作者：Holly

李国庆和俞渝的撕逼大战，相信大家都已经被铺天盖地的文章科普得差不多了。

等等猛料凑在一起，就是双方各说各话的罗生门，当作茶余饭后的谈资即可，笔者劝大家不必过度深究。

笔者最想带大家仔细分析的，是李国庆痛失当当控制权的深层原因。

简单来说一个关键词——股权代持。

当当私有化之前，李国庆持股比例为38.9%，而俞渝的持股比例只有4.9%；私有化后，夫妻两人持股超90%。

而俞渝说服李国庆将夫妻两人持有的股份对半分之后，又劝李国庆拿出一部分股权给儿子。后俞渝代持儿子股权，持股比例激增，超过60％。

原本想着都是一家人，妈妈代持儿子股权也没什么。可妈妈成了显名股东后，就开始夺权。丈夫除了悔不当初，还能说什么呢？

因没有处理好股权代持而造成的麻烦，在国内公司中并不少见，不仅当当网，小马奔腾也曾深受其扰。

而除了亲人反目的风险外，强制执行风险、税务风险、析产风险都是股权代持行为中不可忽视的风险。

无论你是企业家、家办负责人还是理财师，都不能对股权代持风险一无所知。

李国庆是怎么栽在股权代持上的

李国庆在接受海客财经专访时曾讲述过自己股权被妻子夺走的全过程；李国庆在专访中表现的对股权代持风险的轻视和无知，令笔者震惊。

但李国庆个人单方面叙述难免有夸大成分。

一个创始人真的对自己的股权处置如此随意？笔者表示怀疑。

具体细节或有夸张，但可以肯定的是，李国庆对股权代持的风险，没有清楚的认识！否则怎会一手好牌打得稀烂。

当当在美股私有化退市前，李国庆持股比例为38.9%，而俞渝的持股比例为只有4.9%。

对于拆VIE私有化的过程，李国庆这样讲：“关于我们俩的事，股份的事，俞渝签什么，我签什么，我看都不看，信任嘛。”

拆VIE涉及多方股东利益，操作流程十分复杂，笔者VIE系列文章的第二篇就是专门讲解VIE架构拆解相关流程及税务问题的，文章在《中国财富管理实务通讯》杂志第12期上刊登。本文篇幅有限，不赘述。

总之，据SEC文件显示，私有化结束后，李国庆和俞渝合计持股93.17%。（私有化退市后两人持股海客财经原文没有提及，笔者在此补充。）

私有化回国后，俞渝又提出，夫妻共同持有的股份，应该对半分。李国庆表示同意。这样一来双方每人持股93.17%的一半。

之前俞渝就说过，中国有遗产税，和李国庆约定私有化后双方一人拿出一半股权给儿子。

李国庆忙于当当新业务，也没在意，也同意。（中国目前是没有遗产税的，俞渝对李国庆说的可能是中国未来征收遗产税可能性较大，因而说服李国庆提前传承股权）

私有化回国后，股权传承正式开始。

结果又出了变数，俞渝认为，儿子还小，不能让他现在就成为最大股东，还是李国庆的那半份先给儿子，俞渝这份先不给儿子。

这样一来，李国庆和儿子持股93.17%的四分之一，俞渝持股93.17%的一半。（李国庆儿子是美国公民）

而当当在和海航谈收购的时候，海航称当当有外国股东就不能收购。因而美国国籍的儿子需要变成隐名股东。

俞渝那个时候的意思大概是，“你什么都不用操心，管好当当新业务就行。”

于是俞渝为儿子代持股份，这样俞渝约拥有了93.17%的四分之三。

采访到这里记者都听不下去了，记者都问李国庆为什么他给儿子的股份不退给他自己而是退给了俞渝。

李国庆讲了一堆话，总结起来就是，没想那么多。

其实，李国庆的出发点只是想把股权传承给儿子，怕自己百年之时中国开征遗产税，于是提前传承。

而对于股权传承，采取家族信托是更好的方式，也可以避免李国庆现在的尴尬局面。

股权代持风险多，企业家不可忽视

许多读者可能觉得李国庆不理智，但是大家都设身处地地想一想就会明白。

与你同床共枕的妻子、你儿子的亲妈妈，提出为亲儿子代持股权，你能觉察出异常并且联想到夺权大戏吗？

恐怕也不能。

毕竟都是一家人，谁能想到妻子会夺权。毕竟都是一家人，互相猜忌也伤感情。

而亲人代持股权，在中国也十分常见，这种股权代持首要的风险就是亲人反目。

此外，显名股东擅自处置、显名股东被强制执行、隐名股东显明化失败、析产风险等风险，企业家也不能忽视。

【显名股东擅自处置风险】

显名股东即股权代持行为中，名义上持股的股东，股权登记在显名股东名下。

隐名股东即股份的实际所有人，但股权不登记在他名下。

如果显名股东把资产转让给第三人，且这个第三人不知道显名股东其实是代持的，那么，第三人支付合理价款并且取得股权后，便构成了善意取得。

那么隐名股东就没办法让第三人把股权退回来，只能向显名股东追责。

【显名股东强制执行风险】

如果显名股东背负欠债，强制执行其资产时，股权难免也会被用作抵债。

若显名股东将股权质押，却遭遇股灾而爆仓，股票被强制平仓，隐名股东也没处说理。

隐名股东将股权质押给隐名股东可一定程度上避免显名股东私自质押。

【隐名股东显名化失败风险】

隐名股东显明化，相当于转让股权（变更股东名册）。

显名化过程中，不仅需要交股权转让相关税收，还要满足其他条件。

以有限责任公司为例，股东向股东以外的人转让股权（变更股东名册），应经过其他股东过半数同意。

若有限责任公司的隐名股东想显名化，但未获得过半数股东投票同意，也无法成功显名化。

【析产风险】

析产风险即财产分割的风险。如果显名股东不幸离世，则其名下财产会被当做遗产继承。

如果显名股东发生婚变，且未签订婚前协议，则股份会被分给妻子一半。若显名股东和妻子联手坑隐名股东，便可以假离婚分走隐名股东的财产。以上风险告诉我们，签股权代持协议很重要。

否则发生纠纷后，股权到底是谁的真的说不清楚。但代持协议不能解决所有问题。

股权代持处于法律关系模糊地带，即使存在代持协议，若代持协议设计不合理，也很容易引发确权纠纷。

此外，除了上述风险外，股权代持还涉及比较复杂的税务问题。

因而，找靠谱的家族办公室、律师事务所来帮自己打点这些繁琐事务，是最正确的选择。

结语

在商言商，笔者对李国庆和俞渝双方是否触犯道德底线不做评判。

由于对亲人的信任，类似当当网这种，股权代持在中国家族企业中十分常见。即使亲人反目的状况不常见，股权代持也有许多其他风险。

作为企业家，应以李国庆作为前车之鉴，对股权安排更加重视。与其以看客心态聊李国庆和俞渝，不如以学习心态重新审视下自己的股权安排。