文|五谷财经

4月21日，口子窖发布了《关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》，拟回购资金总额不低于人民币1亿元、不超过人民币2亿元，回购股份将用于公司股权激励，回购价格不超过50元/股，预计回购股份数量为400万股，占公司目前已发行总股本的0.67%。

对此，口子窖方面指出，这是为了进一步稳定投资者对公司股票长期价值的预期，构建长期稳定的投资者结构，同时充分调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队利益结合在一起，经综合考虑公司实际经营情况、财务状况以及未来盈利能力和发展规划，公司拟以自有资金回购公司股份用于公司股权激励。

《五谷财经》注意到，口子窖本次回购股份的资金来源于公司自有资金，拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行，回购期限则是自股东大会审议通过最终回购股份方案之日起不超过12个月。

公告显示，口子窖2020年3月25日第三届董事会第十一次、4月10日2020年第一次临时股东大会审议通过了本次回购股份相关议案。

口子窖方面表示，本次回购的股份将作为公司日后拟实施股权激励的股票来源，不会对公司的日常经营、财务、研发、盈利能力、债务履行能力和未来发展产生重大影响，不会影响公司的上市地位。

国盛证券在研报中认为，口子窖此次通过回购股份进行股权激励，有助于强化管理团队的执行力，提高公司营销改革策略的执行效率，加快渠道和营销体系变革，激发公司长期活力。

截至目前，口子窖并未发布2019年年度报告和2020年第一季度报告，因此，外界无法知晓其业绩情况。

2019年前三季度，口子窖实现营业收入约为34.66亿元，与去年同期32.08亿元相比，增幅在8%左右；归属于上市公司股东的净利润约为12.96亿元，相较于2018年前三季度11.41亿元，增幅在14%以内。

然而，2019年第三季度，口子窖实现营业收入约为10.47亿元，与去年同期10.49亿元相比，微降0.19%：归属于上市公司股东的净利润约为4.01亿元，与2018年第三季度约为4.08亿元，降幅在2%左右。

开源证券在最新发布的研报中表示，始于2018 年的安徽省内白酒消费升级为口子窖成长带来良好的外部环境；2019年，口子窖在产品策略、渠道操作等方面进行改革，效果初显；口子窖是省内市占率第二的品牌，品牌高度仍存、厂商关系稳定、消费者基本盘稳固，仍具有相当的竞争实力。

据《五谷财经》获悉，安徽省乡镇及市区的白酒主流价格带分别逐步提升至100-200元、200-300元，消费升级带动白酒价格带移至口子窖主力产品区间，口子窖享受了价格带升级的红利。

川财证券在研报中表示，口子窖于2019 年下半年开始转变营销思路进行积极改革，随着公司加大市场费用投入、不断完善产品结构、加速渠道下沉，公司业绩有望保持稳健增长，虽然疫情对公司短期内不可避免地将产生冲击，但长期趋势未变。

众所周知，增强酒厂与消费者的沟通能力赢得消费升级的关键在于消费者培育，而大商制的销售模式决定了口子窖需要借助渠道的力量与消费者互动。

成长初期，口子窖在消费者培育、品牌宣传等活动更多依赖于经销商的主观能动性，行至后期，经销商规模做大后精耕市场的动力不足。

为此，口子窖2019年坚定推进渠道改革，采取一地一策运作思路，进行扁平化招商或直接参与经销商内部管理，引导监督其配合公司政策的落地。同时加大宴席、团购投入、强化对终端门店的激励，加强与消费者的沟通互动；另外，口子窖不断稳固年份口子窖系列地位，积极运作高端产品以完善产品结构，

而在安徽省外，口子窖则通过“省内大商外派”形式积极拓展省外市场，以“宁缺毋滥”为原则稳健招商。

川财证券指出，口子窖给与经销商更大的渠道自主权、更高的渠道利润，因此经销商忠诚度较高，抗风险能力强，且费用率更低。