记者 | 赵阳戈

A股市场从不寂寞。重庆啤酒（600132.SH）7年等待，终于等来大股东着手解决同业竞争问题，拟进一步将上市公司体系外的中国优质资产注入到上市公司。受此消息刺激，重庆啤酒股价连日飘红，股价已逼近历史高点。

值得注意的是，自2015年以来，重庆啤酒对研发一直是零投入，公司还因此被市场吐槽，如今股东方注入上市公司诸多产品，其中还有不少是高端产品，上市公司大有坐等继承的味道。

兑现解决同业竞争承诺

2013年，嘉士伯香港通过部分要约收购的方式收购重庆啤酒30.29%的股份时，嘉士伯曾向上市公司作出了一项同业竞争有关承诺，其承诺在获得监管部门、上市公司股东的批准，以及相关资产少数股东同意情况下，在要约收购完成后的4-7年的时间内，将其与上市公司存在潜在竞争的国内的啤酒资产和业务注入上市公司。这掐指一算，7年过去了，嘉士伯着手解决同业竞争的问题。

据重庆啤酒披露的重大资产购买及共同增资合资公司暨关联交易的预案，此番方案有3部分，其一是重庆嘉酿股权转让，即：嘉士伯香港向重庆啤酒出售和转让、重庆啤酒向嘉士伯香港购买无任何权利负担的重庆嘉酿48.58%的股权，转让价款应以现金方式支付。

其二是重庆嘉酿增资，即：重庆啤酒以重庆啤酒拟注入资产及现金认购一定比例的重庆嘉酿新增注册资本，嘉士伯咨询以A包资产认购一定比例的重庆嘉酿新增注册资本；该增资完成后，重庆啤酒持有不少于重庆嘉酿51.42%的股权；嘉士伯咨询持有不多于重庆嘉酿48.58%的股权。

第三是购买B包资产，即：嘉士伯啤酒厂向重庆嘉酿出售和转让、重庆嘉酿向嘉士伯啤酒厂购买无任何权利负担的B包资产，购买价款以现金支付。这里的A包资产包括嘉士伯咨询持有的嘉士伯工贸100%的股权、嘉士伯重庆管理公司100%的股权、嘉士伯广东99%的股权、昆明华狮100%的股权；B包资产包括嘉士伯啤酒厂持有的新疆啤酒100%的股权、宁夏西夏嘉酿70%的股权。

由于嘉士伯啤酒厂通过嘉士伯香港和嘉士伯重庆分别持有重庆啤酒42.54%、17.46%股权，为上市公司的控股股东；嘉士伯香港直接持有上市公司42.54%的股份，为上市公司第一大股东；嘉士伯香港直接持有嘉士伯咨询100%股权，故嘉士伯啤酒厂、嘉士伯香港、嘉士伯咨询均为上市公司的关联方。此交易为关联交易。

当然，除了上述一些交易标的之外，嘉士伯在中国大陆地区的部分非控股子公司涉及啤酒业务，但因嘉士伯对其不享有控制权、相关资产的股权存在潜在争议、盈利能力较差、未来经营状况和/或财务表现存在一定不确定性等原因，未纳入交易范围。

包括网红“乌苏”等品牌

资料显示，重庆啤酒建厂于1958年，主要从事啤酒产品的制造与销售业务，至今共拥有13家控股酒厂和1家参股酒厂，分布于重庆、四川和湖南等市场区域。公司拥有“重庆”和“山城”两大本地品牌，在核心区域市场居于领先地位。

嘉士伯则为全球第三大啤酒生产制造商，旗下拥有超过140个啤酒品牌。从1978年正式开展中国业务以来，嘉士伯在中国已经扎根运营超过40年。其一方面通过在中国销售嘉士伯、乐堡、凯旋1664等国际高端品牌迅速扩大市场份额；另一方面也在新疆、云南、宁夏、华东等区域市场深耕，拥有强势区域品牌如乌苏、大理、风花雪月、西夏、天目湖等，巩固了在区域市场的优势地位。

重庆啤酒2013年底成为全球第三大啤酒商丹麦嘉士伯集团成员后，获得了乐堡、嘉士伯、凯旋1664等品牌的生产和销售权，形成了“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合。

通过本次交易，嘉士伯进一步将上市公司体系外的中国优质资产注入到上市公司体系内。嘉士伯拟注入资产广泛分布于新疆、宁夏、云南、广东、华东等地，涉及啤酒品牌包括嘉士伯、乐堡、凯旋1664等国际高端/超高端品牌，也包括乌苏、西夏、大理、风花雪月、天目湖等地方强势品牌。也因此，重庆啤酒的核心优势区域市场将一举从重庆、四川、湖南等地扩展至新疆、宁夏、云南、广东、华东等全国市场。

这其中，乌苏啤酒自1986年诞生于新疆，是享誉新疆、实现全国化的啤酒品牌，具有网红级别的认知度。由于涉及到的重组交易标的资产的审计及评估工作尚未完成，标的资产评估值及交易价格尚未确定。

数据显示，重庆嘉酿2018年、2019年、2020年前4个月的营业收入分别为9.57亿元、10.78亿元、2.87亿元，归母净利润分别为5876.66万元、1.49亿元、4939.42万元。而嘉士伯拟注入资产在报告期内的营业收入分别为58.33亿元、72.75亿元、23.79亿元，归母净利润分别为4.66亿元、7.62亿元、4.92亿元，数据非常亮眼。受此影响下，重庆啤酒6月22日-23日两天累计涨了14.54%，股价上摸71.28元，创下8年多来的新高。

值得一提的是，重庆啤酒多年来研发0投入，曾一度遭遇市场吐槽。

从定期报告来看，重庆啤酒上一笔研发支出，大概还用在2014年的工作上。从2015年开始，重庆啤酒就放弃了研发，5年来的定期报告中有关研发支出一栏，始终为0。

回顾2015年，重庆啤酒筹划了产品结构调整事宜，一度引入了嘉士伯的高端产品，拉升了公司的综合毛利率，大概也正是此时，重庆啤酒对研发的态度发生了重大变化。