文 | 娱乐独角兽 Mia

“封神之城”或许即将在北京密云成为现实：三千多年前，那个有九尾狐妲己、纣王、姜子牙的神话之地，人、妖、仙共存的波澜壮阔的东方奇幻世界……这一切，与一场“溢价收购”有关。

10月15日，北京文化公告显示，公司拟将以自有资金8.4亿元收购北京东方山水度假村有限公司100%股权。财报数据显示，2019年1-7月，东方山水营收为0元，净利润-317.25万元，资产总额账面价值为4540.33万元。

这次溢价收购甚至引起了深交所的关注。10月17日，深交所发出关注函称：“据北京中锋资产报告评估有限责任公司出具的《评估报告》显示，经资产基础法评估，截至评估基准日2019年7月31日，标的公司评估值为34296.05万元，本次交易价格84000万元远高于标的公司的评估值34296.05万元。”要求北京文化说明本次交易定价依据合理性，以及收购资金来源等问题。

10月25日，北京文化回复深交所关注函称，公司认为本次收购东方山水持有的旅游用地（商业用地）使用权价格处于合理区间内。显然，其醉翁之意在于东方山水合法持有的29块位于北京市密云区穆家峪镇阁老峪村北，18.72万平方米的国有土地使用权，以及其租赁期限为30年的100亩土地租赁权。公告中“结合公司IP资源，打造北京文化密云国际电影文旅项目”之梦该如何实现？对“爆款制造机”而言，这条不好走的路会更容易吗？

电影新贵重启“电影+实景娱乐”文旅梦

对于文旅产业，北京文化并不陌生。其前身为成立于1985年的北京京西风光旅游开发股份有限公司，拥有灵山、妙峰山、戒台山、潭柘寺等多个景区的承包经营权，以及龙泉宾馆等酒店资产，于1998年上市。

上市之后，京西旅游多次尝试过跨界，以收购方式试图进军能源、房地产、建材等多个领域却都铩羽而归。2006年，京西旅游更名为北京旅游，2013-2014年，北京旅游收购摩天轮、世界伙伴、星河文化等多家影视企业，首度跨界进军影视行业。2014年，北京旅游更名为北京文化，出品《同桌的你》，并联合中影五亿保底发行《心花路放》，这也是国内首部保底发行的电影，最终《心花路放》收获11.69亿票房。当年度，影视及经纪业务收入首次出现在了北京文化的年报上，共计2.3029亿元，占总营收的54.7%。与此同时，旅游酒店营收却下降了2.02%。

此后，北京文化展开了大刀阔斧的“去旅游化”资产剥离与主业务转型。2015-2016年，北京文化转让了龙泉宾馆及其下属物业公司，并提前归还灵山景区承包经营权。2018年，北京文化来自酒店旅游业务的营收为8506.52万元，在总营收中仅仅占比7.06%。今年5月，潭柘寺和戒台寺的承包经营权也已经到期。

2017年成为北京文化投资电影爆发之年。这一年，北京文化保底发行了内地影史票房冠军《战狼2》，并参与出品了《芳华》，此后2018年北京文化参投的年度票冠《我不是药神》及今年主控的春节档票冠《流浪地球》，以一年押中一部爆款影片的精准眼光，成为业界爆款制造神话。

而《流浪地球》也为北京文化带来了十分亮眼的Q3季度财报。10月29日，北京文化发布的第三季度财报显示，由于《流浪地球》收入确认，北京文化第三季度营收6.42亿元，同比增长1194.76%，净利润1.72亿元，同比大涨84倍。Q4季度，其片单储备多达5部，包括宁浩监制的《受益人》，FIRST影展口碑喜剧《平原上的夏洛克》，黄渤、王珞丹主演的《被光抓走的人》，王千源、宋佳主演的《你是凶手》，赵薇监制的《两只老虎》，其中多部影片不乏成为黑马的可能。

一纸收购公告让北京文化“又回到当初的起点”，在成功操盘多部爆款影片的前提下，已经转型成为电影新贵的北京文化重拾文旅旧业，个中缘由令人深思。8.4亿收购金额，意味着《流浪地球》收入全部砸进去，另外还需银行贷款数亿。不过，此次北京文化意图进军的“电影+实景娱乐”领域，显然与传统旅游业有着较大的区别。

其重拾旧业的可能根源之一在于电影行业较大的风险性，以及回款周期长，影视股总体缩水等。反映在财报上，就是“频出爆款，但财报时常难看”，今年上半年财报显示，由于《流浪地球》收入未能确认，北京文化实现营收6210.8万元，同比下降79.55%，归母公司净利润-5560.3万元。反映在股价上，就是“股价随影片表现而起伏不定”，《战狼2》上映期间，北京文化几度涨停，涨幅超过70%，但影片热度过去之后又一路下跌。今年国庆档过后，因《攀登者》票房不及预期，北京文化跌幅达9%以上。

当华谊喊出了“去电影单一化”的口号，北京文化也开始探索业务多样性，文旅转型的新路径。近日，除了收购动作以外，北京文化另一大动作则是设立全资子公司“北文时代”，主营业务为电视剧。

电影小镇的生意还好做吗？

“每个影视公司，都有一个迪士尼的梦。”文化和旅游部发布数据显示，“2018年全年全国旅游业对GDP的综合贡献为9.94万亿元，占GDP总量的11.04%”。与这个庞大的市场相比，几百亿票房的电影产业盘子显得实在过于渺小。

自华谊兄弟而始，万达、光线、博纳、长城影视、欢瑞世纪等影视企业前几年纷纷入局“全产业链”，却都又于近年间纷纷撤退。2017年，万达将投资数百亿的青岛东方影都资产及运营控制权转让给融创和乐创文娱。今年1月，长城影视以“改善公司财务状况”为由，宣布3亿元出售诸暨影视城，而其收购价为3.35亿元，不计维护成本已经亏损3500万元。光线此前曾与上海闵行区、大连市、湖南省商务厅投促局、扬州江都区签订合作开发“中国电影世界”项目，但是目前无一实际落地者。调查显示，国内80%的影视基地处于亏损状态。

第一个吃螃蟹的华谊兄弟仍坚定地走在实景娱乐的道路上。其半年报中品牌授权及实景娱乐板块营收2918万元，同比下降79.43%，财报中再次强调：未来还将重点关注“电影+实景娱乐”业务，并将其上升到战略高度。今年9月22日，位于河南省郑州市的建业·华谊兄弟电影小镇作为全国第四个实景娱乐项目开业，实景娱乐项目矩阵成形。

“轻资产”模式曾一度为华谊带来可观的回报，并为影视企业同行所效仿。2014年-2017年间，IP授权及实景娱乐都曾为华谊带来毛利率约100%的营收，其中有3年营业利润在2.5亿元以上。然而2018-2019年，毛利率和利润数字开始下滑。轻资产虽然摆脱了投资大、周期长的风险，但是从另一方面来看也削弱了话语权，不利于IP的深度运营。

无论是哪个试图进军实景娱乐的影视公司，在“成为迪士尼”道路上最大的拦路虎是缺乏同等量级的强IP，尤其是适合合家欢娱乐项目开发的动画类IP。这也是“熊出没”与华强方特能够于去年携手创造36.04亿元主题公园营收的原因。

在这条并不容易的道路上，北京文化成为了新入局者。由于进军电影界时间尚短，北京文化自有IP储备有限，且几部爆款都是联合出品方身份，这为IP下游开发带来了一定的困难，作为《我不是药神》的第四出品方，投资额占比约百分之十几。《流浪地球》是其与中影联合出品的。《战狼2》中，北京文化是联合出品方、保底发行方。

在上述影片当中，科幻题材、且有爱国情绪加持的《流浪地球》可能是最易展开实景娱乐想象的一部。2018年9月开机、宣布投资30个亿的《封神三部曲》将可能成为“密云电影小镇”的重点打造项目。它面临的对手除了国内主题乐园，还有将于2021年在北京开业的环球影城。