记者 | 李章洪

8月28日，国美零售（0493.HK）报收每股0.7港元，跌1.4%，对应总市值151亿港元。

前一日晚间，国美零售发布了中期业绩。报告显示，2019年上半年，国美零售实现收入343.33亿元，同比下滑1.07%；归属予母公司拥有者应占亏损约为3.8亿元，较去年同期4.57亿元的亏损有所缩窄；每股亏损约1.9分。

报告期内，国美零售有1380间门店合资格用作可比较门店，实现收入约人民币269.12亿，比2018年同期的人民币280.74亿元减少4.14%。

2019年上半年，国美零售加大了渠道下沉的速度。上半年，国美零售县域店累计新开218家，截至8月底已达约500家。财报显示，上半年国美县域店（自营店+新零售店）GMV增长约339%，来自县域店的收入占比已提升至整体收入的5.49%。

此外，国美零售来自新业务（包括柜电一体、家装及家居等）的收入占比已提升至整体收入的5.20%。从GMV来看，其美店GMV增长约123%，智能产品GMV增长62%，家庭整体解决方案、柜电一体化等新业务GMV增长约108%及服务GMV增长约32%。

尽管细分业务有所增长，但国美零售在2019年上半年的毛利率出现了下滑。数据显示，国美零售上半年的销售成本约为人民币293.37亿元，占整体销售收入约85.45%，比上年同期提升1.1个百分点；其毛利率约为14.55%，与去年同期的15.65%相比，下滑1.10个百分点。

在毛利率下滑的情况，国美零售缘何实现亏损收窄？数据显示，国美零售上半年录得其他收入及利得约11.54亿元，较去年同期的5.78亿元大幅增长99.65%，主要原因是报告期内按公允价值计入损益的金融资产利得增加5.28亿元。换句话说，国美零售能在2019年上半年实现亏损收窄，其持有的金融资产增值是重要原因。

财报显示，由于其他收入及利得上升，国美零售在2019年上半年的综合毛利率由2018年同期的17.32%略增0.60个百分点至17.92%。

此外，国美零售的各项费用较上年同期有所下降。数据显示，国美电器的经营费用约57.31亿元，较上年同期的63.61亿元减少9.9%。经营费用率为16.69%，较2018年同期的18.33%减少1.64个百分点。

上述经营费用的下降主要是由于国美零售采用了新的财报准则，租金费用被重新分类。但细分来看，国美零售上半年的薪酬总额及广告费用均有减少，其薪酬总额较去年同期减少了约7900万元，广告费用较去年同期减少了1.82亿元。

但与此同时，国美零售的其他费用达5.44亿元，较2018年同期增加38.78%，主要是关闭门店而损失增加所致。