身为投资者，你有没有想过明晚美联储开启的近十年来首度加息之旅，对于商品市场而言将意味着什么？诚然，美国加息的预期从夏天起就让金属价格承压，但目前来看，在美联储正式迈出加息的脚步后，大宗商品市场很可能迎来一个“新纪元”。

美联储加息后商品如何走？请先看美元！

当然，这并非意味着市场能够轻易对原油、黄金、铜乃至其他商品的价格下断言，但这或许将是一个新的开始。从过往美联储加息的历史看，黄金、白银和原油既有过像1994年在首度加息后三周时间内大幅承压的经历，也有过像2004年持续上涨的爆发史。

历史的不一而终，预示着行情多元性的呈现。而对于所有商品而言，最为重要的是加息预期会对美元产生何种影响，因为它们都是用美元定价的。因此，这就要取决于两个因素：美联储未来加息的步伐和加息对美元的影响。

很多投资者正押注，一旦美联储采取行动，美元将进一步走高，但在很大程度上将取决于第一次重大加息后的加息步伐。如果美联储在2016年迅速采取一系列加息步骤，则有可能刺激美元进一步上涨。反之，若美联储强调更为“渐进性”地加息，则美元同样可能承压。

凯投宏观(Capital Economics)大宗商品经济学家甘巴里尼(Simona Gambarini)说，美联储的加息是重大事件，也是所有人等待了一年的事件。自今年夏季以来，商品投资者还对美国利率预期的波动采取了应对措施。他们已卖出黄金和其他金属，因美国一系列强劲的经济数据推高了美国今年将加息的预期。

分析师表示，美联储即将进行九年来的首次加息。商品价格对美国利率的敏感正来自于此。如果美联储对加息采取更为谨慎的态度，商品价格应该会上演最大一波反弹行情。反之则可能继续承压。

商品有强弱，选择很关键！

不过，无论本周将发生什么情况，商品市场的悲观情绪还与其他多方面因素有关，包括中国经济放缓和许多市场供给过剩。美联储绝不是导致商品价格当前低迷的唯一因素。

对于大宗商品而言，本次美联储加息周期和以往最大的不同在于，当前全球大宗商品的主要需求国是中国，全球大宗商品需求的主导权第一次转移至主要储备货币国美国、欧洲及日本之外，特别是美国占当前大宗商品需求的比重已经大大减少。之前发达经济体的需求可以代表全球的需求，但当前主要看中国的脸色。

从过往历史看，美联储加息周期当中工业品强于贵金属，而假如此次美联储加息的立场依然强硬，那么这一逻辑仍值得投资者重视。

通常而言，黄金对于美联储货币政策的转变在金融市场上最为敏感。而目前金油比的比值已经达到了历史极致的接近30，换言之1盎司黄金目前已可交换30桶原油，两者间的比值关系可能已证明原油价格正陷入了严重超卖之中。

不少业内人士表示，在全球最大经济体美国收紧货币政策之际，预计黄金白银这两大贵金属将面临更多压力。金价自今年7月以来累计下跌9%，银价同期下跌近12%。Natixis贵金属分析师Bernard Dahdah说，今年底之前金价有可能到每盎司1,000美元。

银价一般紧跟金价步伐。瑞士银行瑞士宝盛(Julius Baer)预计，美联储加息后，银价将呈现进一步走低的趋势，到明年底之前触及每盎司13.5美元。

不过，某种意义上说，如果你有这抄底大宗商品的打算，油价或许依然绝非值得成为首选的打算。因为考虑行业的基本面，当前原油的供给压力仍然很大，原油的基本面和1987年的情况非常相似。而有色金属很多品种已经面临供给收缩，且从需求来看发达经济体占据三分之一以上，仍然是有色金属需求的重要驱动力。而在有色金属当中，锌面临的供给收缩最为确定，可能是未来几年内表现相对最佳的工业品。

品种选择的另一个纬度是美元指数，在当前的宏观背景下，假使美元将继续处于升值趋势，从过去两年美元和主要商品的相关度来看，工业品当中铜和原油和美元的相关度均比较高，而锌和美元的相关度则很弱。从受美元升值影响的角度来看，选择锌作为对冲做多的品种也符合逻辑。

但假如美元并未在美联储加息后明显升值，那么投资者显然可以重拾对于黄金、原油、铜等与美元反向关联度较高商品价格的信心。