文｜涂梦莹

8月30日晚间，华侨城A（000069.SZ）发布了2019年上半年业绩报告。

根据半年报显示，上半年，华侨城实现营业收入176.5亿元，同比增长19.9%；利润总额41亿元，同比增长23.0%；归属于上市公司股东的净利润为28.1亿元，同比增长39.5%。

2019年上半年，华侨城总资产达到3346亿元，较年初增长14%；归属于上市公司股东的净资产达到598.6亿元，较上季度末的591.2亿元，同比增长1.3%。资产负债率为76.7%，较上年末增加2.9%。

具体到各个区域而言，在上半年华侨城整体营收176.5亿元中，华南作为华侨城营收与毛利率最高的业务区域，其上半年营收结算金额约153.7亿元，同比增长27.1%，毛利率同比增加9.1%至69.8%。

华东区域则是增幅最大的区域，营收结算金额约13.3亿元，同比增长128.1%，毛利率同比增加9.8%至47.3%。其次是华中、西部、华北三大区域，西部与华中区域营收与去年同期相比均下滑，华中区域最为明显，营收仅约4.9亿元，同比下滑高达53.4%，毛利率同比减少15.3%至53.4%。

整体而言，得益于土地成本优势以及结转项目集中在一、二线城市，华侨城整体毛利率有所提升。截至2019年上半年，华侨城结算毛利率高达80.6%，同比提升13.9个百分点。

华侨城以“旅游+地产”为主营业务，在探索旅游发展的新模式中，也在不断寻找与房地产业务差异化结合的方式。到目前为止，华侨城已完成主题公园、 文化主题酒店、旅行社、旅游综合体为核心的多产品业态，形成文化旅游、酒店、住宅和商业类地产业务的融合发展。

报告显示，华侨城2019年上半年营收中， 旅游综合行业与房地产行业作为主营业务构成，均有所增长。其中房地产开发业务占据主导地位，实现结算金额121.3亿元，同比增长22.5%；旅游综合业务较为平稳，上半年实现收入57.2亿元，较去年同期增长22.5% 。

针对旅游综合行业周转慢，效益低的“痛点”，华侨城利用房地产开发业务利润反哺旅游文化产业的同时，也在进行一些资源置换和相关的资产处置。

去年以来，华侨城陆续抛售资产进行现金回流。不完全统计，2018年华侨城已转让将近20家子公司股权，出售主体涉及华侨城集团及旗下华侨城股份、华侨城亚洲等。今年的6月至7月间，华侨城就已有不少于六次的股权出让，整体上缓解了部分资金压力。

未来投资方面，华侨城表示，将更加专注运营短平快、轻资产、可以产生即期效益的项目，坚持“以收定投”策略，不断优化资源储备结构。

上半年华侨城共落地项目 18 个，权益口径总投资金额 181.4 亿元，新增权益建筑面积 436.8 万平方米，同比上升 90.0%，新增土地储备以一线和二线重点城市为主。

截至2019年上半年，华侨城旗下共有 19 家景区、开放式休闲旅游区、度假区及独立运营的演艺项目和 24 家酒店、1 家旅行社。

此外，华侨城以招怕挂、城市更新、合作开发等多种方式，在深圳、东莞、潮州、茂名、汕尾等城市落地多个新项目。在获取资源的过程中，以文化旅游地产优势低价拿地，在全国各地新获取的 16 个土地项目中，有多达 12 个项目均以底价成交。

在现金流方面，受项目回款增加、股权投资和筹资借款减少的影响，华侨城2019上半年经营活动产生的现金流量净额为-85.4亿元，同比增长7.4%；投资活动产生的现金流量净额为-47.35亿元，同比增长23.2%；筹资活动产生的现金流量净额为228.1亿元，同比下滑23.1%。

财报数据显示，2019年上半年，华侨城短期借款约280.2亿元，较去年同期增长3.6%，占总资产比例约8.4%；长期借款则约为755.6亿元，较去年同期下滑3.3%，占总资产比例约22.6%。另外，报告期内华侨城所统计的发行债券合计金额为136.7亿元，平均利率4.9%。

值得注意的是，在发布业绩公告的前一天，华侨城分别以10.88亿元、3.15亿元竞得东莞2宗相邻地块，即位于黄江镇编号2019WG026号地块和2019WG027号地块。其中，编号2019WG026号地块最高折合楼面价约1.44万元/平方米，溢价率45.53%。

此前的7月初，华侨城就已连续拿下过东莞虎门地块和寮步地块。作为失手深圳的“补给”，两宗地块以总价15.96亿元竞得，成交楼面价分别为2.0万元/平方米、1.81万元/平方米。