在美联储本周三宣布将联邦基金利率提高25个基点后，周四纽约商品交易所二月交割的黄金期货价格下跌2.5%，至每盎司1049.60美元，创2009年10月以来最低水平。CNN财经频道17日的报道称，金价周四的下跌源于美联储的加息举动。法兴银行15日也曾预测称：“金价会成为美联储的受害者。”

市场上普遍的观点认为，金价会随美联储加息而下跌。但美国财经评论网站Zerohedge17日发表的文章却对此提出了异议。文章指出，“美联储加息等于金价下跌” 这一观点没有现实依据，金价和美联储利率之间并没有什么明显的相关性。即使有，它们之间更经常呈现正相关，而不是负相关。

文章列举了金价与美联储利率在1970年代的关系作为例证之一。

图1中的十年间，美联储加息时金价非但没有下跌，反而上涨了2.35%，并且其中绝大部分的上涨发生在美联储利率急剧上升的时期。1974年底到1976年中的这段时间里，金价确实下跌了近50%，但此时美联储利率也下降了。实际上，1970年代的大部分时间里，美联储利率与金价呈正相关，当时没有人认为“金价可能因为美联储要加息而下跌”。

文章还列举了其他的历史数据。

从图2可以看出，2001-2004年，联邦基金利率下降，金价上涨，2004-2007年，联邦基金利率上升，金价上涨，2007-2011年，联邦基金利率下降，金价上涨，2011-2015年，联邦基金利率接近零，金价下跌。可以看出，2001年以来，金价与联邦基金利率之间几乎没有什么关系。也可以说，金价和联邦基金利率之间根本不存在固定的关系。

Zerohedge进一步用另外两张图展示，联邦基金利率本身与金价的走势并不相关。文章中用到的实际联邦基金利率等于名义联邦基金利率减去居民消费价格指数（CPI）按年度计算的变动率。

从图3可以看出，不论1970年代还是2000年代，实际联邦基金利率在很长一段时间内都处于负值区间。即使名义联邦基金利率升高，实际联邦利率也通常保持在相当低甚至是负值区间。1980-2000年，实际联邦基金利率处于正值区间，这期间金市处在熊市。因此，不能简单地说“联邦基金利率上升，金价下降；联邦基金利率下降，金价上涨”，实际联邦基金利率才能更好解释金价的变动。

即使这样，实际联邦基金利率也只能部分解释金价的走势，或者说也不足以证明金价走势。因为，仔细观察图3能发现，金价对实际联邦基金利率的反应出现了许多提前和滞后。这些提前和滞后反映出金价受到基本面、市场预期等一系列因素的影响。

既然金价与美联储利率不存在确定的关系，那金价与哪些因素相关呢？Zerohedge 列出了影响黄金走势最重要的一些基本面因素：由名义利率与市场通胀预期之差所决定的实际利率，信用利差走势，收益曲线斜率，美元走势，对银行系统偿付能力的信心，对货币当局的信心，对政府（尤其是财政政策）的信心，风险资产价格走势，金融股相对于大市的表现，货币供应增速变化率，货币需求以及预防性储蓄的需求，总体经济信心走势，大宗商品价格走势。需要指出的是，排名顺序并不代表重要性程度，它们之间相互关联。

黄金期货周五收盘上涨，因美元走软。道琼斯19日报道援引AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam的话称，仍维持长期看涨黄金的观点，因存在大量随时可能令全球增长脱轨的事件，市场波动性也会随之急剧增加。

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