记者 | 张艺

董事长刚被立案调查的燕京啤酒（000729.SZ）总算在业绩上有了点复苏的势头。

燕京啤酒10月21日晚间披露的三季报显示，公司前三季度实现营业收入98.65亿元，同比下滑4.87%；实现归属于上市公司股东的净利润4.82亿元，同比下滑24.68%。前三季度，燕京啤酒共卖出330.86万千升啤酒。

不过，第三季度燕京啤酒业绩在回升。第三季度单季来看，公司啤酒销量同比增长25%，营业收入同比增长10%，归属于上市公司股东的净利润同比增长67%。

值得注意的是，燕京啤酒十大流通股东出现了“一进一出”现象。

在燕京啤酒最新的十大流通股东名单中，香港中央结算有限公司（陆股通）新进并一举跃升为公司第二大流通股东，仅次于控股股东北京燕京啤酒投资有限公司。

香港中央结算有限公司（陆股通）持股数量1.00亿股，持股比例3.56%，持仓最新市值7.93亿元。

与此同时，社保基金在燕京啤酒上来了一次“短炒”。中报时，全国社保基金一零三组合持仓总股本的1.17%成为公司第八大流通股东，三季度末却退出了这一名单。

燕京啤酒筹码也大幅集中，股东户数由二季度末的7.31万户降至三季度末的5.28万户，户均持股数量由二季度末的3.86万股上升至5.34万股。

随着北向资金的不断加仓，燕京啤酒第三季度累积涨幅23.07%，远超大盘。

北向资金又被市场称为“聪明钱”，一定程度上领先于市场。

北向资金向来偏爱消费股，不过以往多为行业龙头，近期呈现出由一线龙头向二线龙头调仓趋势。

近一个月以来，北向资金对贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等一线白酒龙头持仓在下降，同时加仓了包括燕京啤酒在内的泸州老窖（000568.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、今世缘（603369.SH）等公司。

照往年行情来看，随着年底消费旺季到来，酒类股的业绩将持续向好。已披露三季报的啤酒企业惠泉啤酒（600573.SH）第三季度净利润同比增长37.24%。

北向资金加仓虽意在看好，但这家老牌啤酒企业自身存在的两大问题不容忽视。

第一大问题是，与同行相比，燕京啤酒业绩已经掉队。

在青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒四家有一定规模的啤酒公司中，2019年燕京啤酒营业收入114.68亿元，仅次于青岛啤酒的279.84亿元，另两家营收规模不足50亿元。然而，燕京啤酒却以2.30亿元的净利润垫底同行，其余三家公司分别盈利18.52亿元、6.57亿元和4.97亿元。

2020年上半年，燕京啤酒业绩下滑趋势愈发明显，成为这四家公司中唯一一家业绩下滑的公司，净利润降幅47.46%。另三家均能在疫情之下取得正增长。

燕京啤酒的存货高企问题也未能有效解决。

截至三季度末，燕京啤酒存货38.41亿元，占总资产比例近20%，较二季度末的39.85亿元并未有明显好转。

另三家公司暂未披露三季报，从中报来看，青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒存货分别为23.16亿元、3.96亿元和5.00亿元，占总资产的比例为5.72%、11.36%、3.85%。

燕京啤酒面临的第二大问题是，内部管理结构的问题。

就在10月8日，燕京啤酒公告，公司董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法被有关部门立案调查并采取留置措施，不能正常履职。公司副董事长、常务副总经理谢广军临危受命主持大局。

赵晓东1999年起就任职于燕京啤酒，27岁的他起点便是总经理助理，半年后便升任副总经理。此后，2012年赵晓东被选举为总经理，又于2017年任董事长一职。

就在一个月前的董事会换届选举时，赵晓东还无异样，主持临时股东大会，并连任燕京啤酒董事及总经理职位

燕京啤酒表明，董事长被调查对公司经营管理工作未产生重大影响，但赵晓东长达21年的燕京啤酒生涯，对公司内部的影响不可同日而语。截至目前，赵晓东涉嫌职务违法事件仍未有具体事项披露。

不过，也有机构认为燕京啤酒基本面无忧。

民生证券分析师于杰认为，燕京啤酒人事变动不改公司基本面持续向好趋势。一方面，在公司整体销售体系发力显著、燕京U8推广持续向好的情况下，预计公司第三季度有望延续量价齐升的大好局面，经营状况持续改善。

另一方面，新管理层年富力强，个别人事变动不影响公司经营战略。公司各项改革举措正在稳健实施并持续见效，预计短期人事变动不会改变公司在正确战略引导下基本面持续向好的趋势。

能否有效消化董事长、总经理被查一事，能否有效化解高企的库存问题，燕京啤酒面临着不小的挑战。