记者 | 吴绍志

盛景时并购导致的债务泥潭，威胁到的不仅是上市公司自己，还包括涉及的金融机构。

7月27日，*ST恒康（002219.SZ）公告，因公司未能按照合伙协议约定履行相关义务，华宝信托将公司诉至北京二中院，请求判令公司支付合伙权益收购款约4.37亿元，以及逾期付款违约金、律师费损失和案件受理费、财产保全费。

此外，华宝信托还向北京二中院申请冻结了*ST恒康持有的全资子公司康县独一味生物制药有限公司部分股权，持有股权数额为8000万元。

*ST恒康表示，鉴于该案尚未开庭审理，上述诉讼事项对公司本期利润或期后利润的影响具有不确定性，公司将与华宝信托及相关方就此纠纷进一步协商，后续该案的进展情况公司将及时进行披露。

参与同一合伙企业投资的民生信托也面临相似的尴尬处境。在华宝信托起诉前几天，民生信托已经对*ST恒康发起诉讼。

7月10日，*ST恒康公告，民生信托将公司诉至北京二中院，请求判令公司支付合伙权益收购价款本金1.03亿元及截至2020年3月20日投资收益1264.15万元，还包括违约金和案件受理费。

民生信托回复界面新闻记者称：“我司于2017年初与恒康医疗合作成立并购基金。2018年初，因为恒康医疗大股东及实际控制人爆发债务问题，触发交叉违约条款，我司申请司法强制执行，相应资产处置资金已完全覆盖我司信托计划本息并执行完毕，此项目已无风险。根据合同约定，我司将履行受托职责，进一步追索相应权益。”

事实上，从2014年股票简称由“独一味”变更为“恒康医疗”后，公司大量并购医院，同时大量举债。2017年2月，恒康医疗与华宝信托、民生信托、京福资产签订《入伙协议》，共同投资设立了京福华采（台州）资产管理中心（有限合伙）（简称“京福华采”），华宝信托和民生信托分别作为优先级、中间级有限合伙人，认缴出资4.25亿元和1.48亿元，恒康医疗作为劣后级有限合伙人，认缴出资6380万元。投资期为36个月。

京福华采成功设立一个月后，2017年3月，便以2.3亿元的价格受让了江苏瑞桓建设有限公司持有的泗阳医院70.27%的股权。

北京市隆安律师事务所公司金融律师张特告诉界面新闻记者：“这种产业并购基金划分优先、中间和劣后的结构化安排，对于优先级合伙人来说资金是有一定的保护作用的。可以理解为优先级合伙人华宝信托借钱给劣后级合伙人来经营，到期不能获得收益时，劣后级合伙人就需要承担还款义务。”

3年过去，最终退出期结束日为2020年3月20日，清算期一个月，比原定计划有所推迟。5月7日，*ST恒康公告称，鉴于清算期京福华采资产未能变现，基金管理人京福资产无法开展实质性清算工作。根据协议约定，恒康医疗也就需要承担收购义务。

从债务人的角度来看，负债得来的合伙企业的业绩表现也令人大失所望，“增收不增利”的情况从点漫延到面。公告显示，京福华采2018年、2019年分别实现营业收入3.59亿元、4.63亿元，净利润分别为-2858.48万元和-4072.37万元。

*ST恒康2018年实现营收38.38亿元的同时扣非后归母净利润却出现13.96亿元的亏损，同比减少826.17%，这一年公司也由盈转亏，股价由11元/股急速下跌至3元/股附近。2020年一季度归母净利润为-3100.88万元，同比减少215.28%，流动资产有11亿元，流动负债却超41亿元。若2020年年度仍然处于亏损状态，公司将面临退市。

对于京福华采案子的后续进展，张特认为：“此前，华宝信托已申请对类似的产业并购基金京福华越进行强制清算，现在法院已经受理，这种情况下，这两个案件的诉求的目的其实都是一样的，我认为可能和解的可能性比较大。这个官司打下去，久拖不决未必是好事，反而和解对各方有利。”

“资本市场上，产业并购基金曾风靡一时，基于目前的市场，后续可能还会有更多类似的争议产生。上市公司在使用类似方式融资做产业并购时，要对风险有足够的预知。”张特表示。