记者 樊旭

“内循环”和“双循环”无疑是当前经济界的热词。民生证券分析师认为，仅从经济角度理解这两个循环是不够的，结合“7·30政治局会议”来看，需要从国家安全的高度来进一步理解其中的战略意义。

他们指出，“安全”是本次会议的首要关键词。会议在对“十四五”指导思想和发展理念的表述中，多次提到“安全”。

必须把新发展理念贯穿发展全过程和各领域，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展。

必须坚定不移推进改革，继续扩大开放，持续增强发展动力和活力。必须加强前瞻性思考、全局性谋划、战略性布局、整体性推进，实现发展规模、速度、质量、结构、效益、安全相统一。

民生证券指出，需要注意的是，长期以来，“发展”是我国经济工作指导思想的第一要务，而本次会议则提出“十四五”时期要“统筹发展和安全”，这是一个重要变化，标志着“安全”的重要性大幅提升！

“‘安全’是纲，‘内循环’是目，纲举目张。以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进，是保障国家安全的必然要求。”民生证券在研报中称。

以下界面新闻整理了其他分析师对“7·30政治局会议”的解读

浙商证券：“两个大循环”重要性不亚于“供给侧改革”

“两个大循环”自5月份以来被反复提及，已成为中长期经济社会工作的重要指导思想之一，是全局性的谋划，其重要地位不亚于“供给侧改革”。未来将有配套政策逐步出台，将两个大循环的思想落实落细。

“以国内大循环为主体”并不是用内需去替代外需，而是充分利用好国内大循环提高供给能力，促进国内产业链的升级替代，进而更加促进出口，培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势，这也是最近几个月以来贸易顺差持续超预期的原因。

“十四五”规划将是中国全面建成小康社会之后的第一个五年规划。十九大报告曾明确“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”，我们预计“十四五”规划也将淡化经济增长目标，更加强调优化经济结构，推动高质量发展。

具体来看：一要加强补短板，推进农业农村、生态环保、公共服务、棚户区改造、基础设施等领域的短板建设。二是发展城市群建设，支持京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等战略。三是打好精准脱贫攻坚战，缩小贫富差距，拉动内需。四是推动产业转型升级，把高端装备制造、数字经济、新材料等战略性新兴产业作为发展重点。

兴业证券：从短期“保增长”转向长期“持久战”

相较4月份政治局会议，货币政策方面去掉了"运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕"，更加强调结构性的“新增融资重点流向制造业、中小微企业”。财政政策新增了“注重实效”。

整体而言，从宏观政策的定调来看，在上半年经济和防疫工作取得成效之后，本次会议主要强调要确保前期“宏观政策落地见效”。

和市场预期相接近，本次政治局会议的信号指向宏观政策的重心已从短期的“保增长”转向了更长期的“持久战”。但相比2009年、2016年的大量刺激政策，本轮的宏观政策托底保持了定力，始终坚持以改革来应对发展问题。既然前期宏观政策没有大刺激，当前也就谈不上大反转。

《孙子兵法》曰，“先为不可胜，以待敌之可胜”。在全球“低增长+低利率+高债务”的环境下，“逆全球化”加速、国家冲突风险上升，面对未来“持久战”的挑战，中国应当首先做好自己的事以立于不败之地，如保就业、挖内需、以改革促发展。

粤开证券：货币政策收敛幅度不会太大

本次会议上，对社会融资和货币供应量的定调从《政府工作报告》提到的“明显高于去年”转变为“保持合理增长”。这说明，政府认为上半年的社融和M2增速偏高，下半年至少在企业和居民部门层面要适度收紧信用，控制社融和M2的增速，未来社融和M2的增速要逐步向名义GDP去匹配了。

但是由于小微企业、制造业景气度依然不佳，就业也要保，因此信用即使是边际收紧，其幅度也不会太大，速度也不会太快。下半年信用预计会是总量边际收敛、结构优化，进一步向制造业与中小微企业倾斜的组合。

降成本让利的表述从“引导贷款、（债券）利率下行”转变为“推动综合融资成本明显下降”。没有具体的贷款利率和债券利率下降的提法了，变成了一个综合融资成本这种模糊的概念。综合融资成本下降可以由很多途径来实现，不一定非得需要利率下降。比如让银行降费可以降低综合融资成本，再如把非标控制住然后多发点贷款和多发点债也可以降低融资成本，这搞不好意味着监管也得收紧一些。

综上，我们预计下半年货币政策会保持中性偏紧，信用总量会边际收敛，但由于经济依然存在小微企业和制造业偏弱的结构性问题，收敛的速度不会太快，收敛的幅度也不会太大。

中信证券：楼市预计将迎来调控

“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。”与4月会议相比，本次政治局会议关于房地产市场的表述相较上次一字未变，彰显了政策对于房地产长效机制的重视和政策思路的一贯性。

大规模信贷供给下，热点城市房价上涨提速，成为会议前的背景板。疫情期间，超额的信贷投放使居民存款大量积累。疫情得到稳妥控制后，以一线城市为代表的部分热点城市房价在最近几个月出现了比较大的环比增幅，一线城市尤其是深圳和北京房价上涨速度大大超过以往。在一线城市的带动下，二三线城市房地产市场也开始转热，房价整体有提速上涨的征兆。

在本次会议之前，7月24日，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正主持召开房地产工作座谈会时也强调了“房住不炒”，不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持“三稳”——稳地价、稳房价、稳预期。

在此之前，地方住建局已经先行采取相应措施，前段时间部分城市调控地产过热的措施陆续出台，最早出手的深圳市的调控细则本周也已经落地，可见政策层面对于房地产市场长期健康平稳发展的关注。考虑到国内地产市场仍然是一个冷热不均的状况，因城施策、一城一策，差异化调控依然是重要的指导思想。

地产过热，一方面会积累金融风险，另一方面会分流实体信贷，削弱宽信用的效果。在“房住不炒”的政策框架下，房价快速上涨必然会迎来调控。政策思路已然明确，地产调控最直接的影响可能还是抵押贷款和居民信用的边际减少，信贷和社融增速也会因此受到一定的影响。