文 | 林雪

周三美股三大股指均收跌，大型科技股普遍下挫，而奈飞盘后超10%的跌幅也令市场惊讶，原因是奈飞二季报新增付费用户数远不及预期。

7月17日达里奥重申黄金是“下一个范式切换后”的投资之王，令周三黄金明显走高，纽约期金创逾五年收盘新高，美股黄金股逆市上涨。今年黄金、白银等品种连续走势较好，让市场非常关注这一投资品种。

全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥（Ray Dalio）7月17日周三在LinkedIn（领英）发表专栏文章，重申黄金将是“下一个范式切换后”（paradigm shift）的顶级投资选择。

他认为，全球投资者过于看重股市和拥有类似股市回报的其他资产，导致这些证券类型的仓位过于拥挤和面临不断减少的回报率，这将令他们在全球投资“范式切换”时受到伤害。尽管他无法预言下一个范式何时到来，但知道其“正在来的路上”。

达里奥在文章中称，2008年金融危机以后，美联储和全球其他主要央行均保持了利率低位运行，并利用量宽等创新政策购买债券和其他金融资产。这提振了风险偏好，反过来帮助了持有金融资产的人。在这一时期，企业和政府债务的规模都在激增，也要求央行继续保持利率低位。

“很明显央行必须帮助债务人（debtor）而非债权人（creditor），我相信债务的货币化和货币贬值将成为主流趋势，这将减少货币的价值和债权人的实际回报，测试债权人在拥抱下一种资产前，对央行维持负利率的忍耐度还有多少。在新的范式切换后，我不认为上一个范式中被广泛持有的资产能获得较高实际投资回报，可能表现最好的是当货币贬值和全球冲突显著时表现较好的资产，例如黄金。我认为增加黄金到投资组合中能同时减少风险并增进回报，我相信黄金是个有效的投资组合多元化利器。”达里奥表示。

达里奥并不看好持有现金来对冲资本市场的风险。他长期都坚称黄金才是下一个“投资之王”。黄金不仅可以作为法定纸币的替代货币，也能对冲效率较低的货币政策、不得不扩大并货币化的财政赤字，以及政治环境挑战为投资组合带来的损害。他一再强调，用黄金来替代现金，还能具有多样化投资组合的优点。

黄金价格在达里奥的言论发布后明显走高。纽约期金周三创逾五年收盘新高，COMEX 8月黄金期货收涨0.9%，报1423.30美元/盎司，创2013年5月中期以来的主力合约收盘新高。同时，现货黄金涨幅不断扩大，日内最高涨超19美元或1.4%，触及1425.62美元/盎司，重回月内高位。

事实上，今年黄金持续表现较好。黄金期货和黄金现货连续上涨，都接连突破了1400美元/盎司的位置，成为市场非常受关注的投资品种。投资者对美联储货币政策会议的降息前景寄予厚望。

除了黄金，白银今年表现也很好。周三COMEX白银期货涨破16美元/盎司关口，日内涨幅扩大至2.20%。现货白银最高触及15.99美元/盎司，日内涨幅扩大至2.75%。从整体情况来看，今年白银现货和白银期货走势也非常亮眼。

周三美股收盘，三大股指尾盘均出现明显下跌。标普500指数跌幅0.65%，报2984.42点；道琼斯工业指数下跌0.42%，报收27219.85点；纳斯达克指数跌幅0.46%，报收8185.21点。

具体来看，周三美国大型科技股普遍收跌，流媒体巨头奈飞公司报收362.44美元，下跌0.97%，奈飞公布了2019年二季度财报，美股盘后大幅下挫12%。美股科技股的二季度财报期开启，后续各大科技巨头的表现值得关注。同时，周三Facebook领跌1%，苹果跌0.56%，FAANG五大科技股集体收跌。特斯拉涨近1%，AMD跌0.7%。

中概股方面涨跌互见，腾讯音乐跌超6%，虎牙跌约5%，陌陌跌超4%，老虎证券、瑞幸咖啡跌超3%，新浪、网易跌超2%。但趣头条涨7.6%，蔚来汽车涨超4%，携程涨超2%。

美国联邦储备委员会周三公布的褐皮书显示，美国企业认为经济仍在继续增长。美联储的12家地方联储报告说，经济活动在夏季初期温和增长。但也有部分辖区报告经济活动出现放缓迹象，且经济前景不确定性增加。

下跌的不只是美股，还有原油。

原油期货价格周三收跌1.5%，创出约两周以来的最低水平。美国政府数据显示美国国内原油库存连续第五周下降，但降幅低于预期，并且其他原油制成品库存有所增加。

纽约商品交易所8月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌84美分，跌幅1.5%，收于56.78美元/桶，创7月3日以来的最低收盘价。周二的WTI期货收跌3.3%。

作为国际原油价格基准的伦敦洲际交易所9月布伦特原油期货价格下跌69美分，跌幅1.1%，收于63.66美元/桶，创7月4日以来的最低收盘价。

我们最后来看看奈飞的二季度财报，其盘后的大跌着实令市场惊讶，市场关注其新增付费用户数指标，但其表现是低于市场预期的。

奈飞公司（NFLX）7月17日美股收盘报收362.44美元，下跌0.97%。但其在盘后出现大跌，大幅下跌幅度达到12%左右。

原因是奈飞公布了2019年二季度财报，尽管其当季实现EPS每股盈利60美分，高于市场预期的56美分，营收49.2亿美元，略逊于市场预期的49.3亿美元。

但是市场关注的指标是奈飞的新增付费用户情况，数据显示，其全球净新增付费用户数仅为预期值的近一半。其中，美国国内付费订阅用户净减少12.6万，市场预期为增加35.2万；国际付费订阅用户净新增283万，市场预期为新增481万。这些数据也远小于公司此前发布的官方指引：国内新增30万和国际新增470万。

奈飞在致股东信中表示，二季度所有地区的付费用户新增数量都低于预期，“在经历了套餐涨价的地区更明显”。公司认为首先是二季度提供的内容不够出彩，第二是一季度全球净新增960万付费用户，过好的历史记录令公司预期有些过于乐观。由于二季度同业竞争环境没有出现实质变化，奈飞认为“竞争压力”不是原因。

还有市场关注的另一指标是奈飞的净现金流，财报显示，二季度奈飞在运营活动中使用的净现金为负5.44亿美元，去年同期为负5.18亿美元；自由现金流负5.94亿美元，去年同期为负5.59亿美元。不过从去年四季度起，奈飞烧钱规模逐渐减少。

今年奈飞股价其实一直表现不错，涨幅超过30%，是FAANG五大科技股中涨幅第二高的明星股仅次于Facebook。但是周三的这次下跌，令投资者不禁担心奈飞未来面临的竞争环境。