7日下午，特斯拉上海工厂向客户交付了第一批Model 3，同时宣布将在中国推出电动版SUV——Model Y，这次是要在中国动真格了。

而A股特斯拉乃至整个新能源产业链早已启动，随着Model 3降价消息更是爆发涨停潮。引爆整个板块的Model 3到底能不能带来苹果产业链那样的大行情？

本篇《预见特斯拉》专题带你一探究竟！

1、Model 3在中国成为爆款已基本成为必然

目前Model 3在全球市场几乎所向披靡，在各个主流国家的新能源车领域都是第一，完全供不应求，现在订单还积压了几万辆。

（图：2018全球新能源车售价及市占率；来源：光大证券）

但由于中美贸易摩擦，关税大涨，中国这个最大的海外市场还没拿下，所以选择在上海建厂，准备最后的攻坚战。

中国市场有多大？

从需求上看，Model 3对标的是B级豪华车（中型轿车），在美国一经推出，就迅速抢占BBA（奔驰宝马奥迪）的市场份额，销量暴增。

中国呢？2018年中国豪华车市场销量282万台，同比增长8%，远高于行业整体。奔驰、宝马、奥迪在华市场份额都有所提升。即便汽车整体销量下滑，2019上半年30万级别车型的销量仍同比增长4.7%，渗透率持续提升。

（图：2019H1国内30万级别豪华车尤其是SUV销辆逆势上扬；来源：国金证券）

从政策上看，上海特斯拉工厂必须顺利投产放量，因为前期超低价的土地和贷款的条件是——特斯拉需要在未来5年内完成对上海工厂140.8亿元（约合20亿美元）的投资。从2023年底开始，每年上缴22.3亿元的税收。中国无论如何也会力挺特斯拉顺利放量。（不过马斯克的赌性也是够强的）。

多说一句，未来计划推出的Model Y更不是“善茬”，上面那张图特地标明SUV的销量，其实2019年下半SUV车型就已经出现了单月同比增长的情况，是整个乘用车市场中逆势景气的一个细分领域。

特斯拉在这个时候开始量产电动版SUV，并且提前了交付预期，今年夏季在美国推出，秋季可能在中国推出国产版，很有可能又是一个爆款。

二、供应商坐收渔翁之利

上一篇《预见特斯拉》专题提到，从成立之初，特斯拉就面临着资金和产能两大噩梦，极易陷入“缺钱——产能不足——借钱建厂——缺钱”的恶性循环，所以必须有现金流入。

而Model 3的规模化量产成为关键，规模化优势在哪？提升议价权、压低上游供应商价格？对当下的特斯拉来说，这不是首要任务，所以我们可以看到它对很多供应商采取“三年锁价”的定价模式，而非传统车厂“每年年降”，这样很多供应商的利润率都可以保证，只等着爆量。

首要任务在哪？——现金流。2018年报里，特斯拉现金及等价物36.9亿美元，年底的即期有息负债为25.7亿美元，且2019年3月1日又偿还了10亿美元债务、年底上海Model 3投产需要大笔资金，缺钱，相当缺钱。

（图：特斯拉现金流情况；来源：中信证券）

短期内即便亏本也得冲销量摊销折旧、回收现金流，这是特斯拉活下去的唯一出路。至于以后能稳定盈利了，供应商会不会从“小甜甜”变成“牛夫人”，以后再考虑，反正当下的上游产业链，就是一句话——确定性机会。

三、方向已明，风口在哪？

（图：Model 3产业链相关公司；来源：新材料在线）

我来给大家提供方向和时机两方面的思路。

1）方向上：高价值、高弹性。在方向上，可以遵从两个思路。

一是高价值。Model 3价值量分布为三电（电池、电控等）：汽车电子：车身底盘内外饰，比例大约是5:3:2。国内供应商集中在多而杂、低价值的车身底盘内外饰领域，分到的蛋糕不大。价值量最高的三电和汽车电子中的核心芯片都由特斯拉自营，电池由松下和LG提供。

目前拓普集团（内饰件、减震）分到的蛋糕最大，国产版Model 3单车配套价值量超5000 元；三花智控（汽车电子膨胀阀）拿下包括特斯拉在内的140亿订单。也有很多国产二级、三级供应商，比如新宙邦、长园集团等有利好，但传导较慢。

二是高弹性。也就是业务（特斯拉概念）聚焦程度。旭升股份特斯拉业务占比超过60%，弹性最大。拓普集团、文灿股份、岱美股份也有小量占比。

（图：特斯拉相关供应商情况；来源：国海证券）

单从特斯拉概念的角度，拓普收入增长空间最大，旭升股份弹性最高。

（图：上市公司特斯拉营收占比及M3单车配套价值量情况；来源：国金证券）

2）时机上：看国产替代进程

按照上海工厂对Model 3的100%国产化的规划，国产供应商也会有利好的先后顺序。动力总成、电驱、芯片、功率半导体壁垒高，不易进入，但进入后即可稳定供货。目前只有均胜电子给特斯拉供应BMS（电池管理系统）、气囊，但收入占比只有1%。其余高端领域难以快速替代。

容易国产替代的还在相对低端的结构件、内饰件，拓普集团、岱美股份都可能更先受益。

此外，细分龙头也可能由单一零件升级为总成供应商，比如电子膨胀阀龙头三花智控，有潜力升级成特斯拉的热管理总成供应商，目前还是想象阶段。

两个角度看下来，其实特斯拉真概念股没几个。这里要再次声明：上述思路只是分析特斯拉的利好程度及受益顺序，不代表公司本身利润预期，更不代表股价涨跌，请大家注意风险。