实上，不止中信证券，光6月份宣布清仓式减持的上市公司已先后有天和防务、博腾股份、东晶电子、吉药控股、恒润股份、光威复材、天翔环境、华自科技、星湖科技等21家上市公司。

24家公司终止增持计划

减持潮袭来的同时，宣布终止增持计划的上市公司数量也创新高。

财联社以关键词“终止增持”在Wind上搜索发现，2019年以来，共有24家上市公司发布股东/董监高终止增持公司股份的公告，而2018年全年这一数量为12家。在这24家上市公司中，其中有17家公司2018年扣非净利润亏损。

从月份来看，4月以来，终止增持的上市公司明显增多，4月-6月分别有5家、8家和5家。恰巧的是，4月下旬，A股股市也迎来调整。

关于终止增持的原因，上市公司的答案大同小异，不是环境变化、金融行业发生变化、融资渠道受限、资金不到位；就是股东股份被质押冻结，流动性紧张。不过，也有特例。像*ST保千主体终止增持计划主要原因则是因为公司连续两年净资产为负值且财务报告被出具非标意见，触及暂停上市的规定，而公司暂停上市将导致增持计划无法继续实施。

但简而言之，绝大多数上市公司终止增持的理由就是“没钱”。

对此，东北证券研究总监付立春认为，不排除有些上市公司的股东、董监高确实存在无法完成增持计划的客观原因。但前期披露大手笔的增持计划会对股价有较大的提振作用，存在“忽悠式”增持的情况。可以考虑启用立法程序，对扰乱证券市场行为严厉打击。