记者 | 吴绍志

近日，上市信托公司陕国投A（000563.SZ）公布了2019年年报。

数据显示，公司全年实现营业收入17.56亿元，较去年增长70.89%；实现利润总额7.6亿元，同比增长78.83%，实现净利润5.82亿元，同比增长82.03%。并宣布按每10股派发现金红利0.30元，现金分红总额1.19亿元。

从地理区域的角度来看，西北地区成为公司营收来源的重点区域。2019年约12亿元的营业收入来自于西北地区，占总营收比重的67.75%，同比增长203.75%，来自东北地区的营收也增长了237.82%，而华北和西南地区的收入均减少了20%以上。

同时，公司还公布了2020年一季报，受到疫情影响，营收数据不及去年同期，但是佣金收入却大幅增长。具体来看，公司一季度实现营业收入4.09亿元，同比减少25.59%；净利润2.10亿元，同比减少13.01%；手续费及佣金净收入3.15亿元，同比增长52.67%，公司解释为“公司加大了信托主业拓展力度，收取的受托人报酬增加”。

在年报中，尽管盈利数据十分亮眼，但是信托资产规模却依旧在下滑，但是下滑速度较2018年放缓许多。截至12月底，公司信托资产规模2887.13亿元，同比减少0.28%，信托主业手续费及佣金净收入9.27亿元，同比减少2.98%。在资管新规下，主动管理型信托资产较2018年增长200亿元，达到1575.61亿元，但实际上2017年该类型的信托资产规模已超越了公司被动管理型信托资产规模。

如果从新增项目的情况来看，更能看出公司转型的趋势。2019年共新增信托项目266个，新增项目的规模994.43亿元，同比增长27.48%，到期安全兑付1172.87亿元。从2017年到2019年，新增的主动管理型项目的金额逐渐占据了新增项目的绝大部分，从不到半数到超过半数再到超过八成的新增占比，主动管理型的方向毫无疑问。

针对信托项目的收益率，年报显示，加权年化信托报酬率0.31%，较上年微增0.06%，2017年为0.28%。

2017年年报中公司曾解释称：“公司加权年化信托报酬率较低主要是由于公司信托业务结构中证券信托业务占比超过35%，加之事务管理类信托业务有一定增长，这两类业务受托人报酬率相对较低。”

今年已清算的主动管理型信托项目中，证券投资类项目110个，合计377.19亿元，占据清算项目的大头，加权平均实际年化信托报酬率0.24%，加权平均实际收益率为-15.21%，均低于其他项目。

从行业角度来看，陕国投A这一主要指标符合行业整体的趋势，却仍然低于行业平均水平。此前，中国信托业协会公布的数据显示，4季度的平均年化综合信托报酬率为0.37%，较第3季度下降0.12%，较2018年同期上升了0.02%。中国信托业协会表示：“在逆周期政策力度加大，金融市场整体资产收益率下行的背景下，信托报酬率和实际收益率较2018年有小幅回升，说明信托公司在提升自身盈利水平同时，为信托投资者创造和实现了更多价值。”

值得注意的是，年报还指出，2012年公司踩到的两颗雷仍持续存在，分别是向河南省裕丰复合肥有限公司、福建泰宁南方林业发展有限公司提供的5.7亿元、2亿元的信托贷款。在使用自有资金对投资人兜底后，苦果仍在自我消化。2016年获得裕丰公司价值8997.50万元的房产、2017年拍出华阳林业价值7060 万元的林权之后，再无其他回收贷款的进展，坏账准备合计5.11亿元。

此外，为应对政策变化，每个信托公司都在做出改变，陕国投A的着力点似乎放在了财富管理方面，花大力气“招兵买马”、全国展业。

2019年的管理费用增长53.53%，达到5.30亿元，可以看到主要的是由于职工薪酬部分的提高。一方面公司员工人数明显增长，由599人增加至639人，另一方面人均薪酬也明显提高，由42.68万元提升至68.12万元。公司解释称：“主要是由于公司业务拓展和财富管理全国化布局，员工人数增加，人工费用、差旅费、办公费等各项费用均有所增加，且本期业绩上升较快相应计提的绩效工资也有所增加，加之本报告期信托产品销售同比大幅增加，营销费有较大增加。”

2020年似乎也不会放松，财富管理的全国性扩张将成为2020年重点的经营计划，为此公司将“充实壮大财富团队力量，打造区域财富总部，加大品宣和客户服务，不断扩大影响”。