光大集团研究院副院长、光大证券首席经济学家彭文生日前指出，数字经济将是未来十年影响中国经济的新的重大因素。数字经济的发展意味着供给效率的提升，抑制人口老龄化可能带来的物价和利率上升压力，但也可能会加大收入分配差距。在这种情况下，央行通过发行数字货币进行扩表，或许是维持经济增长的一个路径。

彭文生在中国金融四十人论坛举办的首期“金思汇”沙龙上说，中国正处于金融周期的下行调整期，过去十多年依赖房地产和信贷扩张的增长模式难以持续。同时，人口红利的拐点已经发生。不仅劳动年龄人口进入负增长，生产者/消费者比例也在下降，人口年龄结构的变化越来越不利于储蓄和投资，不利于资产估值。

“过去几十年我们面临的问题包括资产泡沫、金融风险、贫富分化，未来会不会缓解，多大程度、通过什么路径缓解？一个思考的视角是人口结构和公共政策对金融的态度这两个方面，这其中有一个影响宏观格局的新因素，就是数字经济。”他说。

彭文生指出，从微观层面讲，数字经济有三个特征值得关注。一是大数据降低信息不对称；二是数字经济比传统经济规模效应大，比如美团这类APP，一旦开发出来扩散至它的消费群体的时候，边际成本几乎为零；三是数字经济会带来无形资产垄断租金，一旦形成先发优势、知识产权、品牌效应和网络的外部性后，容易带来赢者通吃并在边际成本以上定价，带来垄断租金。

他进一步指出，以上三个微观特征引申到宏观领域会产生三个影响。首先是大数据降低信息不对称，提升资源包括劳动力使用效率，比如机器替代人、人工智能等，实际上增加了劳动力有效供给，有助于抵消人口老龄化带来的劳动力供给减少问题。

其次，信息对称所带来的共享经济可以提升存量资本的产出。他举例说，私家车的有效使用率大概在20%，出租车的有效使用率约在80%，有人曾估算类似滴滴的共享汽车有效使用率大概在60%，所以私家车变成共享车，它的产出会增加，实际上增加了有效的资本供给。这样一来降低了对新增投资的需求，有利于对冲人口老龄化带来的储蓄下降的问题。

第三是负面的结构影响，尤其是在收入分配方面会加大贫富分化，比如有一部分劳动者被机器替代后产生失业问题，赢者通吃、无形资产带来的垄断租金、消费者权益保护等问题。

彭文生总结道，数字经济在提高有效供给的同时带来新的挑战，增加过剩储蓄和加剧贫富分化，在宏观层面体现为抑制通胀，降低自然利率。在这样的宏观环境下，维持经济增长有两个路径，一是放松货币政策，另一个是放松财政政策。两个政策选项并没有绝对的对或错，而是一个平衡问题。

“现在的问题是我们太依赖信贷了，继续降低市场利率将加大私人部门债务和贫富分化问题，陷入恶性循环，我们需要从信贷投放货币这个极端往后退一些，更多依靠财政投放货币。”他说。

财政如何扩张？彭文生认为，增加财政预算赤字是一个方式，但在不少国家预算赤字面临政治上约束；另外一个方式是央行扩表，其本质上是一种财政行为。央行扩表可以绕过银行信贷（包括新金融平台）投放货币，降低货币扩张对信贷的依赖，进而缓解由信贷过度扩张带来的资产泡沫、金融风险和贫富分化问题。

央行扩表靠什么？彭文生说，一个可能是央行发行数字货币。

“如果央行对数字货币支付利息，财政部对国债也支付利息，那为什么不通过发行数字货币来弥补财政赤字？为什么一定要通过发国债？即使不直接通过数字货币弥补财政赤字，一旦一般投资者参与到央行的数字货币，他们对利率不是那么敏感，政府的融资成本会下降的，实际上把商业银行获取的部分铸币税回归给政府。”他解释道。