文|华商韬略 吴苏

短短五年时间，全通教育的市值为何暴跌近500亿，缩水超过90%？

不到5千万的利润，却有超过茅台的市值。

这就是曾经的A股“股王”全通教育！

但近日，一代妖股却走到了“卖身”的地步。

公司公告称，控股股东陈炽昌、林小雅夫妇和一致行动人，拟通过股权转让加表决权委托的方式，把全通教育的控制权拱手相让。

5年前的 2015年，全通教育的市值曾高达535亿元。

而现在，全通教育的股价在6元左右徘徊，总市值只有42亿元。

短短五年时间，全通教育市值为何暴跌近500亿，缩水超过90%？

简单来说，这是其“命”。

图源：雪球

登陆创业板之前，全通教育只是一家年营收过亿元的公司，主营业务是基础教育家校互动服务，该业务主要与各地基础运营商合作。公司的直接客户是中国移动，从这里获取的收入，占各期营收的85%以上。

显而易见，全通教育最初非常依赖中国移动。与此同时，中国联通、中国电信也涉足同一领域。

2014年1月，全通教育在创业板上市，第二年它便大放异彩，股价一度高达467元，成为全A股最高，连贵州茅台被远远甩在身后。从这个角度来说，全通教育是名副其实的“股王”。

但有了资本的加持后，全通教育有更多底气直面中国移动“依赖症”，开始疯狂并购。

据媒体报道，仅仅2015年，全通教育就收购了8家公司，“其中，最大的一起为10.50亿元收购全通继教，增值率达到惊人的938.46%”。这些收购为全通教育留下11.79亿元的商誉，仅全通继教一起收购形成商誉就高达10.78亿元。

大肆进击之际，全通教育进一步升级“自我定位”，宣称公司完成了产业链布局，已成为“领先的互联网教育平台”、“全网最大的教育教学资源库”。

但问题在于，全通教育快速“膨胀”，却没有拿得出手的业绩支撑。2016年，全通教育归母净利润首次过亿，2017年却同比下滑35.6%，到2018年，出现上市以来首次业绩亏损，亏损金额达6.57亿元。其中，因全通继教未能完成业绩承诺，商誉减值就达6.09亿元。

2019年，全通教育业绩亏损继续扩大。据业绩快报显示，公司营收7.18亿元，同比下滑14.51%，归母净利润亏损7.33亿元。

对于亏损的主要原因，全通教育在公告中表示，主要是对子公司和联营企业进行减值合计6.18亿元。公告还称，基于谨慎性原则，公司对并购的子公司估算商誉减值金额6.15亿元；对联营企业估算长期股权投资减值金额0.3亿元。

而媒体则称，“这一切，皆是四年前的大手笔收购所带来的‘苦果’。”准确地说，全通教育饱尝苦果，不是因为大手笔收购，而是因为概念炒作与经营无力。

有意思的是，即便在这样的尴尬的情况下，全通教育仍然试图用此前的“套路”翻盘。

去年3月，全通教育宣布拟以15亿元价格，通过发行股份方式收购财经作家吴晓波旗下公司杭州巴九灵96%股权。价格看起来不低，事实上，全通教育的“算盘”也打得很响，如果收购完成，巴九灵会给全通教育带来10亿元商誉，从其业绩表现来看，能一举实现“扭亏”。

只是，全通教育这一顿“骚操作”，引起市场、监管及网友的广泛关注，最终交易流产。

颓势难以扭转，控股股东陈炽昌及其一致行动人也无意恋战，不断套现，2017年2月至2019年12月，通过大宗交易和协议转让，共计套现8.9亿元。

而值得一提的是，转让股份只是第一步，全通教育实控人陈炽昌想全身而退的意图十分明确。如今，他们更是将控制权直接让渡给蓝海国投和东投集团成立的合营企业，套现离场。

至此，全通教育正式易主，曾经的“股王”沦为妖股，风光不再。