文｜青眼 建安

据国家市场监督管理总局反垄断局官网消息，美国华平投资集团（下称“华平投资”）拟收购妍丽国际发展有限公司（下称“妍丽国际”）部分股权，从而取得对妍丽国际的单独控制权，且该收购案已于今年5月6日审结。

截自国家市场监督管理总局反垄断局官网

关于此事，青眼此前联系妍丽CEO朱虎诚，对方并未正面回应，但透露称“公司这段时期在做融资”。

交易完成后，妍丽将充实华平投资的消费投资版图。同时，这也意味着华平投资首次将投资触角伸向了美妆行业。

华平投资“窥视”大消费领域

作为美国历史最悠久的私募股权投资公司，自1994年进入中国市场以来，华平投资见证了中国本土PE从无到有，再到重新洗牌的过程。公开资料显示，华平投资从首个项目2120多万元的投资额发展至平均每年投出141亿元，投资团队也从最初3、4个人扩大至50多人。如今，华平中国已对120多家企业累计投资超过847亿元，帮助27家企业成功IPO。

通过华平投资中文版官网了解到，华平投资领域涵盖消费、金融服务、医疗健康、房地产与商业服务和科技、媒体与通信5大板块，合计在中国投资了38个项目。其中，消费领域投资了包括孩子王、乐友孕婴童等在内9个项目。据官网信息显示，2012年华平投资对孩子王进行了5500万美元（折合人民币约3.9亿元）的投资，系彼时母婴行业获得的最大一笔投资。后者在华平投资的助力下，于2016年12月9日成功挂牌新三板。

2018年11月5日，华平投资宣布完成对母婴用品全渠道零售商乐友孕婴童的控股权收购，再度在母婴板块落下一子。据查阅公开资料，成立于1999年的乐友孕婴童采用“APP+网上商城+连锁店”的互联网+全渠道的经营模式，目前在全国拥有700余家门店，遍布150余个城市，注册会员数量超过1500万。

除积极布局母婴板块外，华平投资对大消费领域始终保持着高度关注。而高速增长的美妆消费市场，自然给予了华平投资介入的最佳理由。据国家统计局最新数据显示，1-5月份，社会消费品零售总额138730亿元，同比名义下降13.5%。但值得一提的是，化妆品类正在回归历史高位，5月化妆品限上单位零售额为270亿元，同比增长12.9%，与4月相比提高了近10个百分点。

做好3大业务，妍丽有着“上市梦”

与此同时，美妆市场的高速增长成就了妍丽、唐三彩、娇兰佳人等大批化妆品连锁店。区别于娇兰佳人、唐三彩等连锁店，妍丽是一家聚焦进口美妆且全部直营的美妆连锁店。正因如此，妍丽有着“中国版丝芙兰”之称。

公开资料显示，1995年创始人周冠伦在广州天河城开出了妍丽首家店，引进品牌专注于护肤、香氛、彩妆三大品类，系统内SKU中进口化妆品占比高达90%。进口美妆精品店的差异化定位，令妍丽在一众美妆连锁店中脱颖而出。

据国家反垄断局发布的经营者集中简易案件公示表信息显示，妍丽国际于2014年11月18日成立。妍丽国际及其关联实体（即妍丽集团）主要在中国境内从事个护美妆产品的销售，主要产品包括护肤品、彩妆产品与香水，业务范围遍及全国。

截自国家市场监督管理总局反垄断局官网

2016年，妍丽迎来发展历程中的第一次高光时刻，获得今日资本数千万美元投资。彼时，今日资本总裁徐新公开表示，经营差异化的产品组合是其投资妍丽的重要原因：“一个差异化的企业能占领一个细分市场，在化妆品专营店遍布的今天，特色化、差异化往往成为吸引消费者眼球的关键因素。妍丽作为一家销售护肤、香氛、彩妆等化妆品的零售连锁品牌，差异化的商品组合无疑是今日资本选择妍丽的一大原因。”

同年4月份的妍丽周年庆上，朱虎诚透露了今日资本的资金将用于“零售系统升级、扩大门店网点、承接国际品牌代理业务，及人才与团队的建设。”当时，针对妍丽的发展方向，创始人周冠伦则表示，妍丽集团下辖妍丽（中国）、俊诚国际、瑞之美3大分公司。其中，妍丽（中国）负责直营店拓展，俊诚国际承接国际品牌代理业务，瑞之美负责品牌的线上全渠道销售。“未来，妍丽将会集中精力把这3大业务做好，直至完成上市的梦想。”

此后，妍丽拓店速度明显加快。据赢商网报道称，截至目前，妍丽在全国已有将近140家直营门店，分布在北京、深圳、成都、武汉、西安、长春、沈阳、昆明等43个城市。妍丽门店主要入驻一、二线城市核心商圈的高端购物中心，与太古地产、凯德置地、华润置地、新鸿基集团等十几家商业地产达成长期合作关系。　　

这是一桩好买卖吗？

通过华平投资出手的案例可以看到，其助力企业上市的概率并不低。那么，入主妍丽，是一桩好买卖吗？

首先，妍丽始终占据中国化妆品连锁店主导地位，值得布局。据2019年“中国化妆品百强名店榜”显示，娇兰佳人、妍丽、唐三彩依次位列前三。同时，据深圳市连锁经营协会今年5月公布的名单显示，妍丽亦入围深圳连锁经营50强企业，成为与苏宁易购、沃尔玛、天虹商场等同台竞技的垂直美妆零售商。

其次，买企业，无非买的是企业价值，而业绩又是证明价值的一个侧面。据朱虎诚接受媒体采访时透露，2019年妍丽全年销售规模增长近40%，平均单店月均销售达到100W+，单店坪效达到8000+。

再者，作为一家美妆精品店，妍丽的全渠道布局策略有力抵御了不可抗力因素。或许，这种为零售门店转型提供了新思路的模式，也是打动华平投资的一大要素。据了解，早在2016年，妍丽就确立了线下线上的全渠道发展方向。发展至今，其不仅拥有天猫旗舰店、京东旗舰店，还拥有微信小程序线上商城等。朱虎诚曾公开表示，疫情期间，线上收入占公司整体收入的比例达到70%-80%。其中，微信小程序商城的销售同比增长122.7%。

为了解妍丽线下店铺目前的状态，青眼实地走访了妍丽位于武汉的古田二路凯德西城店（下称古田二路店）和武胜路凯德广场店（下称武胜路店）。公开资料显示，古田二路店是妍丽在华中面积最大的店铺，实际营业面积达190平米，单品接近3000多个。

面积上看，古田二路店的确比武胜路店大不少。门头上看，两者均是绿白门头配以蝴蝶形象的装饰风格。陈列上，古田二路店货架错落有致；武胜路店受限于面积，货架按照左中右陈列。两店在门口显眼位置都放置了#618美肌盛典#的活动堆头。据店员介绍，门店618活动为满1000减100元。

从品类上看，古田二路店比武胜路店要丰富得多，其中护肤、香水、彩妆、面膜等是妍丽着重打造的品类。两店均设置有彩妆区，以 MORCANCOS、Glo&Ray、DELALISA三大彩妆品牌为主。同时，两店都设置有顾客休息区。价格区间上看，从五六十元到一两千元不等。据店员称，一般平均消费在三四百以上。

另外，上述武汉两家门店客流并不乐观，多以询问彩妆为主且并未达成成交。古田二路店、武胜路店的BA告诉青眼，受疫情影响，目前门店客流远未达以前状态。同时消费者购买产品主要集中于护肤和香水，彩妆销售由于戴口罩原因颇受影响。

对于本次交易，有业内人士表示，这是一次不错的交易。也有业内人士给予了不同看法，认为妍丽这种美妆精品集合店很容易被模仿，它并没有形成强有力的护城河。“相较于近些年兴起的WOW COLOUR、调色师等新型美妆集合店，妍丽同样显得有些跟不上年轻消费者的口味。”