文｜桃李在线

据IPO早知道消息，美联国际教育集团计划将于12月中旬在美国市场挂牌，估值约为5亿美元。此次IPO, 美联国际教育计划出售10%-15%的股票份额，融资金额约为5000万到7500万美元。

此前5月22日晚间，美联国际教育向美国证券交易委员会递交招股说明书，股票代码MEDU，拟募资约1亿美元，用于收并购、设立线下学习中心以及打造线上线下业务网络。花旗集团、中金公司和麦格理资本为此次发行的联席保荐人，但在申请的过程中，美联英语处处受限，面对国际投资方的多面质疑。

今年年初时，美联国际教育的IPO融资计划还是2亿美元，自此，美联英语已多次降低估值与发行规模。

企查查数据显示，美联英语先后获得4轮融资，天使投资方为达晨创投、道格资本，但在美联英语招股书中并未见达晨创投身影，据悉达晨创投早在2018年之前就已选择退出。

数据来源：企查查

招股书援引Frost & Sullivan的报告称，美联国际是中国线下英语培训ELT（English language teaching）市场的第二大玩家，按照2018年营收测算，约占ELT整体市场的74.1%。

2018年净利润5345万元，今年亏损

从具体的财务数据来看，美联国际近三年营收在不断增长，并且是国内前五大英语培训机构中增长最快的。2016、2017和2018年，美联国际的营收分别为8.02亿元、11.50亿元和14.24亿元。过去三年的毛利分别为4.57亿元、6.82亿元和7.96亿元。

在净利润方面，美联国际从2016年的2715万元亏损到2017年扭亏为盈，净利润达到4034万元，并于2018年进一步增至5345万元。但是，截至2019年一季度的前三个月，该公司净亏损4216万元。

美联国际教育集团成立于2006年，目前全国共有136个学习中心，覆盖18个省市的32座城市。截至2019年一季度，自营学习中心的数量从去年的119家增至120家，包括该公司于2018年6月收购的ABC品牌下的21个学习中心。

Frost&Sullivan的报告称，其自营学习中心的数量已在中国英语培训ELT市场中排名第一。除了拥有自营学习中心外，美联国际在全国还有16个特许学习中心，另有5家线下体验店，为旗下教育品牌“立刻说”提供招生和服务。

“立刻说”是美联推出的在线英语学习平台，上线于2014年。截至2019年一季度，立刻说上注册用户数量为83万人，累计超16万付费用户购买平台上的在线英语培训课程或试用课程，累计线上入学人数约为98000人。

此外，2019天猫双十一语言培训领域商家成交榜显示，美联国际旗下立刻说蝉联榜首。

成人英语营收占比跌破60%

美联提供一般性的综合英语培训服务，业务范围包括成人英语培训、海外英语培训服务、在线英语、青少年英语培训和其他英语语言相关的教育服务。

从财务数据上来看，2016、2017年和2018年，在线英语培训业务营收分别为4692万元、1.21亿元和2.12亿元，分别占当年总营收的5.9%、10.5%和14.9%。截至2018年3月31日止三个月的在线培训业务营收由4048万元增至2019年同期的 5181万元。

对于青少年英语培训，收入从2017年的零增加到2018年的人民币6549万元，主要是因为2018年4月开始经营这项业务，并于2018年6月收购了英语培训服务提供商ABC教育集团。

对于海外培训服务，收入由2017年的人民币2.28亿元减少至2018年的人民币2.24亿元，主要是由于单个学生的平均课程费用由约人民币32738元减少至人民币29709元。

值得注意的是，成人英语培训占其营收比重最大，2018年营收占比为63.5%。2016年至2018年分别贡献5.72亿元、7.85亿元，9.04亿元。但截至2018年3月31日止的前三个月，成人英语培训业务营收由人民币2.34亿元减少至2019年同期的人民币1.71亿元，成人英语培训占主营收的比例有了明显下降，首次跌破60%。

分期贷款贡献了约42.2%的毛收入

据弗若斯特沙利文估算，2013年至2018年期间，中国的英语培训市场复合年均增长率为19%，预计2018-2023年该领域的复合年均增长率将增至20.7%，市场规模将在2023年达到3659亿元。而2018年，中国英语培训的市场渗透率仅为2.1%，未来增长潜力较大。

而近日来，多家英语培训机构也频频出现经营问题，韦博英语多店停业陷入危机，英孚英语被曝将出售中国业务，让国内英语教育培训市场备受关注，也让大家更加重视教育贷可能带来的风险。

收费方面，美联表示，接受在线英语培训的学生需要通过购买预付费学习卡的形式参加课程，而成人英语、海外英语和青少年英语培训课程收费，可以由学员一次缴费或采用分期付款的形式。在退课退费问题上，美联也有相应的退款政策的详细信息。根据招股书的数据显示，美联英语的退课率从2016年的6.9%上升至去年和今年第一季度的10.2%。

据美联国际教育招股书透露，2018年，美联国际教育43.5%的学员使用各种形式的第三方分期贷款报名课程，分期贷款为美联英语贡献了约42.2%的毛收入。

经过多次降低募资规模后，美联英语是否能成功挂牌，拓展其线上线下业务网络，等待时间的验证。