记者 黄慧玲

据中国基金报报道，自10月份起，证监会正式实施公募基金常规产品分类注册机制。其中，对债券基金的限制引发了业内关注。相对权益类基金而言，债券类基金审批流程明显较长，在发行数量和规模上也有所限制。

债券基金问题很多。近年来，一些基金公司重募集轻管理，有的公司在已有大量迷你基金的情况下，仍不断申报同质化产品。机构持有人占比过大、持有时间短，导致基金规模大进大出，不利于保护普通投资者利益。

一方面是迎合机构胃口的同质化产品严重扎堆。另一方面，由于债券基金本身波动较小，不容易得到市场关注。对认真做投资的基金来说，业绩和规模并不成正比。

其实，对于普通投资者来说，优秀债基是非常好的资产配置工具。如果以优秀的固收类基金为底仓，采取“固收+”策略，更易获得稳健的投资收益。

那么，究竟该选择什么样的债基作配置？

要选择好债基，首先要知道应避开哪些雷区。

据统计，目前已有357只债基已清盘。清盘的主要原因包括：严重踩雷问题债券自吞苦果，比如中融融丰纯债。投资高风险资产失败收场的产品，如富安达信用主题轮动。这两类基金在运作期间出现较大的净值损失。另外，大批委外资金撤走后留下的空壳也被清理。这类基金中也有部分产品出现了净值的单日大涨大跌。

目前全市场共有2900只债券型基金，该如何选择呢？细分投资类型，可分为被动指数型债基、短期纯债型、混合债券型一级、混合债券型二级、增强指数型债基、中长期纯债型六大类。

从机构持有人比例来看，六大类型中，增强指数型债基持有比例最低，不到20%（该类型仅有1只产品，主要面向散户）。其次为短债类，机构持有比例48%。一级债基比例为54%，二级债基比例为61%。中长期纯债型与被动指数型最高，达到86%左右。近三年回报来看，纯债基金领跑，中长期纯债优于短债。回撤也非常小，平均回撤2%以内。

界面新闻根据近三年回报率梳理各类主动债券型基金中回报率最高的前10名，如下：

中长期纯债型基金是债基中数量最多、规模最大的品种。近三年表现最好的是鹏华丰融。这只规模不到6亿元的定开债基主要投资中高等级信用债，过去三年获得了超30%的回报，成立以来年化回报近9%，且每个年度都获得了正收益。

短期纯债型基金相比中长期纯债型基金的差异主要在于久期长短。如大成景安短融，主要投资短期融资券、超级短期融资券和剩余期限在 1 年之内的中期票据、公司债、企业债。该基金近三年回报近13%，为同类表现最好的产品。产品年化回报超4%，最大回撤为1.08%。这类基金承担较低风险的情况下，比货币基金收益更高一些。

一级债基既可以投资债券，也可以参与一级市场新股投资。一级债基中，泰康资产旗下的泰康稳健增利C近3年回报率超20%遥遥领先。有趣的是，虽然该基金A份额表现也十分优秀，名列同类基金第十名，但与C份额还是相差了四个点左右。从持有人结构来看，A份额80%为个人投资者，C份额原先面向机构投资者，现在也基本为散户持有。从公开资料无法推测两个份额差异显著的原因，或许与C份额规模过小，期间有大额资金进出有关。

泰康稳健增利的合计规模仅有4亿元，上表中规模更大一些的基金包括招商产业、易方达增强回报、招商双债增强等，规模在40-50亿元之间。

二级债基既可以投资纯债、转债，也可以炒股，因此相对波动更大，也更有可能博取高收益。

从上表可以看到，排名第一的是诺安双利，近三年回报近40%，年化回报11%，主要归功于去年35%的高收益。易方达裕祥回报的发力则是在今年，截至10月22日已获得18%的收益。

有别于一些权益类基金的明星效应显著，固收类投资不是一个人在战斗，基金公司的投研和风控体系非常重要。从基金公司角度来看，出镜率较高的基金公司有易方达、招商基金、泰康资产等。

上表从近三年回报列举了部分基金产品，不过选择债基并不能只看业绩。与业绩相对应的是风险的承担，应结合回撤数据，并结合投资范围、产品形式、持有人比例、产品规模等因素综合考量。收益与风险总是相对的，利率债、高等级信用债相对安全，收益相对也较低。封闭式基金比开放式基金杠杆空间大，收益也相对较高。投资时尽量避免单一机构投资者比例较高的基金，远离迷你基金，选择固收实力较强、风控严格、口碑较好的基金公司和产品。