文|五谷财经

10月29日晚间，金徽酒（603919.SH）发布了2019年第三季度报告，2019年前三季度，金徽酒实现营业收入约为11.06亿元，与去年同期9.65亿元，增幅在15%左右；归属于上市公司股东的净利润接近1.63亿元，相较于2018年前三季度1.6亿元，增幅在1%以上。

而2019年上半年，金徽酒实现营业收入约为8.15亿元，与去年同期7.94亿元相比，增幅为2.62%；归属于上市公司股东的净利润约为1.35亿元，相较于2018年上半年1.58亿元，降幅在14%以上。

《五谷财经》粗略计算一下，2019年第三季度，金徽酒实现营业收入约为2.91亿元，与去年同期1.71亿元相比，增幅70%左右；归属于上市公司股东的净利润约为0.28亿元，相较于2018年第三季度0.02亿元，增幅在1300%左右。

也就是说，借助2019年第三季度，金徽酒成功扭转了2019年上半年净利下滑态势，而这得益于高端产品的突出表现。

CIC灼识咨询执行董事王文华指出，一线酒企通过渠道下沉，凭借品牌和组织管理的优势，占领了中高端白酒市场；而高端白酒价格提升，提高了次高端品牌的价格天花板，为其迎来了新的发展空间，也为这个细分市场带来了更多的机遇。”

值得关注的是，2019年前三季度，金徽酒经营活动产生的现金流量净额接近2.88亿元，与去年同期-0.13亿元相比，增幅在2367%左右。

“2019年第三季度存在两个节日，这对于白酒企业是一个重大利好，为其业绩增长提供了扎实的基础，也提供了资金蓄水池的作用，”一位酒企人士告诉《五谷财经》，金徽酒、舍得酒业、今世缘等部分区域龙头白酒企业，在市场拓展上坚持稳扎稳打的策略，格外注重维护渠道利益，这对于其长远发展起到了很好的促进作用。

近年来，金徽酒紧抓白酒消费升级机遇，不断优化产品结构，并取得了一定效果，百元以上产品占比已由2015年的24.37%提升至2018年的36.35%，而2019年前三季度则提升至46.6%左右。

据悉，2019年前三季度，以金徽十八年、柔和金徽、能量金徽以及世纪金徽五星为代表的百元以上高端产品贡献营业收入约为5.12亿元，同比增长34%左右，在整体收入中占比46.6%左右，较去年同期占比提升7个百分点。

金徽酒方面表示，区域及大众白酒卡位核心价格带，紧抓消费升级趋势，才能在名酒下沉的挤压式增长中脱颖而出。

据了解，作为甘肃省的白酒龙头品牌，金徽酒坚持在省内实行“不饱和营销”策略，甘肃省内市场占有率在25%以上。

不过，与今世缘、古井贡酒等区域龙头白酒企业相比，金徽酒在甘肃省市场上还有较大的提升空间。

基于此，金徽酒将兰州周边及甘肃西部列为战略重点市场，加大开发力度，尤其是在渠道下沉上。

东北证券在研报中指出，金徽酒逐步强化公司营销政策落地执行，严格执行渠道库存常量管理，贴心、周到、细致地服务渠道客户和消费者，试图确保市场良性发展。

数据显示，2019年前三季度，金徽酒来自兰州周边的收入约为3.41亿元，同比增长15%左右；河西走廊市场（甘肃西部）则贡献营业收入接近1亿元，同比增长55%左右。可见金徽酒在大兰州市场以及河西走廊市场的拓展效果较为显著。

为了保持业绩继续快速增长态势，近年来，各个省份的区域龙头白酒都在开拓省外市场，比如金徽酒、今世缘、口子窖、古井贡酒，并取得了一定成绩。

在开拓省外市场上，金徽酒方面表示，公司采用“不对称营销”策略，集中资源聚焦核心消费群体，精准营销，在全面开发宁夏、陕西市场的同时，逐步扩大新疆、内蒙市场。

数据显示，2019年前三季度，金徽酒来自省外市场的营业收入约为1.63亿元，同比增长66%左右，这已超过2018年全年的1.28亿元。在业界人士看来，金徽酒在省外市场开拓上，取得了实质性进展。

“金徽酒近年来不断深化西北市场布局，在甘肃市场之外，陕西等市场均有不错表现，并且开始逐渐渗透到华东等一线市场。同时，其多年来的主流正能量品牌塑造效应开始凸显，品牌价值也是进一步提升。”白酒行业专家蔡学飞称。

方正证券则在研报中指出，金徽酒具备体制优势，管理能力突出，核心看点聚焦在“省内份额继续提升和次高端发力、省外泛区域化扩张、收入增长提速”，从目前情况看，金徽酒在产品结构升级和省外市场扩张上已取得了初步成效，未来经营战略持续落地，继续看好金徽酒收入增长逐步进入加速期。