文 | 每日财报 刘雨辰

前段时间《每日财报》以系列文章的形式详细介绍了5G产业链的情况，在这个过程中我们发现了很多具有代表性的优质公司，值得投资者关注，所以单独拿出来进行剖析，今天要介绍的是国内射频龙头——信维通信。

信维通信成立于2006年4月，2010年11月，公司在深交所上市。信维通信以天线业务起家，围绕射频技术，通过内生外延拓展了移动端和基站端天线、音/射频模组、EMI/EMC（电磁干扰/电磁兼容）等精密结构件、线缆及连接器、无线充电模组及磁性材料和射频前端器件等产品系列，是全球领先的一站式泛射频解决方案提供商。

3月26日，华为在巴黎发布了全新旗舰P40系列手机，可能很多人并不知道，华为P40的5G天线的主力供应商就是信维通信，除了新推出的P40，信维通信还为华为、OPPO、VIVO、包括苹果部分版本的iPad提供5G天线。

信维通信的发展路径

信维通信以天线业务起家， 2006年正好是国内3G建设起步阶段，当时天线的龙头企业是美国安费诺、Pulse、Molex、Laird 、以色列加利电子等，国内的天线企业还比较落后。

2007年，第一代 iPhone发布，移动通信市场迎来史诗级变革，当时iPhone 的天线是FPC天线。2010年11月，公司于深圳证券交易所上市，当时公司的主要客户为金立、OV、步步高、华为等国内手机厂商。2012 年，公司收购天线巨头莱尔德（北京） ，莱尔德是当时全球第一大天线厂，客户涵盖诺基亚、苹果、三星等国际知名手机厂商，收购莱尔德不仅帮公司切入了国际大客户的供应链，也大幅提升了公司的天线能力。

公司收购莱尔德之时，全球智能手机市场正处于高速增长时期， 并且LDS天线由于小型化和可定制的优势开始得到手机厂商青睐，公司在LDS天线的布局也开始迎来收获，随着iPhone6 和6s的热卖，公司业绩在2014 年迎来了爆发。完成对莱尔德的收购之后，公司并未局限于天线业务，而是继续拓展品类，以手机天线产品为基础，拓展至iPad、Macbook 等产品天线。2014年，公司收购深圳亚力盛连接器有限公司20%的股权，并于2015年完成对剩余80%股权的收购，成功将品类拓展至高性能射频连接器。

2016年-2018年，公司基于射频技术，进一步延伸产品线进入大客户手机产品的NFC、无线充电模组、屏蔽罩、射频连接器、摄像头支架、充电线及耳机连接器等产品供应链，成为基于射频解决方案的平台型供货商。2019 年公司成功打入苹果供应链，2020年苹果无线充电业务的贡献将大幅增加。

财报显示，2019年公司实现营业收入51.34 亿元，同比增长9.07%，实现归母净利润10.20亿元，同比增长3.25%，业绩符合业绩快报。2020年一季度公司实现营业收入10.45亿元，同比下降4.55%，实现归母净利润6272.44万元，同比下降 73.99%。2020年一季度营收比制定的季度经营计划减少近30%，公司给出的解释是，主要由于受疫情影响，公司全面复工生产时间延后，同时部分客户的订单出货有所调整，还是比较客观的。

费用的大幅增长是去年信维通信的一个很大变化，从利润表来看，去年公司的营业总成本同比增加13.01%，超过营收的增速四个百分点。

展开来看，2019年公司各项费用中增幅最大的是销售费用，同比增长69.76%，主要由于国际销售人才梯队建设人工费增加及货物运输费增加；其次是研发费用，同比增长54.26%，主要是由于公司对5G技术及新材料、新技术研发投入增加，研发人员数量及薪资增加；再次是管理费用，同比增长44.65%，主要由于公司规模扩大，积极引进管理人才。

这也就是说，在公司花两年时间投入巨资增强硬实力的同时，为提升软实力也开展了大刀阔斧的建设。在研发投入方面，公司2019年整体研发投入占营收的比重为8.9%。截至本报告期末，公司申请了5G天线、无线充电、LCP模组等相关专利，共申请专利1138项；在中国区域授予的5G天线专利数量排名第一，在全球授予的5G天线专利数量排名第三。

当下的亮点和未来的看点

信维通信2019年取得了51亿元的营收，其中21亿来自天线，7亿来自无线充电接收端，7亿来自EMI/EMC，16亿来自于连接器。从目前的情况来看，未来一段时间内最具爆发性的是天线和无线充电业务。

天线是信维通信起家的产品，5G时代，由于需要兼容的频段进一步增加，因此 5G手机主天线数量相比 4G手机翻倍增长，从2G/3G/4G 到5G，通信技术的升级，对于不同制式的天线是累加而不是替代，5G手机中，3G/4G天线仍旧保留，因此5G对于天线市场整体而言带来的是纯粹的增量。

除了需求量上升，天线的单价也倍量增长，PI 基材的传统FPC 天线大规模出现在 3G 时代，4G 时代，随着天线频段增多，手机内部空间进一步压缩，留给天线的空间越来越小，于是 LDS 天线出现，目前市面上已推出的三星 Galaxy S10+ 5G和华为Mate20 X 5G均采用LDS天线，其价值量相比4G将提升3倍以上。

从竞争格局来看，全球手机天线市场由信维通信、硕贝德、安费诺、村田和立讯精密几家公司主导，其中信维通信和硕贝德的市占率最高，市占率均在20%左右，信维通信在整个安卓品牌中高端手机的平均份额约40%。

除了终端天线，基站端天线也是5G时代的另一个爆发点。5G基站和4G基站一样都是每个基站配备三面天线，目前4G天线最新报价约1200元/副，5G天线约3000-6000元/副。2025全球5G基站总数可达650万站，对应天线总需求量约2000万副左右，对应投资规模可达600-1200亿元左右。信维通信在基站端主要布局的是天线振子产品，公司从2018年开始进入华为5G天线振子供应链。

除了5G天线板块，信维通信另一个具有广阔成长空间的业务就是无线充电。2019年，无线充电功能已然成为衡量一款智能手机是否称得上旗舰机型的重要标准。而且无线充电功率上的进步比大家预期来得更迅速：华为27W、小米30W已经成功量产并面市，2020年OPPO等厂商也将加入战局。《每日财报》注意到，前不久OPPO VOOC闪充首席科学家张加亮在微博发文称，OPPO 40W无线充电将于今年商用。

从发展方向来看，未来无线充电将会成为所有手机的标配，按照现在手机年出货量15亿台、每部手机无线充电接收端3美金的价格估算，仅手机市场就将为无线充电带来50亿美金的市场规模。除此之外，在之前的文章中我们也提到，今年上半年，TWS耳机市场正在爆发式上升，而苹果耳机新产品AirPods二代、AirPods Pro，都支持无线充电，带来了新的增量空间。

从无线充电发射端的角度观察，未来发射端的出货量将远远大于手机等终端接收设备的出货量。智研咨询的数据显示，2022年无线充电市场会达到140 亿美元的规模，行业渗透率从7%提升到60%以上。如此计算，未来几年，无线充电行业总体将保持50%以上的增长态势，发展空间巨大。

在无线充电模组方面，信维通信是全球唯一一家同时覆盖前三手机品牌的供应商。自2016年起，信维通信就切入三星Galaxy S系列旗舰机无线充电，为三星提供“NFC+MST支付+无线充电”三合一无线充电模组。2018年，信维通信为华为P20 Pro、Mate20Pro提供无线充电模组，最大充电功率可达15W，也进一步凸显了公司在无线充电的优势。此外，信维通信早已切入苹果产业链，是iPad 与MacBook天线的主力供应商，现在又成为苹果iPhone无线充电供应商。

《每日财报》注意到，公司一季度业绩由于疫情拖累下滑比较厉害，二季度整体有一个200%左右的环比增长，三季度和四季度是公司的传统旺季，整体业绩的释放也是在下半年，因此，从全年的角度来看，短期的疫情影响不会影响长期的市场需求，信维通信今年依旧有望保持高增长，未来仍然值得期待和关注。

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