A股再次开启地震模式。8月24日，上证指数盘中一度跌幅超过9%，收盘创下实施涨跌停板制度以来单日第三大跌幅。8月25日开盘，指数再次以超6%跌幅低开，3000点一度告急，所幸在外盘带领下，跌幅有所收窄，但截至午盘收市依旧跌幅超过4%。暴跌之下，年内首只破发股出现，国泰君安以19.25元低开，截至中午收盘报19.53元，跌破了发行价19.71元。

作为第二只回归A股的“老三家”（申万、银河、国君）券商，国泰君安无论总资产、净资产，还是营业收入、净利润都稳居行业前三。与老三家的其他两家券商一样，早年国泰君安在H股上市，调整控股结构后，国泰君安6月份实现了回归A股。申万则通过与宏源证券的合并，实现回归A股。目前老三家中尚未在A股上市的，只剩下银河证券。

国泰君安的回归可谓生不逢时，6月26日上市当天，上证综指跌7.40%，国泰君安以涨停收市；随后的第二个交易日涨停便被打开，但依然收出了强力T字线；第三个交易日，国泰君安低开，但最终强势封涨停；第四个交易日，逆市而行的国泰君安盘中创出了上市至今的最高价格37.30元。该价格比现价高出近一倍。

刚刚上市的次新股出现大面积破发是熊市典型特征之一，其中大部分破发都出现在大蓝筹身上。根据相关规定，由于波动过大，新股上市首日的价格波动是不计入指数的。但大蓝筹往往在上市后的指数样本股调整窗口期，会被优先调入指数，因此大蓝筹的下跌会造成指数的下跌，2007年上市的中国石油是最典型的例子。中国石油上市当天创出48元的最高价格，后面一路下跌带动指数下挫，再加上外盘的波动，加剧了人们心理上的担忧。

不过北京某私募人士并不认为大蓝筹指标股的下跌是暴跌的元凶。“无论是中国中车的复牌，还是国泰君安的破发，都是一种现象而不是本质。在市场往下或者往上的过程中，单个股票的股价表现只是市场合力的表现。中国石油的问题在于IPO时整个市场估值过高，估值修复的效应通过中国石油传导到指数，其他同期上市的大蓝筹股票破发也是一样的原因。而国泰君安的发行时市场同样处于高位，因此估值修复导致破发在所难免。”该人士这样认为。

目前IPO发行已经暂停，重启时间未定。以往年IPO重启模式来看，重启时间点都选在指数企稳并走高的情况下，“这种时刻市场估值往往是比较高的，于是高位发蓝筹——蓝筹选入指数——蓝筹估值修复带动指数下挫成为了A股多年始终打不破的恶性循环。即便是运用行政手段大大压低蓝筹的上市估值，但在当时的市场环境推动下，也只是拉长了循环周期——中国石油上市首日便创出最高价，国泰君安经过四个交易日才创出最高价。首先压低估值发行会导致股票寻找市场定位，比如国泰君安为全国第三大券商，强制压低发行估值令其上市时没有体现这种市场定位，也就是与其他券商估值偏差太大，它理所当然会先靠近当时市场估值下自己的定位。又因为这个估值是偏高的，等到市场定位合理后，又出现了全行业的估值修复。这个时候如果入选了指数，就会出现破发连带下跌的情况，导致不少人会将暴跌的元凶指向大蓝筹的发行。”上述人士解读道。他认为国泰君安的破发只是二级市场对A股发行制度一贯的修正，国泰君安目前动态市盈率为7.7倍，低于中信证券与海通证券，处于合理区间。