文 | 虎符财经 王雨涵

上市超过11年的恩华药业（002262）是国内医药行业中专注于中枢神经药物细分市场的企业，近些年公司业绩稳步增长。

但本周二，恩华药业突然遭遇了市场“闷杀”，下午开盘后放量大跌，最终股价跌停，且全天成交量高达50.2万手。而市场面的消息，“4+7”带量采购全国扩围开标结果陆续出炉，恩华药业利培酮未能中标或成为其遭遇股价暴跌的诱因。

与恩华药业一同大跌的，还有京新药业（002020）、信立泰（002294）等医药公司。

随后，一则公告显示，恩华药业董事长孙彭生、总经理孙 家权在跌停板增持了31.35万股，不过，董事长与总经理联手增持是否能挽回投资者对恩华药业的信心？

董事长、总经理跌停板出手增持

位于江苏徐州的恩华药业成立于1978年，是我国中枢神经系统用药龙头企业，目前已经形成麻醉药、精神药和神经药三大产品线。

从公司2018年年报来看，公司麻醉类、精神类、神经类产品的收入金额分别为12.52亿元、8.67亿元、1.27亿元，占营收比重分别为32.45%、22.46%、3.29%。按此来看，公司该三大产品线占到了公司营收超过五成。

（图据恩华药业2018年年报）

而从恩华药业近年来的业绩表现来看，公司自2010年～2018年连续多年归母净利润保持平稳增长。

（图据东方财富）

2019年上半年公司实现了营业收入20.97亿元，同比增长了12.41%；归母净利润3.22亿元，同比增长22.87%。需要提到的是，上半年公司的研发投入为0.77亿元，同比增长了13.9%，上半年引进研发人员87名，公司在研项目共计60余项。

对于恩华药业今年上半年的业绩表现，不少券商也给予了较好的评价，其中，东方证券认为公司医药工业中三大板块：麻醉、精神和神经产品线的营收增速分别为17%、23%、35%，新老产品均保持良好增长态势。招商证券则表示，公司大部分工业产品属于精麻领域，生产和渠道都有较高壁垒。

但值得提到的是，这样一家业绩增长良好的公司近期却遭遇了机构的“抛弃“。

9月24日，公司股价午后大跌，收盘跌停报于11.48元。从深交所龙虎榜数据来看，卖出方第二位与第三位为机构席位，两家机构分别卖出4422.73万元、1875.12万元，合计卖出金额达到6297.85万元。

（图据深交所网站）

而与机构抛售形成对比的是，恩华药业的董事长与总经理出手增持。从9月24日晚间的公告来看，公司董事长孙彭生与董事（总经理）孙家权各自以自有资金增持了公司股票，其中，董事长孙彭生增持20.91万股，总经理孙家权增持10.44万股，两人成交均价均为11.48元，即恩华药业9月24日的跌停价。

按此计算，孙彭生与孙家权合计拿出约359.9万元自有资金进行增持。

并且，孙彭生与孙家权均承诺，对于此次增持的股份自愿锁定12个月。

不过，董事长与总经理联手增持并未提振恩华药业股价，9月25日，恩华药业股价继续下跌，收盘跌幅为1.92%。按此计算，孙彭生与孙家权前日增持的股份已出现浮亏。

利培酮未中标或对公司造成较大影响

9月24日晚，上海阳光医药采购网公布国家组织药品集中采购和使用试点全国扩围产生拟中选结果，25个“4+7”试点药品扩围采购全部成功，价格都降低到不高于“4+7”试点中选价格的水平，拟中选结果公示后正式发布。

本次联盟采购共有77家企业。产生拟中选企业45家，拟中选产品60个。与联盟地区2018年最低采购价相比，拟中选价平均降幅59%；与“4+7”试点中选价格水平相比，平均降幅25%。

（图据上海阳光医药采购网）

虎符财经从联盟地区药品集中采购拟中选结果表看到，利培酮拟中标企业未有恩华药业。

此前有消息称，符合条件的企业有5家，分别是华海药业、齐鲁制药、恩华药业、常州四药和强生。但从最终中标结果来看，拟中标的是华海药业、齐鲁制药和常州四药。

未中标或成为恩华药业股价大跌的原因，对此，虎符财经向恩华药业提出询问，但截至发稿，尚未得到回应。

值得提到的是，在去年的首次“4+7”集中采购中，恩华药业的核心产品右美托咪定和利培酮因尚未通过仿制药一致性评价，无缘参与招标。而去年9月，恩华药业董秘段保州在面对媒体时也提到“对公司影响比较大的是利培酮和右美托咪定”。

而今年，恩华药业的利培酮已经于2月通过一致性评价，这意味着恩华药业的利培酮可以进入集中带量采购的门槛。为此，恩华药业还专门发布公告并表示：“公司利培酮片通过一致性评价，有利于扩大产品的市场销售，提高市场竞争力，对公司的经营业绩产生积极的影响。”

（图据恩华药业公告）

但遗憾的是，从此次结果来看，恩华药业的利培酮却并未进入拟中标行列。

相关医药界人士表示，恩华药业由于产品集中于中枢神经类，销售渠道在医院，因此是否中标对公司影响较大。

此外，除了恩华药业，京新药业、信立泰9月24日的股价也出现了明显下跌，且从昨日的情况来看，京新药业、信立泰跌幅依然较大。京新药业9月24日晚也发布公告称联盟地区药品集中采购投标结果出炉：“公司瑞舒伐他汀钙片、苯磺酸氨氯地平片未中标，对这两个产品的后续销售拓展产生较大的不利影响。”

国元证券在研报中表示，针对本次带量采购扩围，我们认为政策仍存不确定性：带量采购会继续成为常态化操作；25个品种通过两轮大规模降价已基本调整到位，后续品种扩围或延续降价幅度；执行方案仍在修缮中，后续医保支付价等相关配套的出台或仍将带来行业振荡。

西部证券发布研报表示，长期来看仿制药产业链盈利空间大幅下降，凭借仿制药现金流支撑研发投入难度加大，较早转型创新药的企业先发优势更加明显。