文 | 郭强（博士，供职于国内某大型商业银行）

在经过A股史上跌停个股数量最多的鼠年首个交易日恐慌后，市场迎来了连续三日的报复性反弹。截止2月6日收盘，创业板指数已经率先收复全部失地，并创下2016年12月13日以来的新高，深圳成指也补了2月3日的跳空缺口，沪指走势弱于前两者。

市场的转折在于2月4日的开盘竞价阶段。很多前一日跌停的股票，在2月4日开盘竞价阶段就不断上涨，原本预期继续压跌停的现象并不普遍，一些热门个股如特斯拉概念股模塑科技甚至出现大幅高开的情况。这意味着有场外资金在进场抄底或者是场内资金在自救。总之，市场有了流动性，恐慌情绪被慢慢地释放出去，这也是历次金融危机首先要提供流动性的原因。

解铃还须系铃人。如果说是疫情的发酵造成了A股的恐慌性大跌，那么同样是对疫情发酵的认识主导了这波反弹行情。疫情概念股联环药业、鲁抗医药、振德医疗、泰达股份等市场关注的焦点个股出现连续涨停，凶猛的赚钱效应强烈刺激着场外投资者的神经。这些相关性最强的个股涨停后，场外资金无法买入，春节前清仓或者还未入场的资金开始挖掘间接相关甚至有点关联的个股买入。这种行为使得疫情相关概念股大范围上涨，极大地扩宽了疫情概念炒作的宽度，而整体概念的拓展又反过来强化前期强势股的上涨高度。这三个交易日，前期疫情强势股不断涨停，而后期资金又疯狂的挖掘口罩、医药、抗病毒、云办公、在线教育、消毒水、甚至环保等概念股，市场的普涨行情就这么伴随而来。

此外，节前的特斯拉概念股尽管处于高位，但特斯拉美股连续两日的大幅上涨，再次为本来已是热点的特斯拉概念股续命，随着人气核心——模塑科技的快速反包，特斯拉概念股卷土重来，带动了充电桩、锂电池、新能源以及相关小金属概念股的上涨。

而2019年A股主要的上涨动力科技股，也逐步呈现企稳态势，这一板块应该是主流机构大资金的战场，但在疫情概念结束前，可能难有爆发性行情。

俗话说，天助自助者。这几天来，通过沪深港股通北上的资金规模也较为明显。很多人都想当然的认为，是外资的抄底才造成了这三天的强势反弹。实际上，过去三天日均北上资金净流入也就百亿出头，尽管比以前的日均规模可能要大，但A股两市连续三天的成交量都超过或接近9000亿元，而1月份两市的日均成交量仅7000亿。如此大规模的增量资金入场，远不是百亿的北上外资能够达成的。日均2000亿的增量，主要还是境内资本的贡献。

这几天，尽管肺炎病毒还在肆虐，但就金融市场而言，其实有很多积极因素在出现，直接或间接的改善了市场情绪，增强了市场信心。

首先，央行公开市场进行了降息操作。利率并轨后，七天期回购利率可能是最有效和最直接的利率锚。2月3日和4日，央行累计开展了17000亿元逆回购操作。其中7天期和14天期逆回购中标利率分别为2.40%、2.55%，均较上次下调10bp，确保了流动性充裕。对A股而言，充足的流动性能够保证部分杠杆资金的稳定性，从而在一定程度上缓解了股票市场的抛售压力。而货币政策的趋松，也让机构投资者对未来的预期有所改善。但货币政策对股票市场影响的传导链条过长，更多是基本面上的安慰。

其次，机构自购旗下基金的影响。2月4日，多家基金公司基于对股市调整带来的资产配置机会，自购公司旗下偏股型基金，据证券时报统计，已有28家基金公司公告自购总金额20.72亿元。预计还有更多基金公司跟进启动自购程序。这样的行为和资金规模，对于整个市场而言，虽微不足道，但对市场情绪的影响较为直接，尤其是基金这类长线资金的入场，更能提振场内资金的信心，这或许是2月4日流动性瞬间恢复的一个主要原因。

第三，监管对股票异常波动的容忍度在提高。没有出现停牌自查，也没有出现以往题材炒作疯狂时，股东的连续减持。事实上，在情绪狂热时，股东的小幅减持也影响不了资金的追捧。

更让笔者担忧的，其实不是可能出现的下跌，而是疫情概念引发的情绪一致之后可能发生的踩踏。说到底，这轮反弹就目前来看，仍是肺炎疫情主导的相关概念炒作，本质上仍属于题材炒作。单一题材炒作的时间越久，对场外资金的刺激就越强，而普通散户的事件捕捉和判断能力相对较弱，总是在炒作后期入场，而这种短期内连续涨停的走势，一旦因为疫情出现拐点而停止，那么大多数跟风炒作的股票也会出现短期连续的大幅低开低走的态势，部分股票可能会出现连续跌停的极端现象，让后知后觉的散户在高位套牢。

大部分的投资者，现在需要做的还是继续观察市场、认识市场、理解市场，尤其是准备入场交易的中小散户投资者，一定要学习而不要盲目听信。尽管很多人都知道股市的原则是低买高卖，但现实中，你认为的低可能不是真的低，你以为的高也可能不是真的高。笔者不反对短线操作，也不宣扬长线投资，但是，所有的行为都应建立在概率上而非运气上。

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