6月流动性大考将至，央行降准窗口或再开启|界面新闻

记者陈鹏

5月26日，央行时隔近两个月重启逆回购，且投放量逐日递增，近四日累计净投放资金6700亿元。

分析师认为，随着中期借贷便利（MLF）到期、政府债券大规模发行，以及半年末季节性效应等扰动因素增多，央行6月可能继续加大对冲力度，与此同时，存款准备金率也有下调可能。

中信证券固定收益首席分析师明明对界面新闻表示，本周央行重启逆回购操作，操作量逐日放大，体现央行为对冲月末汇算清缴等因素，稳定资金面的用意。

人民银行网站显示，从本周二至周五，央行每日通过公开市场分别开展逆回购100亿元、1200亿元、2400亿元、3000亿元。本周公开市场并无逆回购到期。

明明指出，6月份，MLF到期量达7400亿元，同业存单到期量也较大，资金需求较强。债券供给方面，国债、地方债等净融资额可能达到6000亿元左右，特别国债也可能在6月发行，加之临近半年末考核时点，还有季节性因素，所以扰动因素较多。

“预计央行届时大概率会对流动性进行供给和对冲，维持资金面平稳。操作工具上一是会继续通过续作MLF对冲，二是不排除降准的可能性。”他说。

随着逆回购投放量增加，市场短期利率稳中有降。全国银行间同业拆借中心数据显示，截至记者发稿，存款类机构隔夜质押式回购加权利率（DR001）报2.0949%，较上日回落近8个基点，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率报2.0970%，较上日下行0.5个基点。

不过，分析师认为，前期银行间市场利率跌破1%的的超宽松局面可能难以再现。

光大证券研究所固定收益首席分析师张旭在报告中指出，逆回购和MLF利率是指标性的，市场利率受到多种因素影响，波动较大，但最终会向逆回购和MLF利率靠拢。从中长期看，资金利率上行是大势所趋。明明也认为，6月货币市场利率中枢可能小幅上行。

目前，7天逆回购利率在2.2%，一年期中期借贷便利MLF利率在2.95%

东方金诚首席宏观分析师王青则表达了不同看法，他认为，考虑到6月还有“降息”可能，即使市场利率中枢不会进一步下移，资金面趋势性收紧的可能性也很小。

他对界面新闻表示，6月居民消费价格（CPI）同比下破3.0%的可能性很大，这意味着货币政策逆周期调节空间扩大，届时MLF利率也有可能下行，幅度或在10个基点左右。作为政策利率体系的一部分，7天期逆回购利率也有可能联动调整。