在美联储加息引发新兴市场资本外流恐慌之际，国际货币基金组织（IMF）发布的一份最新研究报告显示，新兴市场最严重的资本外流可能已经结束，不仅如此，一些新兴市场甚至能够再次吸引资本进入。

报告对美联储1982-2006年间的五次加息周期进行分析后发现，加息对新兴市场资本流动（私人资本总流动以及投资组合流动）的“溢出效应”在正式宣布加息前一到两个季度最为显著，而在宣布加息的当个季度并不明显。根据报告，投资者在美联储加息前一个季度就已经最大规模地“逃离”了发展中经济体，资金撤出规模相当于新兴市场GDP总量的3.5%。

彭博社22日报道援引国际金融协会（Institute of International Finance）的数据称，新兴市场投资组合流动在2015年7月转负。今年三季度，新兴市场出现了2008年以来最大的季度资本流出。2015年全年投资组合资本流入也可能是2008年以来最低。

加息对资本流动（尤其是新兴市场）的“溢出效应”在加息前一到两个季度最为显著的原因主要有两个：加息前的市场预期，以及导致加息的宏观经济条件。

对于美联储最近的几次加息，市场提前已经有预测，并对基金进行重新配置，逃离新兴市场。1999年1月与2004年6月的加息就是这种情况。加息前的媒体报道很清楚地显示，市场在实际加息前已经有充分预期。2004年6月，随着核心CPI上涨了3.3%，市场实际上已经预计会有加息；1999年1月，投资者也很确定美联储会通过加息来防止通胀进一步加剧。

宏观经济方面，所有五次加息当季，宏观经济状况的改善都向投资者暗示加息的临近：劳动力市场已经持续改善一段时间，工业产出增加，GDP年增速加快，通胀上升。

此外，加息前一个季度，如果每加息100个基点，则相应会有分别占GDP0.72%和0.33%规模的总私人资本与投资组合净流出新兴市场。

报告认为，新兴市场国家可以通过一些国内政策来更好应对美联储加息的“溢出效应”。其中之一便是根据自己的经济状况实施独立的货币政策，而不是跟随美联储的脚步。另外要减少短期预算赤字或增加预算盈余。需要指出的是，加息前的应对政策作用不大。

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