文｜洞察IPO 潘妍

科创板超募效应正吸引大量与科研创新沾边的企业，连即便已经在其他市场上市的企业也在谋划申请登陆科创板。

近日，已经在港股上市的康希诺生物股份公司（下称“康希诺”）公告称其科创板上市申请已获得上交所受理。

值得注意的是，康希诺是继泽璟制药、百奥泰、前沿生物、神州细胞、君实生物、天智航之后，第七家递交科创板上市申请未盈利的企业，该公司目前尚处于投入期还未实现盈利。

此前，康希诺于2019年3月在港交所挂牌上市，自上市就比较受资金青睐，上市首日就暴涨57%，该股票港股招股价22港元，截至2月13日，该股报收75.15港元。

如果康希诺能顺利登陆科创板，将是“港股+科创板”疫苗概念第一股。

不过《洞察IPO》要提醒投资者一点的是，康希诺目前仍处于成本投入期，尚未有疫苗开始销售，故而该公司尚未开始盈利。未来若有疫苗开始商业化运营销售，该公司的销售运营能力以及盈利能力还待观察，存在很大不确定性。

因埃博拉成名

康希诺是一家从事研发、生产与销售的创新型疫苗企业。

该公司于2009年注册于天津滨海新区，是一批曾在国外疫苗企业做了多年疫苗研发和管理工作的中国人回国创建。

研发产品中，埃博拉病毒疫苗便是康希诺的头号招牌，也是康希诺得以成名立足之本。

1976年，有一种叫做埃博拉出血热的病在非洲的苏丹和扎伊尔暴发，病死率高达50%-90%。之后这个病毒就开始周期性的不断爆发，仅过去十年，它就攻击过人类4次。最近一次就发生在2019年的刚果，据当时报道称，截至到当年8月累计确诊和疑似病例为2934例，其中死亡病例占1965例，死亡率近七成。对比来看，目前的新型冠状病肺炎虽然来势汹汹，但死亡率一直被控制在3%左右。

在这里给大家科普个小知识。国际上通行的生物安全等级表里，埃博拉病毒被划分为4级感染病毒，而艾滋、SARS这类病毒，为3级（等级越高，危害越大）。

由于埃博拉病毒的强致死性，自从2014年它在西非大面积爆发后，各国均把防治此类病毒疾病上升到国家安全战略层次。

而康希诺就是在这个过程中脱颖而出。

2017年10月20日，国家食品药品监督管理总局(CFDA)批准了康希诺的重组埃博拉病毒疫苗新药注册申请，这是全球第三个，亚洲第一支进入人体临床的埃博拉疫苗，从此康希诺便声名鹊起。

据官网介绍，康希诺建立了由十余个新型疫苗组成的研发管线，涵盖了对肺炎、结核病、埃博拉病毒病、脑膜炎、百白破等一系列疾病的预防。

但是埃博拉病毒终究不是常见病，埃博拉病毒疫苗给康希诺带来了名誉，但并没有带来直接收益。

康希诺招股书中称该疫苗目前仅供应急使用及未来国家储备安排，仅在国家有关卫生管理部门指导下使用，公司将根据国家特别需求安排生产，预计不会成为公司未来收入的主要来源。

此次新冠病毒疫情“战争”中，康希诺也参与了进去。

据悉，1月31日，天津国际生物医药联合研究院发布消息称，自新冠病毒爆发以来，为快速响应国家防控部署，迅速解决病毒感染的肺炎快速检测和治疗问题，天津市科技局28日出台了“新型冠状病毒感染应急防治”科技重大专项。

消息还称，康希诺作为国内疫苗业内领军企业和港股上市企业，主要承担新冠病毒疫苗和临床前评价研发任务，开展快速满足应急的多种疫苗技术的评价，研发病毒载体疫苗、mRNA疫苗、重组蛋白疫苗等关键技术。

研发新冠病毒疫苗是否能为康希诺登陆科创板道路上添加助力，目前尚无法知晓。

持续亏损

康希诺尽管树立了名声，但其业绩却难入目，报告期内持续亏损。

自2016年至2019年前三季度，净利润别为-4985.2万元、-6444.91万元、-13827.17万元、-9347.36万元，期间内公司已累计未弥补亏损金额为3.05亿元。

从成本结构看，目前康希诺最大的投入是研发费用，报告期内，在康希诺的期间费用里研发费用占比一直保持在70%以上，甚至在2019年前三季度中超了九成。

数据显示，康希诺的研发费用从2016年的5163.34万元增至2017年的6810万元，同比涨幅为31.89%；2018年又猛增至11337.89万元，同比增大近七成。

除了研发费用高是业绩亏损原因之一外，康希诺尚未实现疫苗销售收入是最大主因。

招股书提及，在报告期内无主营业务收入，仅产生偶发性的其他业务收入，而其他业务主要包括疫苗组分销售与偶发性的研发与技术服务。

自2016年至2019年前三季度，康希诺的其他业务收入分别为15.47万元、18.72万元、281.19万元、192.97万元。其中，VaxYnethic S.r.l.与苏州康宁杰瑞生物科技有限公司是康希诺的主要客户，两者销售合计占总销售九成以上。

该公司表示，公司目前有15种在研疫苗，除了埃博拉疫苗已获批新药临床申请，还有2项疫苗产品MCV-4及MCV-2已经临近商业化，在这两款疫苗开卖后，康希诺的营收状况有望得到改善。

来源：康希诺招股书

是否能真的改善，目前还只是“画大饼”阶段。但能确定的是，由于尚未产生收入，资金面偏紧。

自2016年至2019年前三季度，康希诺经营性现金流净流出分别为1951.35万元、3264.68万元、12364.03 万元、9604.70万元，净流出幅度持续扩大。

没有收入来源，持续不断的资金投入当然是来自风投。

据可查资料显示，康希诺经历过7轮融资。其中在2017年4月那轮融资，完成了一笔4.5亿元人民币的融资，创下了迄今为止中国疫苗行业规模最大的单笔股权融资纪录。

本次康希诺闯关科创板拟募集资金超10亿元，将分别用于生产基地二期建设、在研疫苗研发等。其中生产基地二期建设拟投入募集资金5.5亿元，在研疫苗研发则拟投入募集资金1.5亿元。