文 | 中房报记者 许倩

经历营收滑坡、甩卖资产、前董事长落马、混改遇阻的云南城投，正处于转型自救的“生死关口”。

6月8日，云南城投发布了两则公告。一则是，公司董事长杨涛因工作原因，申请辞去董事长、董事及董事会下设各专门委员会委员的职务，同时李家龙任非独立董事候选人。

另一则是，延期回复上海证交所关于对公司重大资产出售暨关联交易预案的审核意见函，称“由于问询函回复涉及事项较多、工作量较大，目前部分工作尚未完成”，将再次延迟至6月15日回复。这已是该意见函第三次延迟。

值得注意的是，云南城投的混改工作并不顺利，债务高筑之下，不得不依靠出售资产来补充资金。而峰回路转之下，云南城投集团重回云投集团“怀抱”，同时定位跃升至打造云南省文化旅游和健康服务2个万亿级产业龙头企业，并获得首期30亿元现金注入。

但云南城投的资金、高负债与运营难题并未解决，如何扛起万亿级文旅大旗，仍存在诸多变数。

“资金保障上，将加大公司存货去化力度，通过持续的品牌宣传活动及有效的营销策略，集中人力、物力加快存货去化，实现销售层面的现金回流；同时，以省委、省政府赋予省城投集团新的战略定位及重点支持为契机，加强与各金融机构的沟通对接，进一步拓宽公司融资渠道。”6月10日，云南城投董办在回复中国房地产报记者采访时表示。

云南城投董办相关负责人称，目前云南城投仍拥有一批适合发展文旅产业的优质土地储备，可满足现阶段文旅产业的落地开发；后续根据新的战略定位，公司还可获取更多适合发展文旅产业的优质土地。

不惜甩卖盈利项目“自救”

云南城投正频频以“大甩卖”的方式来化解危机，其在西双版纳布局的文旅版图面临断崖式缩水。

近日，云南城投旗下2家位于西双版纳的地产公司相继对外进行股权挂牌转让，分别是沧江文旅开发有限公司100%股权，转让底价3.85亿元；云辰置业51%股权，转让底价约1.31亿元。在此之前，云南城投参股下属公司航投置业80%股权及云城置业90%股权也宣布对外进行转让。

这4家项目公司的注册地址均位于西双版纳曼弄枫片区，拥有大量待建土地，但大都处于亏损、高负债的情况。财报数据显示，截至2020年3月31日，云城置业净利润亏损0.12亿元，资产总额19.91亿元，负债总额20.67亿元。该公司开发的项目为梦云南雨林澜山，土地面积合计56.39万平方米，其中尚余30.3万平方米未开发建设。

据2020年3月份月报显示，云辰置业净利润亏损约42万元，资产总额约3.5亿元，负债总额约2.6亿元；沧江文旅净利润亏损42万元，资产总额约4.74亿元，负债总额约3.76亿元。需要指出的是，沧江文旅100%股权已质押给西部信托，沧江文旅持有的约464.65亩土地亦已抵押给西部信托。而云南城投置业持有的云辰置业51%股权亦处于质押状态。

据记者查询，沧江文旅、云辰置业目前均参与的推进项目为橄榄坝傣族水乡特色小镇项目，早前规划显示该项目是澜沧江国际生态文化旅游度假区建设的子项目之一，是西双版纳州重点文旅项目，占地11200亩，总建面25.5万平方米，项目总投资57.14亿元。

云南城投方面表示，通过转让标的股权，公司可获取投资收益，实现资金回笼，增加公司现金流动性。但转让后，橄榄坝傣族水乡特色小镇也将随之易手。

而在5月份，云南城投更是一次性将18家子公司甩卖给了控股股东云南省城市建设投资集团有限公司（简称“省城投集团”）。据其披露，云南城投拟采用非公开协议转让方式，向省城投集团出售旗下天津银润等18 家子公司股权，交易对价为50.9亿元，转让价款将用于偿还债务和补充流动资金。

同时，省城投集团将于股权转让协议生效后10个工作日内向各标的公司提供借款，用于标的公司偿还应付上市公司及下属公司95.92亿元债务。

根据预案，包括天津银润等14家公司2019年盈利状况为亏损，但苍南银泰、杭州云泰、成都银城、云泰商管4家公司2019年分别实现净利润0.042亿元、4.52亿元、2.3亿元、0.065亿元。对此，一位长期跟踪云南城投的分析师质疑道，云南城投剥离亏损子公司不难理解。但其却连盈利4亿元的子公司也要出售，且交易对方还是上市公司的控股股东，可能存在控股股东涉嫌掏空上市公司的嫌疑。

很快，这次交易遭到了上交所问询，要求云南城投说明收购银泰系标的未满三年即出售资产的主要原因和考虑，本次交易作价是否公允等。同时，要求云南城投说明其控股股东短期内支付近150亿元款项的可行性。但云南城投一再拖延回复。

债台高筑 混改前景不明

云南城投集团成立于2005年，是全国第一家省属城投公司，集团旗下拥有云南城投、云南水务产业股份有限公司两家主板上市公司，以及一家新三板公司。过去几年云南城投集团一直在高速扩张，而从神坛跌落只需要两三年。

2016年11月和2017年3月，云南城投曾两次出手，以合计45.63亿元价格收购“银泰系”16家公司股权，收购完成后，云南城投在全国多个城市新增了大批地产项目。彼时“银泰系”还被云南城投视为优质资产，并为云南城投在2017年助攻销售破百亿元。

2017年，云南城投还以236亿元“吞”下成都环球世纪会展旅游集团有限公司100%股权。但这个项目终究在2019年将半数以上股权卖给了融创。

极速扩张下，资金窟窿越来越大。数据显示，云南城投集团总资产从2007年12月的74.25亿元，增长到2019年的3228.95亿元，增长43倍。总负债从2007年12月的47.91亿元，增加到2019年的2547.94亿元，增长53倍。

云南城投集团曾试图在集团层面实行混改，引入投资者。去年7月，云南省政府宣布保利集团参与云南城投集团混改。10月，曾担任保利集团总经理助理、副总工程师的卫飚担任省城投集团党委书记、董事长职务，被看作是与保利集团央地混改加速的标志。而在今年4月30日，云南城投发布公告称，免去省城投集团卫飚党委书记、董事长职务，任命云南国资委副主任杨敏担任省城投集团党委书记、董事长。

5月14日，云南省国资委还将云南城投集团50.59%股权划转注入云投集团，云南省国资委直接持有云南城投集团40%股权。云南城投集团原隶属云投集团，直到2009年从后者剥离，独立发展。10余年后，两者再成一体。

在外界看来，种种举动，或意味着保利集团的退场，也意味着混改的前景未明。

“按照深化国企改革三年行动方案，云南省人民政府就省城投集团改革与中国保利集团有限公司签署了战略合作协议，但由于受疫情影响以及中央企业管理规定限制，难以在短期内推进完成。”云南城投董办人士对中国房地产报记者表示。

此外，在非主营业务上，云南城投也麻烦不断，导致计提了大额资产减值准备。据报道，2019年7月，该公司艺术家园项目因借款合同纠纷被起诉，相关资产被查封；12月，大理州有关部门出台关于洱海保护治理的相关方案，明确取消云南城投的海东体育公园项目，并要求海东方项目在建的三期住宅按现状封顶。

诸多打击下，云南城投净利润由2018年度的4.9亿元下降为2019年亏损27.78亿元，2019年末经营性现金流为-27.37亿元，资产负债率为93.75%。今年一季度末货币资金仅11.6亿元，但短期负债及一年内到期债务214亿元。据机构统计，云南城投有9只债券在6月底之前到期，需要兑付的债券本金总额达108亿元。

出路

重回云投集团和战略定位的提升，或为云南城投带来新的出路。

“虽然云投集团暂不介入云南城投集团的具体经营管理，但接下来更多的支持、业务和利益的打通，将是大概率。”一位接近云南城投的人士称。按官方说法，云南城投集团将获得现金注资、优质资产注入和低效资产剥离等支持，推动云南城投集团文旅、康养产业整合发展。

云南省政府对云南城投集团还有更高的期望。一个多月前，云南城投集团有了新的战略定位——打造云南省文化旅游和健康服务2个万亿级产业龙头企业，打造世界一流“健康生活目的地”的新引擎、新名片，并获得了首期30亿元现金注入。

云南城投董办方面表示，下一步，云南城投将依托省城投集团拥有的旅游景区、酒店、医疗、教育、金融等大健康、大休闲领域的优势产业资源，联合国内外一流技术服务企业、大健康产业服务商及金融、保险类机构的优势资源，加快强化公司优势资源整合能力、运营能力及多元化的项目拓展能力，加快构建“文化+土地+开发”、“旅游+土地+开发”、“康养+土地+开发”的业务板块及新的战略业务模式。

梦想很大。但云南城投能否通过转型改革“化茧成蝶”，后续仍面临诸多困难。