当前美债收益率曲线平坦化是短端“加息交易”与长端“衰退交易”同时发力的结果。这是否会促使美联储放缓加息步伐，仍取决于通胀与就业等核心数据的表现。

此轮日元反弹得益于政策预期重估、套息交易平仓与资金回流日本等一系列因素的支撑。

8月核心通胀环比超预期使得美联储9月加息成为市场眼中的“必选项”，不加息的公信力风险进一步上行。

沃什在演讲中25次提及“通胀”，明确指出美国通胀仍然“过高”，并称若通胀未以“足够快的速度”回落，“就还有工作要做”。

美国通胀延续了温和降温的态势，叠加7月低于预期的就业数据，9月加息概率进一步下降。

分析师认为，虽然FOMC内部鹰派力量在增强，但年内既不加息也不降息仍是基准情形。

野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文表示，基准情形下，美联储今年不会加息，但如果通胀出现反弹，市场将面临“晚加息则意味着多次加息”的风险。

通胀的大幅降温为美联储7月按兵不动提供了理由，但人工智能（AI）投资热潮延续、地缘政治反复以及后续数据的演变，意味着加息讨论远未终结。

纪要确认了美联储对通胀的压倒性关切，为9月重启加息保留了充分空间，但后续数据走向仍是决定最终政策路径的关键变量。

本次报告暂时缓解了市场对短期内加息的担忧，但尚不足以动摇美联储的鹰派立场。