文｜来咖智库

在茅台的强烈光环之下，浙江黄酒龙头公司古越龙山就显得没那么耀眼了。昨日，贵州茅台盘中一度达到1427.90元，总市值一度约1.8万亿元，短暂超越工商银行居两市首位。

浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司成立于1997年05月08日，注册地位于浙江省绍兴市北海桥，法定代表人为钱肖华，是国内知名的黄酒龙头行业企业。

今年值得关注的事件是，古越龙山正在进行一场资本变局。

此前，公司发布了非公开增发预案，公司拟以 7.06 元/股向特定战略投资者非公开发行 1.62 亿股，募资11.42亿元， 其中，前海富荣拟认购7.91亿元；盈家科技拟认购3.51亿元，锁定期 36 个月。发行后战略投资者前海富荣、盈家科技合计持有上市公司股份比例将超过5%，前海富荣及盈家科技的实际控制人均为郭景文。本次非公开发行不会导致上市公司控制权发生变化。

该事件的最新的进展是，5月底，古越龙山召开第八届董事会第十八次会议，审议通过了《关于公司引入战略投资者的议案》、《关于公司与战略投资者及其相关方签订战略合作协议暨关联交易的议案》，同意公司与本次非公开发行的战略投资者深圳市前海富荣资产管理有限公司、浙江盈家科技有限公司以及战略投资者之关联方盈投控股有限公司签署战略合作协议。

但这场混改的资本变局似乎迎来了市场中的一些质疑。

首先从行业向来看，黄酒这个品种，在中国酒业的垂直领域中，发展一直颇为尴尬——黄酒与啤酒、 葡萄酒并称世界三大发酵古酒，也是我国独有的酒种，但是目前我国黄酒的产量和行业规模远小于白酒和啤酒。

依据中国酒业协会发布的《中国酒业“十三五”发展指导意见》，到2020年，全行业预计实现酿酒总产量 8,960 万千升，销售收入达到 1.29 万亿元。其中，黄酒行业规划产量为 240 万千升，销售收入为 288 亿元，仅占全行业2.68%及2.23%。长期以来，黄酒消费的产品多集中于中端和普通黄酒产品，主流产品价格相比较其他酒类产品价格偏低，低价同质化竞争明显，黄酒的产品结构和产品价格都有待提升。

而且，黄酒的消费人群具有明显的地域性特点，尤其在广大的北方地区，完全没有喝黄酒的习惯。这也决定了公司的市值，远低于茅台等白酒公司。

第二，有媒体公开质疑，本次非公开定增的战略投资人，并不具备给古越龙山其所带来期待的完善公司治理结构、调动社会各方面资源支持公司发展的能力。

根据公告，古越龙山公司拟通过非公开发行引入战投，一来是为 “黄酒产业园项目（一期）工程”募资；二来，在公司当前的发展阶段，引入在渠道推广、品牌建设方面具有资源、经验优势，并愿意长期持有公司股票，支持公司生产经营的战略投资者并与相关方签署战略合作协议，对公司长期发展具有重要意义。

我们就来看一看，参与定增的战投深圳前海富荣资产和浙江盈家科技到底可以给古越龙山提供什么实际的支持。

据公告，古越龙山本次非公开发行股票的发行对象前海富荣、盈家科技的实际控制人郭景文及其关联方盈投控股运营“安吉尔”、“乐百氏”两大知名品牌，具有完善的快速消费品及相关行业，特别是食品饮料领域的销售渠道，并在品牌建设方面具有丰富经验，各方可以在品牌建设、渠道推广、公司治理、人才交流等方面与公司优势互补，长期支持公司经营、发展。

但是，搜狐财经在一篇报道中对其提出了质疑，认为盈投控股控制乐百氏也只不过是半路接盘，且“其背后还曾有向上市公司控股股东逼宫的历史”。

公告显示，盈投控股运营的“乐百氏”及“安吉尔”等品牌，建设了遍布全国的销售网络，在全国建设了上万个销售网点，覆盖上亿消费者。

这是搜狐财经提出的主要的质疑点之一。

2016年11月，达能与盈投控股达成协议，将乐百氏品牌、6家位于广州、北京、天津、成都、重庆和中山的乐百氏工厂，以及从事乐百氏品牌业务的员工，将整体转移到盈投控股旗下。

当时，双方表示，盈投“大力发展饮用水业务领域的核心组成部分”，并与现有净水器业务形成协同效应。同时，盈投将加强对于乐百氏的投入，将其打造成一个更有影响力的全国性知名品牌。

但后来的实际情况是事与愿违。在零售端的瓶装水市场，乐百氏已经彻底被竞争对手甩开，市场占有率尽失。所以，搜狐财经的质疑不无道理：“盈投控股运营的乐百氏不见起色，进入古越龙山会带来转机吗？这显然也是一个未知数。”。

不过，在古越龙山最新的公告中表示，“前海富荣、盈家科技是否符合《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》关于战略投资者的认定条件，尚存在不确定性。”。小编会对该事件的最新进展表示关注。