记者 | 张子怡

上半年受疫情影响，文旅类上市公司业绩普遍大跌。

在这种大背景下，西安曲江文化旅游股份有限公司(600706.SH，以下简称“曲江文旅”)也不例外，但比起业绩下跌，曲江文旅更棘手的是其不断激增的应收帐款，以及“现金牛”大唐芙蓉园免收门票后所带来的经营问题。

曲江文旅2020年半年报显示，报告期内，公司实现营业收入3.45亿元，同比下降46.98%；净利润-1.11亿元，同比下降271.13%；扣非净利润-1.36亿元，同比下降333.96%；应收帐款余额达6.036亿元，应收帐款周转天数已激增至302.7天。

曲江文旅近年来营收增长乏力，但应收帐款余额稳步增长。2017年末、2018年末、2019年末，曲江文旅的应收账款余额分别为5.1亿元、5.76亿元、6.08亿元。

应收帐款常年被拖欠同曲江文旅的业务模式有很大关系。

曲江文旅采用轻资产模式发展，旗下自有自营的景区只有曲江海洋极地公园，公司被拖欠的数亿元应收帐款，都来源于受托管理景区。受委托代运营管理的文化旅游景区主要包括“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园”、西安城墙景区、楼观道文化展示区、大明宫国家遗址公园等。

截至6月末，曲江文旅应收账款前5名中，新增了西安曲江渼陂湖投资建设有限公司拖欠管理酬金2737万元。西安曲江新区事业资产管理中心拖欠管理酬金2.44亿元，西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室(以下简称“大明宫保护办”)拖欠管理酬金2.03亿元，西安曲江楼观道文化展示区管理办公室(以下简称“楼观管理办”)拖欠4627万元，西安曲江楼观道文化展示区开发建设有限公司拖欠1352.8万元。

上述欠款公司为曲江文旅的兄弟公司，均受西安曲江新区管委会管理。

曲江文旅董事长杨进曾在业绩会上表示“公司已积极与各欠款方沟通协商，想办法并加大催收力度，以降低应收账款余额。”

然而，曲江文旅、兄弟公司同西安曲江新区管委会的关系，都使得公司难以快速收回欠款。

曲江文旅曾解释称：“与同行业上市公司相比，公司受政府部门委托管理公共景区并收取景区管理酬金的经营模式具有特殊性，事业资产管理中心、大明宫改造办和楼观管理办公室为曲江管委会下设部门，支付管理酬金须遵守财政资金收支管理规定，实行‘收支两条线’管理，管理酬金支付需纳入财政预算后由财政部门拨付。管理酬金拨付须审批、拨付资金等必要流程，财政资金划拨均有相对固定周期及日期，客观上导致管理酬金支付周期长。”

香颂资本执行董事沈萌告诉界面新闻：“现在经济环境不好，地方政府对于资金的管理和需求都与此前不同，因此会拖累回款账期。”

在收回欠款的问题上，曲江文旅受控于大股东，并没有太多话语权，只能接受管理酬金年年拖欠、数额越来越高的现实。

除了被拖欠数亿管理酬金外，曲江文旅更麻烦的问题在于：公司失去了重要“现金牛”。

曲江文旅业务有景区运营管理、旅游服务、餐饮管理、旅游商品销售收入和园林绿化等，自2013年借壳ST长信上市以来，景区运营管理收入一直占营收比重过半，更是盈利的主要来源。在上半年营业收入来源中，景区运营管理业务占比71.16%，酒店餐饮业务占比18.56%，旅游服务业务占比5.66%。

大唐芙蓉园景区是曲江文旅的“现金牛”之一。曲江文旅披露的数据显示，近三年，大唐芙蓉园营收均超过2亿元，利润总额均在5500万元以上。

西安市于7月19日召开的加快推进文旅融合发展工作新闻发布会上宣布，曲江文旅运营管理的大唐芙蓉园景区、楼观四景区等于8月1日起实施免费预约入园。

大唐芙蓉园景区、楼观四景区实行免费预约入园后，曲江文旅已失去至为重要的门票收入。

曲江文旅为此跟曲江管委会签订了新的合同，管理酬金采用成本加成模式，根据该年度预计发生的成本加 8%的服务报酬计取，管理酬金分为基本管理酬金和浮动管理酬金两种。

对于新的经营模式是否会使得曲江文旅未来经营收入减少的问题，界面新闻致函于曲江文旅，截止发稿前未收到回复。

此外，曲江文旅再度启动定增事项，计划对景区业务进行升级改造。

曲江文旅公布的非公开发行股票预案修改稿显示，曲江文旅计划募集不超过4.81亿元资金，用于四个项目，分别是大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀（以下简称“光影秀”）、《梦回大唐》黄金版（以下简称“梦回大唐”）、御宴宫提升改造、补充流动资金及偿还银行贷款。

其中光影秀和梦回大唐项目投入的资金最多，分别为1.71亿元和1.5亿元。这些重点投入的项目都是对原有景区业务的升级改造。

曲江文旅定增事项仍在审议中，目前未成功发行。

上海研究院研究员李萌认为：“在夜间经济广受市场青睐、政府政策支持不断加持的情况下，夜游系列演艺产品的开发与升级，有助于提高企业的市场竞争力，也有利于激发游客的多次消费。”