文｜一波说

每10股派发现金红利38元（含税），合计分红22.8亿元。插座界巨无霸公牛首份上市财报出炉，净赚23亿元，慈溪阮立平、阮学平创始人二兄弟可分走近20亿元。

净赚23亿，公牛实控人分走近20亿

公牛集团副总裁、财务总监张丽娜

“插座一哥”公牛集团真的好赚钱！去年营收百亿，净赚23亿；更让人不得不佩服的是，它的财务费用为负数，也就意味着这家公司真的“不差钱”，几乎不受有息债务之困扰。

4月26日晚间，公牛集团（603195.SH）披露2019年年报，这也是公牛集团今年2月6日登陆A股在上交所挂牌上市以来首份财报，也是一份相当亮丽的“成绩单”。

财报显示，公牛集团2019年全年实现营业收入100.40亿元，同比增长10.76%；实现归母净利润23.04亿元，同比增长37.38%；经营性现金流为22.97亿元，同比增长20.27%。

同时，公牛集团拟每10股派发现金红利38元（含税），合计分红22.8亿元，其股利支付率高达88.99%。更由于创始人、公司实控人阮立平、阮学平兄弟高比例持股（股权占比达86.36%），这一次分红阮氏兄弟将获分红现金多达19.69亿元。

公牛集团董事长、总裁阮立平

值得一提的是，公牛集团2019年收入增速（10.75%），远高于营收成本的增速（2.40%）；毛利率明显提升的同时，销售费用却下降2.82%，而且是在其持续扩张的情势下实现的，从某种程度也反映公牛集团线下销售渠道之活力及庞大。

更须提及一点，财报显示，公牛集团的财务费用为负数，本期数为-17，261，599.75元，而上年同期数为5,223,392.72元，变动数达-430.27%。也可以这么来理解：公牛几乎不受有息债务困扰，充裕的现金流下，似乎并不差钱！

细心的人也发现，和“医药一哥”孙飘扬家族旗下的恒瑞医药相似，公牛集团在2019年度财报里也将研发投入全都“费用化”。如此“用心”的财务处理，事实上将部分净利润“隐藏”起来了，不然的话，公牛还可能更赚钱，净利润数据也许还更出色。

财报显示，公牛集团研发投入占营业收入比例为3.92%，研发人员占公司员工数比例为9.34%；本期费用化研发投入等同于研发投入，共计393,094,962.55元。

2月份,“插座一哥”公牛集团登陆A股，随后是连续8个涨停板，市值一举突破千亿。可当问及多年来“不差钱”却为什么会选择上市，公牛的反馈也像创始人阮氏兄弟那样的“低调”：“从长远考虑,公牛必须要上市。”

企业上市，如果不是像某些人仅为“圈钱”、“割韭菜”，从长远角度来说，除了提及企业竞争力外，也利于提升公司治理水平，但愿阮立平兄弟是从这个方面“长远考虑”的。

一直以来，资产负债率这个重要财务指针，是衡量企业稳健经营的指标之一。也不是说企业不能负债，但要适度，太高了，风险也如影随形；不过，也有人认为，“无债一身轻”也是太过“保守”。

伴随企业上市，特别是财务状况的不断优化，公牛集团的资产负债率在快速下降。疫情下，很多企业受资金链所困“度日如年”，然公牛集团2020年一季度的资产负债率却处于下降之中，为12.43%。而2018年、2019年度公牛集团资产负债率分别为37.11%、25.15%，和A股上市公司平均水平对比，那算是相当低了。

受到疫情影响，由于终端渠道出货减少，今年一季度公牛集团营收（13.8亿元）下滑了37.96%，归母净利润也同比下降57.68%，为1.7亿元，这也是一个正常现象，随着二季度复工复产推进，会有所改善的。

“插座一哥”最爱捣鼓小物件，办厂前卖过猪肝

公牛集团，创办于1995年，从“插座”这一细分领域做起，如今已是一个家喻户晓的公众品牌。公牛IPO，也是一路被“挑刺”过来的，掌舵人阮立平曾说：“我们要走很远，所以一点都不着急。”

无家族不企业，这次公牛实控人之所以获得高比例分红，也和他们股权结构“家族化”高度集中有关系。上市前，转型为股份制公司，阮立平家族也将一部分利益让出来，并形成部分股权融资性套现。2017年12月，阮立平、阮学平兄弟分别向高瓴资本、晓舟投资等投资者出让股份；其中，高瓴资本也成为公牛集团最主要的机构投资者。

新型冠状病毒在武汉爆发，也是公牛上市的关键时期，除1000万元捐款外，公牛也向彼时建设中的火神山医院捐赠7000余个墙壁开关插座产品。在上交所的正确指导下，公牛集团主动取消上市仪式，把精力投入到生产中。

客观来说，IPO前公牛的股权架构，一定程度反映了阮氏家族群体创业的情况。

上市前，从公牛阮氏家族持股来看，除了阮立平、潘晓飞夫妻外，其妻子的姐姐潘晓霞、姐夫蔡映峰，阮立平、潘晓飞夫妇的女儿阮舒泓、女婿朱赴宁均有不同比例持股。

此外，弟弟阮学平，阮氏三姐妹阮亚平、阮小平、阮幼平，也均持有一定比例的股权。其中，阮立平、阮学平持股最多。弟弟阮学平妻子的姐夫虞仲灿，也间接持有公牛股份。

4月27日中午截稿时，公牛集团股价微跌，总市值为948亿元，作为集团的实际控制人，阮立平、阮学平兄弟合计持股近九成，若照此计算，阮氏兄弟身家超过850亿元。

公牛选择上市，和阮氏家族二代、女婿朱赴宁有一定关系。

“今日慈溪”此前报道曾披露，在公牛阻击小米、包括引入高瓴资本、谋划上市过程中，均与家族二代朱赴宁等创业背景有关。

女儿阮舒泓、女婿朱赴宁，曾创办齐源宝、泓宁亨泰两家投资公司，并通过“齐源宝”间接持股公牛。另外，爱婿朱赴宁还是北京避风塘餐饮管理、上海避风塘食品、宁波糖纸餐饮管理等多家公司董事。

朱赴宁，毕业于宁波效实中学，大连理工大学97级校友，曾任职于知名的安达信会计师事务所和普华永道会计师事务所，后来他又成为今日资本的合伙人。今日资本投资的企业，包括知乎、蔚来汽车、马蜂窝、美团、小猪短租、三只松鼠等。

公牛集团创办人阮立平，生于1964年，浙江慈溪掌起镇古窑浦村人。

古窑浦村是掌起镇最北部的一个行政村，过去，这里是浙东敌后抗日根据地“海上门户”，设有革命史迹陈列馆和纪念碑。当然了，对于周边的人来说，古窑浦的另一个名称是“桃乡”，水蜜桃之乡。

1995年，阮立平毅然放弃了铁饭碗，回到老家古窑浦，靠着2万元贷款创业，创办了公牛电器。最初，公牛，只是一台压机、两个工人的家庭作坊，25过去了，如今已成为市值近千亿元的插座界巨无霸。

公牛扩大规模后，生产基地已迁至慈溪市观海卫镇工业园，不忘初心，在古窑浦村的公牛老厂却一直保留下来。

阮立平兄弟有二个考虑，一是让老员工上班方便些，几乎是本村人多；另外，公牛老厂也是很多古窑浦人情怀所在。

受电影《火红的年代》影响，阮立平在慈溪县城读高中时，一心想当一位工程师。

高考后，如愿以偿，他考进武汉水利电力大学，就读机械工程类专业。这所大学，也就是后来的武汉大学工学部。毕业后，阮立平被分配到水电部杭州机械研究所工作。

上世纪90年代初，慈溪曾涌现出数百家做插座的家庭作坊，从杭州回老家，阮立平常被邻里乡亲请去帮忙修理插线板，他的很多亲戚朋友当时也从事插座行业的工作。

但阮立平发现，老家这些家庭式作坊的产品质量都很差，故而萌生回乡创业的念头。1995年，阮立平回到慈溪古窑浦村，和现任公牛集团副总裁、副董事长阮学平，兄弟联手创办了慈溪市公牛电器有限公司。那时，美国NBA的芝加哥公牛队在球迷心中地位如日中天，爱打篮球的阮立平，遂将公司名称及品牌以“公牛”命名；至此，阮氏兄弟俩一心要“做永远用不坏的插座”。

在机械所工作时，阮立平常常捣鼓些小生意，曾卖过猪肝、核桃，他还是慈溪引进草莓“第一人”。那些年很多慈溪亲戚们到杭州，经常到他的职工宿舍落脚，阮立平也常常帮忙他们推销插座。