记者 陈鹏

中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员张斌周日表示，在当前环境下，除了针对中小企业和中低收入群体的纾困政策，中国还需要出台一定的经济刺激政策。就财政政策而言，在实现温和就业前，原则上没有赤字率的限制。

3月27日，中共中央政治局召开会议，明确将研究推出包括提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券规模、引导贷款市场利率下行以及刺激消费等一揽子宏观政策措施。分析师认为，2020年赤字率有望从去年的2.8%提升至最高4%的水平。

“赤字率再去纠结于3%、3.5%，等于自己给自己下套。我大概估算一下，中国要保持比较合理的基建增长速度、相对稳定的总需求增长速度，最近这一两年保持7%-8%的财政赤字率都不够。”张斌在参加“浦山讲坛”线上讲座时表示。

他指出，不能把赤字率简单等价于债务风险，因为债务增长的同时，作为分母的收入也在增长，多举债并不必然带来债务率的提高。当前，政府提高赤字率，多举债，有助于稳定总需求和全社会收入增长、经济稳定。

由于有“四万亿”的前车之鉴，现有一些观点对经济刺激后遗症问题存在担忧，其中不乏对刺激政策的抵触情绪。

对此，张斌说：“我们有结构性的问题、有各种各样的问题，都没有必要付出经济萧条的代价，没有必要付出那么多失业的代价。”

他指出，目前国内疫情对需求的影响并未完全解除，而海外疫情还将带来外需大幅下滑以及全球供应链断裂等问题，中国经济面临供求“双杀”的压力，在这之下，有数千万的就业机会受到威胁。

“现在到餐厅去看，到很多商店去看，（他们是）开门但是没生意。短期内还能熬得住，时间如果再拉长，那很多就业机会就会面临很大威胁。中国经济在这一点上来看也是在往下行。”张斌说。

针对社会上对于货币政策“放水”可能进一步推高房价的担心，张斌说，站在货币银行学的角度，贷款也是创造存款的过程。新增的住房抵押贷款并不只是简单地给了开发商，而是通过开发商给了全社会，增加了购买力。因此不能让高房价绑架货币政策。要解决高房价问题，更应该从供给方面改善。

“绑架货币政策其实就在绑架大家的钱包，绑架全社会的购买力，绑架就业机会。没有必要，为了北京、上海、深圳这几个一线的城市房价不要再上涨，全国人民都跟着让经济陷入低谷。”他说。

对于刺激政策会加剧产能过剩的担忧，张斌说，产能是否过剩不能直接从供求上判断，解决产能过剩问题，症结应该是消除政策扭曲，而不是直接不生产。

不过，他也强调，新刺激政策的出台确实要从反对声中吸取过去的教训。刺激政策要有边界，比如可以核心CPI达到2%-3%的合适通胀水平和相对充分的就业为准绳，决定刺激还是不刺激，刺激的力度大还是小。

他认为，要汲取“四万亿”的教训，首先，就基建而言，低收益的公益性基建项目，应由政府通过发行债券的方式出资，而不能再向金融机构借贷。基建项目的投放，要与人口、产业流动方向保持一致，不能全国撒网。考虑到中国人口主要向大城市聚集，城市群、都市圈建设需要更多基建，而人口流出地更需要的不是基建，而是帮助低收入群体的政策。

其次，尽可能使用总量政策手段，而避免针对特定行业的政策手段。“因为很多针对特定行业的政策手段就可能会带来新的扭曲，而政策扭曲之后会带来产能过剩。总量政策刺激政策就不大会存在这样的问题。”

第三，刺激政策只是保持总需求的相对稳定，很多深层次问题还是要靠推进结构改革解决。困难也恰恰是机遇，现在正是需要抓住机遇，推进改革的时候。