文|股权道
瑞幸咖啡22亿造假的信息刷屏了
瑞幸咖啡成立不到2年就上市，还曾市值超过50亿美元，创造了世界记录吧？
同样创记录的是，2020年4月2日，瑞幸咖啡发公告承认，在2019年第二季度到第四季度期间存在数据造假，涉及销售额大约22亿元人民币。
有评论说：人家是造个零头，瑞幸只有零头是真的。
22亿元是什么概念？
瑞幸咖啡2019年第二至第四季度的营收约46亿，就是有一半是假的。
当天收盘瑞幸咖啡股价暴跌75.57%，市值只剩下16亿美元。
而瑞幸咖啡多轮融资共约22亿美元，就是投资人投入22亿美元之后，现在市值只比A轮融资高一点点。
谁是最大受害者？
在美国上市的中国公司或者准备去美国上市的公司，他们是最无辜的吧。
一家公司造假，中国企业跟着遭殃。
业内人士分析，瑞幸造假事件，也会给中概股企业在海外的形象、融资、业务拓展等带来负面影响。
有在美国当地的人士说，一个坏公司的负面效应是无穷的，美国人会说，你和瑞幸一样都来自中国。
那些还没退出的投资人是受害者么？
在融资市场，除了toB（面向企业用户）和toC（面向个人用户）以外，据说还有一种toVC的企业，通过讲各种画饼故事获得融资。
讲故事成一些新兴企业的核心竞争力，先讲故事获得VC的投资，再讲故事卖股票。
喜欢听故事的VC是傻的么？也许他们只是觉得可以找到下一个拼盘侠而已吧。
既然喜欢讲故事高手，就承担故事讲不下去的后果咯。
在瑞幸咖啡刚上市时，“股权道”在4家模拟芯片公司融资分析的文章中写过：
比如瑞幸咖啡市值40亿美元，有13亿美元是投资人自己投进去的钱，企业增值27亿/13=2，也就是增值2倍而已。
再看圣邦股份，全程只进行过2轮轮融资，股东（含投资人）总投入不到800万美元，按平均汇率7元计算，现在市值77亿元人民币，增值倍数是137倍（注：现在市值已经超过300亿，是500多倍了）。
还有人说：创业群里99%的创业者都是没拿到投资的，而这99%的创业者里99%是没造过假的，剩下拿到投资的有没有造假，我们无法知道，但是如果马云和瑞幸都这么干了，我们是不是可以尝试一下呢？
如果这样，众多消费都将是最大的受害者。
所以，今天支持别人的正义，也是为了自己明天能够得到正义吧。
传说人以类聚、物以群分
一位美国上市的中国科技企业CEO感慨称，“去年负责营销的同学兴奋地说我们发布会跟某咖啡搞合作，被我怒斥枪毙了方案并给予警告要小心，其实无它，就是感觉味道不对而已。道不同不相为谋，这世界有很多冒险家、疯子、骗子、装傻的人，也有很多好人、大哥、值得尊敬的朋友，追随内心吧。”
我们合作的芯片公司创始人就是很靠谱的那种，在为融资做商业计划书时，我根据资料改了句话“已验证的部分案例中，可做到用20分实现人工需1.5个月才能完成的设计”，他说实际中部分优于这个、部分不如这个，不能这么写，他过不了自己那关，可我改的只是“部分”不是“全部”哦，他都不同意的。
不过也许大部分投资人更容易被会讲故事的创始人吸引吧。
股票市场有炒概念的投资人，也有巴菲特那样的价值投资者，VC市场也一样？
务实不喜欢讲故事的创始人，可以找做长线投资的投资人？
我们研究过的公司里，发现比如投资于圣邦股份的两家投资人，超过11年才卖出。
在2001年就投资到海康威视的龚虹嘉，19年赚了3.3亿倍，还保留了很高的持股。
高瓴也投了很多价值投资的项目吧。
今日资本的徐新说：好公司不要卖太早，投资京东超过8年，获得超过100倍的回报。
徐新还说：别的投资人一年投三个，我们可能三年才投一个案子，而且40%是主动寻找投资项目。
投资过唯品会和优刻得的DCM
优刻得在C轮融资时采用了AB股，上市时季昕华感谢了当年最艰难时刻支持的DCM和贝塔斯曼，后来拆VIE架构又说服他们以合理的估值退出。
而另一家公司荔枝FM创始人赖奕龙说，花了两年时间拆VIE架构，业务停滞了，事情没办成，差点还把自己搞挂了。
投过趣店的蓝驰科技
朱天宇说，蓝驰创投专注于投资天使到A轮的精品项目，一旦认定那些极具创业特质的人选，蓝驰甘于成为创业者们“从0到1”的陪跑者，而且有足够的耐力。
他还是做得比说得好很多人，在为融资做商业计划书时，我根据资料改了句话“已验证的部分案例中，可做到用20分实现人工需1.5个月才能完成的设计”，他说实际中部分优于这个、部分不如这个，不能这么写，他过不了自己那关，可我改的只是“部分”不是“全部”哦，他都不同意的。
瑞幸咖啡为什么要自己承认造假？
网上资料：在2010年11月，浑水公司指出中概股绿诺公司财务造假，绿诺公司CEO承认浑水公司提到的合同确系造假，还表示剩余合同中约有20%到40%很可能出问题。12月3日，纳斯达克向绿诺发出退市通知，批评其未能回应市场质疑。12月9日，绿诺摘牌，转至粉单市场。
就是说，如果不能有足够说服力的解释浑水报告指出的问题，将面临直接退市。
可是造假金额这么大，怎么解释得清楚？美国市场又不像我们这里这么好糊弄。
不承认也许是直接退市，承认是有可能退市，但不一定是退市。
在承认造假后，瑞幸咖啡宣布，公司董事会已成了一个特别委员会，以对首席运营官（COO）刘剑和其他几名员工捏造交易行为展开内部调查。
相关当事人已停职，并将尽力减少此次事件的负面影响。
22亿元的造假，你相信只是几个员工所为吗？又不是22元。
谁是造假最大受益者？
那些要卖掉瑞幸咖啡股票的人？
还有下图上那些？是谁能这么精准的判断赚到这个钱？
还有人说，假设低价退市后，再换一个地方上市的人？
不过那是美国市场，估计这事情没这么容易吧，赔偿会不会赔到倾家荡产哦？
也许还有广大消费者吧，割美国的韭菜补贴中国消费者，据说今天瑞幸咖啡外卖订单爆满哦。
下面是网上报道瑞幸咖啡的融资历史，不清楚是否准确：
2017年10月，瑞幸咖啡成立。
2018年1月，瑞幸咖啡试运行。
2018年4月，瑞幸宣布获得数千万美元天使轮融资（注：还有很多文章一句话写数千万，另一句话写1.899亿美元，不知道他们的数学是怎么计算的）。
2018年7月，瑞幸宣布获得2亿美元A轮融资，投资方为大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）、君联资本，投后估值10亿美元。
2018年12月，瑞幸宣布完成2亿美元B轮融资，大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）继续跟投，中金公司是新进投资方。本轮投后估值22亿美元，就是半年涨一倍哦。
2019年4月，瑞幸宣布获得1.5亿美元B+轮融资，其中贝莱德资本投资1.25亿美元，投后估值29亿美元。
2019年5月17日，瑞幸咖啡在美国上市，融资金额达7亿美元，上市当天市值超过50亿美元。
2020年1月，瑞幸上市之后再融资约9亿美元。
大钲资本在本次减持套现一部分，减持后持股约为8%，大钲资本表示，此次减持后已收回当初对瑞幸资本的投资。
大量文章对持股比例的报道是错的
下图是从瑞幸咖啡在2020年1月7日披露的再融资招股书摘出来的，瑞幸咖啡的股票分为A股和B股两类，两类股票的比例单独计算，比如陆正耀的39.12%是指占B股的39.12%，不是占瑞幸咖啡全部股票的39.12%，而大量媒体照抄表上的数字写成全部股票的比例都是错的。
英文好的朋友可以自己看一下表上的的内容，英文不好的朋友可以把表上的数字加一下，简单直接相加会超过100%哦。
再融资增发后，B股股东比例不仅没减少还增加了，因为有B股股东减持，而增发的是A股不是B股，所以A股股东在A股的比例减少了。
“股权道”公众号的文章经常要花3-5天完成，因为要花很多时间去查证原始资料，不敢相信很多媒体的信息。
2020年1月31日，浑水称收到瑞幸咖啡的做空报告，瑞幸存在数据造假。
2020，2月3日，瑞幸发布公告反驳做空报告。
据说在那之后，美国已有多家律所对瑞幸提起集体诉讼了。
有美国律师指出，造假可能会面临刑事责任，比如安然CEO。但如果是中国公司又是中国人，就比较难追究吧。
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