文|经观财经眼  一业

全球的体育用品集团，耐克第一，安踏第三。

而最近圈内最大的新闻，可能就是耐克在刚刚过去的一个季度血亏了56亿，并宣布全球裁员。

耐克发布的2020财年第四财季（2020年3月至5月）财报显示，期内实现营收63亿美元，较去年同期的101亿美元下降38%；季度净亏损7.9亿美元——约合56亿元人民币，同比下滑179.88%。

营收降幅两位数，净利润降幅却是三位数……全球裁员这事，更是说明耐克被逼到了墙角……看到这里，我忍不住为安踏捏了一把汗。

安踏，你还好吗？

安踏去年的业绩非常好——2019年安踏体育营收339.28亿，增长40.8%，归母利润53.44亿，同比增30.3%。

至于今年一季度，因为港股没有公开季度财报的要求，我们只能看到安踏公司之前公布的大概情况：

今年一季度，安踏品牌的销售负增长20-25%，另外一个业绩担当——FILA，负增长是“单位数”。在疫情的重压之下，这样的表现，完全在合理范围之内，甚至可以说超预期。

只是不知道，为了拼出这样的业绩，安踏牺牲了多少利润？参考耐克在美国疫情中的表现，这一点，绝对是让人担心的。

全球疫情仍在蔓延，把耐克逼到了墙角，对安踏也绝不是什么好消息。就像苹果在今年第一次以官方身份参加了618，史无前例地打折促销，出手就拿了个销售额第一，被逼到墙角的耐克，面对一枝独秀的中国市场，也一定会拿出饿虎扑食的架势。

安踏面对耐克，到底能不能打？

耐克全球遭劫，到底是不是安踏的机会？

要我说，主要还是看安踏过去几年的业绩有没有水分！

如果安踏过去几年的业绩没有水分，那这家公司的战斗力就太牛了，完全是360度无死角，就像格力一样，“掌握了核心科技”。

过去一个财年，耐克在大中华区营收达66.79亿美元，同比增长11%，这已经是耐克连续6年实现双位数增长。

安踏比耐克差吗？强的不是一星半点！

2014年到2019年，安踏的营收从89亿增长到了339亿，年复合增长率是多少？30.67%！

同期，安踏的毛利从40亿增长到了187亿，年复合增长率是多少？36.13%！

同期，安踏的经营利润从22亿增长到了86亿，年复合增长率是多少？31.35%！

同期，安踏的归母净利润从17亿增长到了53亿，年复合增长率是多少？25.5%！

同期，安踏的经营性现金流从17亿增长到了75亿，年复合增长率是多少？34.6%！

这里还要强调一点，以上所有指标，每年都是强劲增长，非常均衡，几乎没有异常的波动。

牛不牛？

更神奇的是，你会发现，安踏的毛利、经营利润，甚至是经营性现金流的增幅，都比营收的增幅更高。

毛利率稳步提升，说明成本控制好。经营利润率稳步提升，说明产品销售没有过分依赖营销投入，品牌溢价足够高。经营性现金流好，说明安踏在整个价值链中的话语权也在稳步上升。

这不就是所谓的品牌“核心竞争力”吗？这不就是好产品会自己卖自己的节奏吗？

如果安踏真的这么牛，耐克也得瑟瑟发抖。

但是，话说回来。

2018年和2019年，安踏连续遭到了GMT、Blue Orca Capital、浑水三家知名做空机构的做空，就是因为安踏太完美——尤其是经营利润率的表现得太完美。浑水认为，安踏“秘密控制的一级经销商，以欺诈性的方式提高其利润率”。

其中，GMT说的话最狠——安踏要么是世界上最好的体育用品用品公司，要么就是个骗子公司！

这句话，我认同。

虽说中国的体育用品市场这几年表现上佳，虽说安踏2009年收购的Fila已经占据了安踏营收的半壁江山，而且去年的营收增速依然高达73%，但也不足以解释安踏的财务报表为什么这么完美！

事实上，安踏对Fila的财务信息披露不足，本身就是这家公司受到诟病的地方。

所以，回到根本的问题——“老大”耐克单季血亏56亿，被逼到墙角，“老三”安踏该笑还是该哭？

我给你的回答是：如果安踏没有“自爆”，在中国市场完爆耐克只是时间问题！而且时间会很快！